Suchergebnisse

National audience ; Driven by the strong mobilization of its population, Europe is at the forefront of impact investing and sustainable development. The time is ripe to take advantage of this advance and these societal changes to transform finance into a more "sustainable finance", integrating all the parameters of development, and not only the essential fight against climate change. The many legislative changes expected within the framework of the European Green Deal could prove to be decisive in taking these factors into account, and allow us to make our mark. Meridiam's long experience in financing sustainable infrastructure projects allows us to retain some major principles to maximize their impact. Measuring results, setting objectives and giving ourselves the means to achieve them represent the key elements and challenges of sustainable finance in which a lasting impact is decided on a daily basis. ; Poussée par la mobilisation forte de sa population, l'Europe est à la pointe de l'investissement à impact et du développement durable. Il est nécessaire de capitaliser sur cette avance et ces changements sociétaux pour transformer la finance en « finance durable », intégrant tous les paramètres de développement, et non pas uniquement la lutte contre le changement climatique, évidemment indispensable. Les nombreuses évolutions législatives attendues dans le cadre du Green deal européen pourront se révéler décisives dans la prise en compte de ces facteurs, sur lesquels nous pouvons encore imprimer notre marque. La longue expérience de Meridiam dans le financement de projets d'infrastructures durables permet de dégager quelques grands principes pour maximiser leur impact. La mesure des résultats et la fixation d'objectifs, en se donnant les moyens de les atteindre, sont à la fois la clef et le défi de la finance durable : avoir de l'impact dans la durée se décide au quotidien.

National audience ; Driven by the strong mobilization of its population, Europe is at the forefront of impact investing and sustainable development. The time is ripe to take advantage of this advance and these societal changes to transform finance into a more "sustainable finance", integrating all the parameters of development, and not only the essential fight against climate change. The many legislative changes expected within the framework of the European Green Deal could prove to be decisive in taking these factors into account, and allow us to make our mark. Meridiam's long experience in financing sustainable infrastructure projects allows us to retain some major principles to maximize their impact. Measuring results, setting objectives and giving ourselves the means to achieve them represent the key elements and challenges of sustainable finance in which a lasting impact is decided on a daily basis. ; Poussée par la mobilisation forte de sa population, l'Europe est à la pointe de l'investissement à impact et du développement durable. Il est nécessaire de capitaliser sur cette avance et ces changements sociétaux pour transformer la finance en « finance durable », intégrant tous les paramètres de développement, et non pas uniquement la lutte contre le changement climatique, évidemment indispensable. Les nombreuses évolutions législatives attendues dans le cadre du Green deal européen pourront se révéler décisives dans la prise en compte de ces facteurs, sur lesquels nous pouvons encore imprimer notre marque. La longue expérience de Meridiam dans le financement de projets d'infrastructures durables permet de dégager quelques grands principes pour maximiser leur impact. La mesure des résultats et la fixation d'objectifs, en se donnant les moyens de les atteindre, sont à la fois la clef et le défi de la finance durable : avoir de l'impact dans la durée se décide au quotidien.

International audience ; Depuis quelques années, le véhicule électrique (VE) suscite un très important regain d'intérêt, au titre de divers enjeux d'ordre aussi bien écologique (qualité de l'air, bruit, émissions de gaz à effet de serre) qu'économique, pour revitaliser l'industrie automobile et à travers elle la production économique générale, ou encor énergétique, pour réduire la dépendance aux carburants importés. C'est pourquoi les pouvoirs publics promeuvent le développement de la mobilité électrique. Les acheteurs de VE bénéficient dès aujourd'hui de réductions de taxes et de fortes subventions à l'achat. Les fournisseurs de l'infrastructure de recharge profitent de nouvelles réglementations et de subventions de la part de l'Etat. Des prévisions de la demande en VE sont absolument nécessaires pour anticiper les économies d'échelle dans l'industrie et déterminer le prix de vente par voiture, ainsi que pour dimensionner les consommations de ressources. Leur élaboration est soumise à la complexité du système de mobilité électrique, dont les circonstances subissent une évolution permanente et parfois peu prévisible (ex. en ce qui concerne le prix du carburant) ; et aussi parce que la demande en véhicules dépendra fortement des politiques publiques. Les études antérieures qui explorent la demande en VE masquent souvent cette complexité systémique. L'interrelation entre les politiques publiques et la demande n'est pas prise en compte. Des modèles agrégés sont conçus pour des régions vastes (comme tout un pays) et servent ensuite à établir des prévisions plutôt contestables. Des paramètres désagrégés, tels que les caractéristiques des ménages ou du territoire analysé, restent bien souvent ignorés, alors qu'ils jouent un rôle important dans le bilan financier pour un ménage. Cette étude a pour but de mieux comprendre l'impact des paramètres désagrégés sur le choix d'équipement des ménages. Nous nous plaçons dans la perspective d'un ménage particulier résidant en Ile-de-France, et nous menons une analyse économique ...

