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What are the lessons of American unemployment in the Great Depression? Richard Vedder and Lowell Gallaway, of Ohio University, argue that the cause of American pre‐war unemployment was government inspired increases in real wages.

Die Jahre nach der globalen Rezession zeigen deutlich, dass selbst eine Jahrhundertkrise noch keine Handlungskoordinierung nach sich zieht. Die globalen Ungleichgewichte zwischen den USA und den asiatischen Volkswirtschaften (insbesondere China) bestehen fort. Die wirtschaftspolitischen Turbulenzen in Europa mögen vorerst das Augenmerk des globalen Krisenmanagements auf sich gezogen haben. Es ist jedoch nur eine Frage der Zeit, bis deutlich werden wird, dass auch die Euro-Krise nur ein Element des weiterhin tief im Ungleichgewicht befindlichen Weltwirtschafts- und Weltfinanzsystems ist. Der Beitrag widmet sich der Wirtschafts- und Finanzkrise in Hinblick auf globale Ungleichgewichte und Governance. Zunächst betrachtet der Beitrag die globalen Ungleichgewichte vor der Rezession und wendet sich anschließend dem internationalen Krisenmanagement zu. Es folgen Überlegungen zu den Schwierigkeiten und Problemen bei der Überwindung der globalen Ungleichgewichte in Hinblick auf die Global Governance von Finanzmärkten. Abschließend stellt sich der Beitrag die Frage, ob die finanzielle Globalisierung, die der Welt im Durchschnitt sicherlich mehr Wohlstand und Wachstum ermöglicht hat, zumindest zeitweilig Opfer ihres eigenen Erfolgs geworden ist. (ICA2)

The global imbalances of the 2000s and the recent global financial crisis are intimately connected. Both originate in the combination of economic policies adopted by the two key economies, the US and China. Global financial markets served as a transmission belt, both during the boom as during the bust. In the US, the interaction among the Fed's monetary stance, global real interest rates, distorted incentives in credit markets, and financial innovation created the mix of conditions which first drove growth, but then made the US the epicenter of the global financial crisis. Exchange rate and other economic policies followed by emerging markets such as China and the oil-exporting countries contributed to the US ability to borrow cheaply abroad and thereby finance its unsustainable housing bubble during the upswing. But we find that the key drivers of asset prices are global liquidity conditions. Central banks flooded the markets with ample liquidity. Mopping up this excess liquidity will be one major task for central banks worldwide, which needs to be done in a coordinated fashion. Moreover, our analysis has shown that liquidity will first show up in asset price inflation and only later in consumer goods inflation. This renders it difficult for central bank to exit from their current very expansive monetary policy stance if they continue to focus only on price stability.