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The aim of this study is to depict the ownership and financial structure of Finnish small and medium-sized biotechnology enterprises. Most of the firms are owned by several groups of owners. In small companies the largest share of equity is held by individuals active in the business. Private venture capitalist companies own the largest stakes in both large and infant companies, while the same holds for public venture capitalists in adolescent companies and other non-financial firms in middle-aged companies. The low profits in the Finnish biotechnology company, and hence the low level of equity was offset by raising high amounts of capital loans. The governmental institutions Tekes and Sitra are the largest capital loan suppliers. The debt ratio was 25% out of the total assets of the Finnish biotechnology firms. Trade credit, domestic banks and Tekes were the main sources of the debt finance.Principal component analysis shows that equity investments from private venture capital (VC) companies were related to the loans from domestic, both private and public, financial institutions. This raises questions on monitoring aspects of investors. The high equity share of principal owners with significant influence in the board and the high equity share of individuals active in the business seems to keep public investments relatively moderate in the company. The high equity shares of private and public VCs are partially connected to high growth prospects of companies. In order to explain these relations it would be necessary to investigate any systematical features behind the anticipations. – biotechnology ; corporate finance ; financial structure ; ownership structure ; venture capita ; Tutkimuksen tavoitteena on kuvata suomalaisten pienten ja keskisuurten biotekniikkayritysten omistajuus- ja rahoitusrakenteita. Useimmilla yrityksillä on monia omistajaryhmiä. Liiketoiminnassa aktiivisesti mukana toimivat yksityishenkilöt omistavat suurimman osan pienistä biotekniikka-alan pk-yrityksistä. Yksityiset pääomasijoitusyhtiöt omistavat suurimman osuuden sekä suurista että nuorimmista yrityksistä. Julkiset pääomasijoitusinstituutiot omistavat suurimman osan kasvuikäisistä yrityksistä ja muut ei-rahoitusalan yritykset keskiikäisistä yrityksistä. Suomen biotekniikkayritysten alhaiset voitot, ja täten myös oman pääoman tasearvon alentuminen, kompensoitiin ottamalla huomattavia määriä pääomalainaa. Julkiset instituutiot, Tekes ja Sitra ovat suurimmat pääomalainan tarjoajat. Velkaantumisaste oli 25 prosenttia suomalaisten biotekniikka-alan pk-yritysten rahoituksen kokonaisarvosta. Ostovelat muille yrityksille, kotimaiset pankit ja Tekes olivat lainarahoituksen päälähteitä. Pääkomponenttianalyysi osoittaa, että yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden omistusosuus oli yhteydessä kotimaisten, sekä yksityisten että julkisten, rahoitusinstituutioiden lainanantoon. Tämä nostaa esiin kysymyksiä sijoittajien monitorointitavoista. Julkisten instituutioiden sijoitukset näyttävät pysyvän joiltain osin vähäisenä sellaisissa yrityksissä, joiden vaikutusvaltaiset pääomistajat tai liiketoimintaan osallistuvat yksityishenkilöt omistavat suuren osan yrityksestä. Yksityisten ja julkisten pääomasijoitusinstituutioiden omistusosuus näyttää liittyvän osittain yritysten suuriin kasvuodotuksiin, minkä selvittämiseksi olisi tarpeellista tutkia odotusten taustalla olevia systemaattisia piirteitä.l – bioteknologia ; yritysrahoitus ; rahoitusrakenne ; omistajuusrakenne ; pääomasijoittaminen

?Maximilian Vollmer untersucht anhand sechs explorativer Fallstudien, wie die Mobilisierung von Immobilieneigentümern auch in immobilienwirtschaftlich schwierigen Lagen gelingen kann. Vor dem Hintergrund heterogener Eigentümerstrukturen und einer zunehmenden Überforderung seitens der Eigentümer entwickelt der Autor Maßnahmen und Instrumente für akteurs- und objektorientierte Mobilisierungsstrategien. Diese unterstützen die Revitalisierung innerstädtischer Quartiere in stagnierenden oder schrumpfenden Wohnungsmarktregionen, die von Sanierungsstau, Leerständen und einer zunehmenden Anzahl nicht mehr marktfähiger Immobilien geprägt sind.? Maximilian Vollmer ist wissenschaftlicher Mitarbeiter im Fachgebiet Stadtumbau + Ortserneuerung der Technischen Universität Kaiserslautern.