International audience ; Depuis quelques années, le véhicule électrique (VE) suscite un très important regain d'intérêt, au titre de divers enjeux d'ordre aussi bien écologique (qualité de l'air, bruit, émissions de gaz à effet de serre) qu'économique, pour revitaliser l'industrie automobile et à travers elle la production économique générale, ou encor énergétique, pour réduire la dépendance aux carburants importés. C'est pourquoi les pouvoirs publics promeuvent le développement de la mobilité électrique. Les acheteurs de VE bénéficient dès aujourd'hui de réductions de taxes et de fortes subventions à l'achat. Les fournisseurs de l'infrastructure de recharge profitent de nouvelles réglementations et de subventions de la part de l'Etat. Des prévisions de la demande en VE sont absolument nécessaires pour anticiper les économies d'échelle dans l'industrie et déterminer le prix de vente par voiture, ainsi que pour dimensionner les consommations de ressources. Leur élaboration est soumise à la complexité du système de mobilité électrique, dont les circonstances subissent une évolution permanente et parfois peu prévisible (ex. en ce qui concerne le prix du carburant) ; et aussi parce que la demande en véhicules dépendra fortement des politiques publiques. Les études antérieures qui explorent la demande en VE masquent souvent cette complexité systémique. L'interrelation entre les politiques publiques et la demande n'est pas prise en compte. Des modèles agrégés sont conçus pour des régions vastes (comme tout un pays) et servent ensuite à établir des prévisions plutôt contestables. Des paramètres désagrégés, tels que les caractéristiques des ménages ou du territoire analysé, restent bien souvent ignorés, alors qu'ils jouent un rôle important dans le bilan financier pour un ménage. Cette étude a pour but de mieux comprendre l'impact des paramètres désagrégés sur le choix d'équipement des ménages. Nous nous plaçons dans la perspective d'un ménage particulier résidant en Ile-de-France, et nous menons une analyse économique par type de véhicule, thermique ou électrique, en termes de coûts totaux de détention. Le modèle est conçu sous une forme flexible et permet l'analyse de scénarios divers. Nous investiguons les impacts de paramètres désagrégés, de politiques publiques et du développement de marché. De plus, chaque scénario fait l'objet d'une analyse de " point mort ": quel est le kilométrage annuel, et/ou le prix de carburant, nécessaire pour rendre le VE plus avantageux que son concurrent thermique ? Les résultats démontrent l'importance déterminante des paramètres désagrégés dans la prospection de la demande.

