В статье рассмотрены вопросы инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов. Рассмотрены основные направления осуществления инвестиций в условиях кризиса. С помощью оптимизационной модели линейного программирования усовершенствована структура инвестиционного портфеля негосударственных пенсионных фондов и осуществлено ее сравнение со структурой портфелей инвестиций крупных негосударственных пенсионных фондов. Произведена оценка возможности практического применения полученных расчетов. ; Investing pension assets is one of the most important activities of private pension funds. The amount of funds to individual account of future retiree and pension that he will receive in the future are depended from profitability of assets. After analyzing the existing theory of portfolio investment was concluded impossible to use it without adjustments in the practice of investing pension funds. Thus, there is a need to find approaches to optimize the structure of the investment portfolio of private pension funds, which not only take into account all legislative restrictions on areas for investment and diversification, but also will ensure profitability at an acceptable level. Allowed areas of investing pension funds were investigated in the article and made their retrospective analysis. Using linear programming optimization model that allowed to take into account all the constraints and characteristics of investment assets, it is improved the structure of the investment portfolio of private pension funds. Transferring the results for 2014, it was shown that the use of this model in the non-state pension funds will increase the return on investment that shows the effectiveness of this model.
Метою статті є дослідження міжнародних стандартів регулювання пенсійних накопичень і нагляду за діяльністю недержавних пенсійних фондів на предмет вироблення пропозицій для України.
Методологія дослідження. У процесі підготовки статті використано методи: аналізу, порівняння й узагальнення результатів дослідження.
Наукова новизна визначається наданими пропозиціями для опрацювання ефективного законодавства у сфері регулювання пенсійних накопичень та здійснення нагляду за діяльністю недержавних пенсійних фондів з урахуванням міжнародно-правових стандартів, закріплених у документі «Принципи нагляду IOPS за приватними пенсійними фондами» (англ. The IOPS Principles of Private Pension Supervision). Незважаючи на свою формальну необов'язковість, даний акт з урахуванням його значення в системі регулювання глобального фінансового ринку повинен бути імплементований у національну правову систему.
Висновки. Необхідно запроваджувати європейські правила щодо регулювання пенсійних накопичень та нагляду за діяльністю недержавних пенсійних фондів. За наслідками проведеного дослідження запропоновано звернути увагу на назву регулятора, яка повинна відповідати сфері державного управління; визначити на законодавчому рівні мету та принципи діяльності, гарантії здійснення повноважень НКЦПФР; удосконалити завдання та повноваження НКЦПФР щодо нагляду за суб'єктами системи накопичувального пенсійного забезпечення; означити на законодавчому рівні науково-методичне та інформаційне забезпечення НКЦПФР; розглянути можливість законодавчого закріплення основних засад та порядку викриття порушень та проведення розслідувань посадовими особами НКЦПФР в разі наявності обґрунтованої підозри щодо вчинених фізичними або юридичними особами порушень законодавства про систему накопичувального пенсійного забезпечення; запровадити охорону особистих та майнових прав працівників; деталізувати на законодавчому рівні особливості фінансування та матеріально-технічне забезпечення регулятора.
При опрацюванні законодавчих актів щодо посилення регуляторної спроможності Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (далі – НКЦПФР) з метою уникнення виникнення корупційних ризиків, слід враховувати те, що розширення дискреційних повноважень НКЦПФР не повинно створювати умов для виникнення конфлікту інтересів та можливостей для зловживання наданими їй повноваженнями. Необхідно деталізувати відносини НКЦПФР з Верховною Радою України, Кабінетом Міністрів України, органами місцевого самоврядування, засобами масової інформації та громадськими організаціями.
Нагальною є потреба у вдосконаленні законодавчих норм щодо міжнародного співробітництва НКЦПФР та закріпленні на законодавчому рівні порядку здійснення обміну інформацією, що містить банківську таємницю та персональні данні, а також забезпечення збереження інформації, отриманої в рамках міжнародного співробітництва.
Підвищення інституціальної спроможності регулятора ринку відповідно до міжнародних стандартів призведе до забезпечення ефективного захисту учасників пенсійної системи та попередження зловживань із грошима інвесторів. Врахування недоліків та заповнення прогалин в існуючій системі нагляду є дуже важливим елементом пенсійної реформи, адже мова йде про кошти та довіру мільйонів громадян.
