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View that when the euro is introduced as the single currency of the European Union on Jan. 1, 1999, it is not the dollar that will be threatened by the euro but rather the reverse, due to the strength of the dollar as a vehicle for investment and trade. Translated from English. Summary in English p. 705.

Summary in English p. 19.

About the International Monetary System, by Benjamin J. Cohen
The outlook for the world financial system is clouded by a variety of problems - volatility of floating exchange rates, inefficient management of the multiple-reserve-asset standard, the massive burden of balance-of-payments financing. No doubt it would be excessively pessimistic, not to say alarmist, to predict outright collapse: the system has shown considerable resiliency, after all, in recent years. The potential for improvement exists in our international monetary arrangements, but it is not infinite. The system could be better managed, both efficiency and consistency could be promoted. Why not begin? But nothing can ensure that monetary relations will always remain stable and free of policy conflict. So long as there will be politically sovereign states and formally independent national currencies, there will be international monetary problems.

Le SME, le dollar et l'avenir du système monétaire international, par Benjamin J. Cohen
Benjamin J. Cohen ne critique pas le principe même du SME : les Etats-Unis ne sont plus à même d'assurer, avec une légitimité suffisante le bon fonctionnement du système monétaire international et l'Europe doit prendre des initiatives. Les Etats-Unis seraient mal venus de se plaindre puisqu'ils portent une très large part de responsabilité dans l'effondrement du système précédent. L'"hégémonie" américaine ayant cessé d'être un principe acceptable de régulation monétaire, il faut lui substituer une nouvelle organisation qui, faute d'une solution supranationale impensable dans les circonstances actuelles, ne peut reposer que sur la négociation. Mais le SME ne sera pas l'élément espéré du renouveau monétaire. Les Européens n'ont tiré qu'au niveau des déclarations officielles, et non de la pratique, les conséquences du désordre monétaire. Les Européens ne sont pas vraiment préparés à engager une discussion d'égal à égal avec les Etats-Unis. Cela supposerait qu'ils acceptent de jouer un rôle majeur dans le maintien de la stabilité d'ensemble du système monétaire, rôle qui ne va pas sans effort et sacrifices et sans une confiance réciproque. Au total, le SME risque fort de créer notamment par les interventions sur le marché des changes plus de problèmes qu'il n'en résoudra.

The Euro Versus the Dollar: a Challenge for Whom?, by Benjamin J. Cohen
Contrary to a widely-held idea, it is not the dollar that could easily suffer from the advent of the Euro but rather the latter itself which could be threatened by the strength of the American currency in Europe as a vehicle for investment and trade. Care should therefore be taken on either side of the Atlantic in handling this new challenge, because the reorganization of the international monetary System is at stake.