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Discusses the advantages of a common currency in ensuring equal competition, keeping the value of the currency stable, and removing the exchange risk.

This article examines the performance of the ECB's monetary policy. It concludes that the ECB has performed well as regards its primary goal of keeping inflation under control. However, as long as price stability is not threatened the ECB can and should contribute to growth. Here, however, after a good start, the ECB's performance has been disappointing. This article argues that greater coordination between wage and monetary policies is required: if the ECB were to take account of stability-oriented national wage formation policies, then it could pursue a monetary policy that promoted growth without putting in jeopardy price stability.

AbstractWhy do dynamic inconsistencies in monetary policy exist? In this paper, a traditional model with output inefficiencies is introduced, but monetary policy is allowed to be influenced by the various constituencies in the economy that pressure Congress in turn to pressure the Central Bank to adopt a particular policy stance. This paper shows that in this economy an inflation bias arises because of the lobbying pressures of outsiders. Furthermore, it shows that if lobbying pressures are high enough, an inflation bias cannot be avoided for any finite level of Central Bank independence. It also shows that introducing the realistic feature of lobbying pressures has an impact on the stabilization properties of monetary policy. When a supply shock occurs, the shock is totally absorbed by a non‐myopic trade union, which has no lobbying costs. This is independent of any finite degree of conservativeness of the central banker, who has to accept an extreme increase in price instability. It is shown that monetary policy delegation is therefore sub‐optimal in achieving price stability compared with labor‐market reforms meant to remove monopsonistic elements. However, the same structural policies will induce greater output instability by strengthening the power of conservative central bankers.

Die Finanz- und Schuldenkrise hat gezeigt, wie eng die Spielräume zur wirtschaftlichen und politischen Steuerung der Europäischen Union abgesteckt sind. Mit Blick auf die Beschränkungen der derzeitigen europäischen Verträge und auf die Schwierigkeiten, kurzfristig eine Vertragsrevision in Angriff zu nehmen, stellt sich die Frage, was geeignete Methoden und vorstellbare Szenarien sind, um die Europäische Wirtschafts- und Währungsunion zu stärken. Nach einer Bestandsaufnahme der verschiedenen Positionen der EU-Institutionen und -Mitgliedstaaten bezüglich einer Vertragsrevision werden Vor- und Nachteile dreier verschiedener Wege aufgezeigt: erstens, eine Neuerung innerhalb der bestehenden Verträge; zweitens, eine Änderung der europäischen Verträge; drittens, ein zwischenstaatlicher Vertrag. Eine Ideallösung wird es dabei nicht geben. Ein möglicher vertretbarer Kompromiss könnte etwa die Umsetzung von Maßnahmen bis Ende 2014 sein, die keinerlei Änderung der Verträge erfordern; sowie die Einleitung einer Vertragsänderung, welche unter anderem die Eurozone stabilisieren und die demokratische Legitimität der europäischen Institutionen stärken würde.