The impact of family control and internal governance mechanisms on dividend policy: Case of Companies Listed on the Moroccan Stock Market ; L'impact du contrôle familial et des mécanismes internes de gouvernance sur la politique des dividendes : Cas des sociétés cotées sur le marché boursier marocain

Abstract

The purpose of this work is to examine the determinants of the dividend distribution policy, more particularly we will highlight the effect of the involvement of family shareholders in the company and the internal governance mechanisms on the dividend payment decisions of companies listed on the Moroccan stock exchange. To answer our research questions, we used a TOBIT model estimate based on a sample of 160 observations per year-listed company over the period 2015-2018. The results of this study indicate a negative relationship between family ownership and the dividend payout ratio. In addition, the presence of a family CEO has a negative effect on the level of dividend distributed. In contrast, we note that the use of control mechanisms by pyramid structures does not have a significant impact on dividend distribution. In terms of the effect of the characteristics of governance mechanisms on dividend payments, we find a positive association between the presence of a second institutional block holder and dividend distribution. We also find a negative relationship between the duality of the board of directors and the distribution of dividends, while the presence of independent directors on the board of directors has no significant impact on the distribution of dividends. ; L'objectif de ce travail est d'examiner les déterminants de la politique de distributions de dividendes, plus particulièrement nous allons mettre en exergue l'effet de l'implication de l'actionnariat familial et les mécanismes internes de gouvernance sur les décisions de paiement de dividendes des sociétés cotées en bourse au Maroc. Pour répondre à nos questions de recherche nous avons utilisé une estimation à l'aide d'un modèle TOBIT portant sur échantillon composé 160 observations années-entreprises durant la période 2015-2018. Les résultats de cette étude montrent une relation négative entre la propriété familiale et le ratio de distribution de dividendes. En outre, la présence d'un PDG familial à un effet négatif sur le niveau de dividendes distribués. Par ailleurs, nous constatons que le recours à des mécanismes de contrôle par des structures pyramidales n'a pas d'impact significatif sur la distribution de dividendes. En termes de l'effet des mécanismes de gouvernance sur les paiements de dividendes, nous trouvons une association positive entre la présence d'un second détenteur de bloc institutionnel et la distribution de dividendes. On révèle également une relation négative entre la dualité du conseil d'administration et la distribution de dividendes, par ailleurs la présence des administrateurs indépendants au sein du conseil d'administration n'a pas d'impact significatif sur la distribution de dividendes.