International audience ; Depuis quelques années, le véhicule électrique (VE) suscite un très important regain d'intérêt, au titre de divers enjeux d'ordre aussi bien écologique (qualité de l'air, bruit, émissions de gaz à effet de serre) qu'économique, pour revitaliser l'industrie automobile et à travers elle la production économique générale, ou encor énergétique, pour réduire la dépendance aux carburants importés. C'est pourquoi les pouvoirs publics promeuvent le développement de la mobilité électrique. Les acheteurs de VE bénéficient dès aujourd'hui de réductions de taxes et de fortes subventions à l'achat. Les fournisseurs de l'infrastructure de recharge profitent de nouvelles réglementations et de subventions de la part de l'Etat. Des prévisions de la demande en VE sont absolument nécessaires pour anticiper les économies d'échelle dans l'industrie et déterminer le prix de vente par voiture, ainsi que pour dimensionner les consommations de ressources. Leur élaboration est soumise à la complexité du système de mobilité électrique, dont les circonstances subissent une évolution permanente et parfois peu prévisible (ex. en ce qui concerne le prix du carburant) ; et aussi parce que la demande en véhicules dépendra fortement des politiques publiques. Les études antérieures qui explorent la demande en VE masquent souvent cette complexité systémique. L'interrelation entre les politiques publiques et la demande n'est pas prise en compte. Des modèles agrégés sont conçus pour des régions vastes (comme tout un pays) et servent ensuite à établir des prévisions plutôt contestables. Des paramètres désagrégés, tels que les caractéristiques des ménages ou du territoire analysé, restent bien souvent ignorés, alors qu'ils jouent un rôle important dans le bilan financier pour un ménage. Cette étude a pour but de mieux comprendre l'impact des paramètres désagrégés sur le choix d'équipement des ménages. Nous nous plaçons dans la perspective d'un ménage particulier résidant en Ile-de-France, et nous menons une analyse économique par type de véhicule, thermique ou électrique, en termes de coûts totaux de détention. Le modèle est conçu sous une forme flexible et permet l'analyse de scénarios divers. Nous investiguons les impacts de paramètres désagrégés, de politiques publiques et du développement de marché. De plus, chaque scénario fait l'objet d'une analyse de " point mort ": quel est le kilométrage annuel, et/ou le prix de carburant, nécessaire pour rendre le VE plus avantageux que son concurrent thermique ? Les résultats démontrent l'importance déterminante des paramètres désagrégés dans la prospection de la demande.

The aim of this paper is to identify the determinants of international stock markets integration. Intuitively we selected a great number of factors linked to financial integration. Then, we developed an international asset-pricing model with time-varying degree of integration. This model is estimated for 30 countries (10 developed countries and 20 emerging countries) using panel data econometrics. In order to investigate whether the financial integration in emerging markets and that in developed markets react differently to the economic and financial innovations, we estimated the model as well jointly for all markets as separately for developed markets and emerging markets. Our results show that trade openness exerts a positive effect on financial integration across all markets, the global factors drive integration in developed markets whereas the factors related to economic and political stability affect financial integration in emerging markets.

The aim of this paper is to identify the determinants of international stock markets integration. Intuitively we selected a great number of factors linked to financial integration. Then, we developed an international asset-pricing model with time-varying degree of integration. This model is estimated for 30 countries (10 developed countries and 20 emerging countries) using panel data econometrics. In order to investigate whether the financial integration in emerging markets and that in developed markets react differently to the economic and financial innovations, we estimated the model as well jointly for all markets as separately for developed markets and emerging markets. Our results show that trade openness exerts a positive effect on financial integration across all markets, the global factors drive integration in developed markets whereas the factors related to economic and political stability affect financial integration in emerging markets.

This paper assesses the role of financial performance in explaining firms' investment dynamics in the wine industry from the three European Union (EU) largest producers. The wine sector deserves special attention to investigate firms' investment behavior given the high competition imposed by the latecomers. More precisely, we investigate how the capitalization, liquidity and profitability influence the investment dynamics using firm-level data from the wine industry from France (331 firms), Italy (335) firms and Spain (442) firms. We use data from 2007 to 2014, drawing a comparison between these countries, and relying on difference-and system-GMM estimators. Specifically, the impact of profitability is positive and significant, while the capitalization has a significant and negative impact on the investment dynamics only in France and Spain. The influence of the liquidity ratio is negative and significant only in the case of Spain. Therefore, we notice different investment strategies for wine companies located in the largest producer countries. It appears that these findings are in general robust to different specifications of liquidity and profitability ratios, and to the different estimators we use.

This paper assesses the role of financial performance in explaining firms' investment dynamics in the wine industry from the three European Union (EU) largest producers. The wine sector deserves special attention to investigate firms' investment behavior given the high competition imposed by the latecomers. More precisely, we investigate how the capitalization, liquidity and profitability influence the investment dynamics using firm-level data from the wine industry from France (331 firms), Italy (335) firms and Spain (442) firms. We use data from 2007 to 2014, drawing a comparison between these countries, and relying on difference-and system-GMM estimators. Specifically, the impact of profitability is positive and significant, while the capitalization has a significant and negative impact on the investment dynamics only in France and Spain. The influence of the liquidity ratio is negative and significant only in the case of Spain. Therefore, we notice different investment strategies for wine companies located in the largest producer countries. It appears that these findings are in general robust to different specifications of liquidity and profitability ratios, and to the different estimators we use.