"Nachdem die Fernsehwirtschaft in der Bundesrepublik Deutschland bis Mitte der achtziger Jahre eine deutliche Wachstumsdynamik zeigte, haben die Insolvenz der Kirch-Gruppe und die Umsatzrückgänge der werbefinanzierten Sender seit 2001 die Grenzen des Marktes aufgezeigt. Mit den Umwälzungen tauchte ein für den deutschen Medienmarkt neuer Typus von Kapitalgebern auf: internationale Finanzinvestoren, die lukrative Beteiligungen an sanierungsbedürftigen Unternehmen suchen, um diese später mit Gewinn wieder zu veräußern. Beispiel für den Wandel in den Eigentümerstrukturen ist die neu gegründete Holding von Haim Saban und seinen Finanzpartnern, die nach der Kirch-Insolvenz neuer Mehrheitsgesellschafter der ProSiebenSat.1 Media AG ist." (Autorenreferat)

The paper investigates the impact of ownership concentration on GDP growth, for a sample of 18 OECD countries over the period 1980 to 2004. The econometric analysis shows that more concentrated ownership can speed up growth, for countries approaching the technological frontier, provided that labour market regulation is sufficiently tight. In the absence of employment regulation, the logic of financial markets discipline applies and dispersed ownership appears as more favorable for growth. Based on econometric results, impact coefficients are calculated allowing to evaluate the growth points gained/lost following a given change in ownership concentration. This exercise reveals that a reform in the domain of ownership structure can yield sizeable effects in terms of growth. Importantly, these effects are unequally distributed across countries: Anglo-Saxon countries would take more advantage of deregulation (i.e. increased dispersion of ownership in a context of deregulated labour markets) while continental European countries would benefit more from increased concentration of ownership in a context of reinforced labour regulation. -- Ownership concentration ; labour market regulation ; growth ; developed countries

This paper analyzes how imperfections of property rights affect allocation of assets and welfare, using micro-survey data from Bulgaria. Co-ownership of assets is widespread in many countries due to inheritance. Central and Eastern Europe offers an interesting natural experiment to assess the effects of such rights imperfections because of the asset restitution process in the 1990s. Bulgaria is particularly interesting because of the prominence of the co-ownership problem (about half of all land plots are co-owned), because of the strong fragmentation of land, and because of legislation providing an instrument to separate out chosen (endogenous) versus forced (exogenous) firms of co-ownership. We find that land in co-ownership is much more likely to be used by less efficient firm organizations or to be left abandoned, and that it leads to significant welfare losses.

Die wirtschaftliche Restrukturierung in Osteuropa wird meist als ein Prozeß des Übergangs von der staatssozialistischen Ordnung zu einer kohärenten marktwirtschaftlichen Ordnung begriffen. Demgegenüber zeigt die vorliegende Untersuchung über die Transformation des polnischen Straßengütertransportsektors, daß das Zusammenspiel von historischer Erbschaft und gegenwärtigen Deregulierungs-, Privatisierungs- und Internationalisierungsstrategien in eine heterogene Struktur mündet, deren Extreme lokal anarchische und global vernetzte Unternehmens- und governance Mechanismen darstellen. Im polnischen Straßengüterverkehr lassen sich gegenwärtig drei 'Teilökonomien' unterscheiden. Zum einen entstanden als Folge einer radikalen Deregulierungspolitik zehntausende von neuen privaten Kleinstunternehmen, die unter extrem prekären Bedingungen arbeiten. Die zweite Teilökonomie ist aus dem ehemals staatlichen Sektor hervorgegangen. Dessen Restrukturierung orientiert sich an ererbten organisatorischen Grenzen, Tätigkeitsprofilen und Kundenbeziehungen. Nur in Ausnahmefällen sind die neuen privaten und die (ehemals) staatlichen Betriebe in der Lage, höherwertige Marktsegmente und strategische Marktpositionen zu besetzen. In diese dringen vielmehr westliche, global oder regional operierende Speditionskonzerne vor. Diese bewirken zwar eine Teilmodernisierung des polnischen Gütertransportsystems, aber das modernisierte Segment bleibt größtenteils unter der Kontrolle ausländischer Unternehmen. Damit steht zu befürchten, daß die Heterogenität strukturell wird, d.h., daß Teile der polnischen Ökonomie marginalisiert werden, während gleichzeitig eine profitable, westlich dominierte Kernökonomie entsteht. ; The economic restructuring in Eastern Europe is widely considered as a process of transition from one coherent system - state socialism - to another, the market economy. By contrast this paper demonstrates on the basis of an analysis of the transformation of the Polish road haulage industry that the combination of historical legacies and the current strategies of deregulation, privatisation and internationalisation leads to the formation of a heterogeneous structure. The structure of the Polish road haulage industry oscillates between local anarchic and global network forms of enterprises and governance mechanisms. At present, three subeconomies can be distinguished in the Polish road haulage industry. On the one hand, ten thousands of extremely small enterprises emerged as a consequence of a radical deregulation policy. These newly founded private enterprises operate under extremely precarious conditions. The second subeconomy originates from the former state sector. Its restructuring proceeds along inherited organisational boundaries, fields of activity and customer relations. Only on exceptions are the new private or the (former) state-owned companies able to enter high-quality markets or strategic market positions. These market segments are mostly occupied by globally or regionally operating western forwarding and transport groups. The penetration of these groups in the Polish market leads to a partial modernisation of the Polish transport industry. The modernised segment, however, stays under western control. There is a real danger therefore, that the heterogeneity of the industry turns into a structural feature, i.e. that parts of the Polish economy are marginalized whereas at the same time a profitable, western dominated core economy emerges.