There is bountiful evidence that political uncertainty stemming from presidential elections or doubt about the direction of future policy make financial markets significantly volatile, especially in proximity to close elections or elections that may prompt radical policy changes. Although several studies have examined the association between presidential elections and stock returns, very little attention has been given to the impacts of elections and election induced uncertainty on stock markets. This paper explores, at sectoral level, the uncertain information hypothesis (UIH) as a means of explaining the reaction of markets to the arrival of unanticipated information. This hypothesis postulates that political uncertainty is greater prior to the elections (relative to pre-election period) but is resolved once the outcome of the elections is determined (relative to post-election period). To this end, we adopt an event-study methodology that examines abnormal return behavior around the election date. We show that collapsing stock returns around the election result is reversed by positive abnormal return on the next day, except some cases where we note negative responses following the vote count. Although Trump's win plunges US into uncertain future, positive reactions of abnormal return are found. Therefore, our results do not support the UIH hypothesis. Besides, the effect of political uncertainty is sector-specific. While some sectors emerged winners (healthcare, oil and gas, real estate, defense, financials and consumer goods and services), others took the opposite route (technology and utilities). The winning industries are generally those that will benefit from the new administration's focus on rebuilding infrastructure, renegotiating trade agreements, reforming tax policy and labour laws, increasing defense funding, easing restrictions on energy production, and rolling back Obamacare.

There is bountiful evidence that political uncertainty stemming from presidential elections or doubt about the direction of future policy make financial markets significantly volatile, especially in proximity to close elections or elections that may prompt radical policy changes. Although several studies have examined the association between presidential elections and stock returns, very little attention has been given to the impacts of elections and election induced uncertainty on stock markets. This paper explores, at sectoral level, the uncertain information hypothesis (UIH) as a means of explaining the reaction of markets to the arrival of unanticipated information. This hypothesis postulates that political uncertainty is greater prior to the elections (relative to pre-election period) but is resolved once the outcome of the elections is determined (relative to post-election period). To this end, we adopt an event-study methodology that examines abnormal return behavior around the election date. We show that collapsing stock returns around the election result is reversed by positive abnormal return on the next day, except some cases where we note negative responses following the vote count. Although Trump's win plunges US into uncertain future, positive reactions of abnormal return are found. Therefore, our results do not support the UIH hypothesis. Besides, the effect of political uncertainty is sector-specific. While some sectors emerged winners (healthcare, oil and gas, real estate, defense, financials and consumer goods and services), others took the opposite route (technology and utilities). The winning industries are generally those that will benefit from the new administration's focus on rebuilding infrastructure, renegotiating trade agreements, reforming tax policy and labour laws, increasing defense funding, easing restrictions on energy production, and rolling back Obamacare.

International audience ; We study the impact of sovereign risk on the credit risk of the non-financial corporate sector in the Eurozone using credit default swap data. We show that an increase in sovereign credit spreads is associated with a statistically and economically significant increase in corporate spreads and, hence, firms' borrowing costs. A deterioration in a country's credit quality affects more adversely firms that are more likely to benefit from government aid, those whose sales are more concentrated in the domestic market, and those that rely more heavily on bank financing. Our findings suggest that government guarantees, domestic demand, and credit markets are important credit risk transmission mechanisms.

International audience ; We study the impact of sovereign risk on the credit risk of the non-financial corporate sector in the Eurozone using credit default swap data. We show that an increase in sovereign credit spreads is associated with a statistically and economically significant increase in corporate spreads and, hence, firms' borrowing costs. A deterioration in a country's credit quality affects more adversely firms that are more likely to benefit from government aid, those whose sales are more concentrated in the domestic market, and those that rely more heavily on bank financing. Our findings suggest that government guarantees, domestic demand, and credit markets are important credit risk transmission mechanisms.

THIS STUDY IS A TEST INTERPRETATION OF THE EFFECT OF FLUCTUATIONS IN CURRENCY REVENUE ON A DEVELOPING ECONOMY WHEN THE STATE IS THE MAIN ACTOR. OUR CASE IS THAT THESE CHANGES DETERMINE PUBLIC ACTION BECAUSE OF THE INFLUENCE OF STATE AND POSITIVE IMPACT OF INCOME OVER ITS INTERVENTION. TO CLARIFY THAT PROBLEM THEORY, WE CHOSE EGYPT AS EXTERNAL LESAPPORTS (OIL REVENUE AND SUEZ CANAL, of remittance PUBLIC AND FOREIGN AID) ARE IMPORTANT: THEY QUICKLY INCREASE FROM 1974 TO 1980 FLAG UNTIL 1996. FINALLY, THE PUBLIC IS ESSENTIAL ACTION. OUR ARGUMENT HAS THREE PARTS. We begin with a THEORETICAL ANALYSIS STUDY OF TWO: THE DUTCH MODEL SYNDROME AND THE THEORY OF SAVINGS RENTIERES. ACCORDING TO THE FIRST ENTERED IN THE PARADIGM NEOCLASSICAL, THE RISE OF EXTERNAL REVENUE CHANGE THE DISTRIBUTION OF LOCAL RESOURCES BETWEEN SECTORS. APART ON TWO SECTORS Tradable (RISE IN THE FIRST AND SECOND LATE) AND SECTOR non-tradable goods (OR ABRITES). FINALLY, THE REPORT OF RELATIVE PRICES VARY SHORT AND MEDIUM TERM. SECOND THEORY ABOUT THEM DEPENDENT PENSION SAVINGS BULKY - ENGAGING LITTLE INCOME PRODUCTION FACTORS. STATE IF THIS IS THE FIRST RECIPIENT IS HEREBY ANNUITANT. ITS GROWING BUDGET MEANS POSSIBLE FIRST TO CONSOLIDATE ITS POLITICAL POWER AND THEN SUPPORT INDUSTRIALISATION. IN A SECOND TIME, WE SUBMIT THE PENSION OF THE EGYPTIAN ECONOMY. FINALLY, LECAS EGYPTIAN can characterize SAVINGS RENTIERES. RECIPES ARE PARTICULARLY HIGH CURRENCY FROM 1974 TO 1985 IS ENHANCED PUBLIC ACTION BUT UNTIL 1985 THE DIVERSIFICATION INTO THE INDUSTRY AND AGRICULTURE LOW. SINCE 1986, MOST OF LOW LEVEL INPUTS EXTERNAL LEADS TO A NEW FORM OF STATE INTERVENTION, ALLOWING MORE ROOM WITH PRIVATE SECTOR. HOWEVER, THE DUTCH SYNDROME IS LITTLE VISIBLE ON THE PERIOD SINCE THE STATE MECHANISMS IN LIEU MECHANISMS Supplier. RENTIERES ECONOMIES ARE VULNERABLE BECAUSE THE RISE OF INCOME RESULTS IN A FOREIGN CURRENCY FINANCIAL DEPENDENCY HARMFUL TO GROWTH AND THE CONCERN OF OFFICERS IS WHAT ECONOMIC POLICY LESS. ; CETTE ETUDE EST UN ESSAI D'INTERPRETATION DE L'EFFET ...

This study examines the association between political patronage and banks' financing decision in a sample of 34 commercial banks operating in Middle East and North Africa region for the period 2003-2014. Linear and nonlinear Panel Data analysis is used to investigate this relationship. The results reveal that politically backed banks tend to be more leveraged. Additionally, the indirect effect of political patronage on leverage is found to be not so large but significant through interaction with profitability, that is, politically backed banks with higher profitability are positively associated with leverage. Our findings imply that the privileges resulting from political ties in terms of market power and easier access to financing sources make banks more profitable and this also leads to higher leverage. In line with the related literature, a strong political presence in the board of banks can be considered as an important intangible asset enabling banks to draw more direct rents from the government which would not otherwise be available; also, as one of the factors driving bank financing decisions.