The article is devoted to solving the scientific and practical task of developing and substantiating theoretical positions and practical recommendations for ensuring the increase of the efficiency of management of financial resources of non-state pension funds of Ukraine in conditions of socio-economic instability. The peculiarities of financial resources of non-state pension funds are found out, namely: the formation and use of financial resources is carried out in accordance with the legislation; the intended purpose is clearly defined; their receipt and withdrawal has a cyclical character; accumulation and storage of long-term financial resources; their disposal is carried out by the asset management company. It has been investigated that the NPF directs its financial resources to retirement benefits, other liabilities, expenses and acquisition of assets. ; Статья посвящена решению научно-практической задачи по разработке и обоснование теоретических положений и практических рекомендаций для обеспечения повышения эффективности управления финансовыми ресурсами негосударственных пенсионных фондов (НПФ) Украины в условиях социально-экономической нестабильности. Выяснены особенности финансовых ресурсов негосударственных пенсионных фондов, а именно: формирование и использование финансовых ресурсов осуществляется в соответствии с законодательством; целевое назначение четко определено; их поступления и изъятия имеет циклический характер; накопления и хранения финансовых ресурсов долгосрочное; их распоряжение осуществляет компания по управлению активами. Доказано, что НПФ свои ресурсы направляют на пенсионные выплаты, другие обязательства, расходы и приобретения активов. ; Стаття присвячена розв'язанню науково-практичного завдання щодо розроблення та обґрунтування теоретичних положень і практичних рекомендацій для забезпечення підвищення ефективності управління фінансовими ресурсами недержавних пенсійних фондів (НПФ) України в умовах соціально-економічної нестабільності. З'ясовано особливості фінансових ресурсів недержавних пенсійних фондів, а саме: формування та використання фінансових ресурсів здійснюється згідно із законодавством; цільове призначення чітко визначене; їх надходження та вилучення має циклічний характер; накопичення та зберігання фінансових ресурсів довготермінове; їх розпорядження здійснює компанія з управління активами. Досліджено, що НПФ свої фінансові ресурси спрямовують на пенсійні виплати, інші зобов'язання, видатки та придбання активів.
Розглянуто та проаналізовано історичні, статистичні, аналітичні дані стосовно діяльності недержавних пенсійних фондів в Україні. Досліджуються перспективи становлення та розвитку другого рівня пенсійної системи в якості майбутнього фундаменту для продуктивного функціонування НПФ. Наводяться можливі шляхи реформування законодавства з метою подолання проблем на завершальному етапі пенсійної реформи. Рассмотрены и проанализированы исторические, статистические, аналитические данные о деятельности негосударственных пенсионных фондов в Украине. Исследуются перспективы становления и развития второго уровня пенсионной системы в качестве будущего фундамента для продуктивного функционирования НПФ. Приводятся возможные пути реформирования законодательства с целью преодоления проблем на завершающем этапе пенсионной реформы. Reviewed and analyzed the historical, statistical, analytical data on the activities of non-state pension funds in Ukraine. We investigate the prospects of formation and development of the second tier of the pension system as a future Foundation for the productive functioning of the Fund. The possible ways of reforming legislation with the aim of overcoming problems in the final stage of the pension reform.
Private pension funds are non-profit institutions that accumulate the voluntary pension contributions of citizens on individual pension accounts, investment of pension savings in financial assets and payment of pensions at the expense of accumulated contributions and investment income derived from investment. The purpose of the article is to identify the vectors of the investment activity of non-state pension funds in Ukraine. Investment activity of private pension funds is a set of actions on management of investments of pension funds accumulation in the framework of legally established investment restrictions taking into account the current state of the economy and the financial market. The investment activity of private pension funds, as a financial market entity, is influenced by both external and internal factors. Investment objectives are formulated both from the point of view of achieving a certain profitability of pension assets, and from the position of the permissible level of the investment portfolio risk. Private pension funds are developing an investment strategy that provides a detailed analysis of the macroeconomic situation, fundamental and technical analysis of stock markets. Traditionally, there are three types of investment strategies of private pension funds. They are: conservative, moderate and, aggressive. The areas of use of non-state pension fund assets are strictly regulated by the law. The author identified risks of activities of private pension funds. The stages of risk management of private pension funds are described. A set of measures for the development of investment activities of private pension funds in Ukraine was proposed. They are: to expand the allocation of pension savings, to differentiate legislative restrictions for investment portfolios with different levels of risk, to provide opportunities for fund participants to choose the type of investment strategy in managing pension assets, to introduce the use of investment yield benchmark. ; Досліджено проблему інвестування пенсійних накопичень на фінансовому ринку. З'ясовано зовнішні та внутрішні чинники, що впливають на інвестиційну діяльність недержавних пенсійних фондів. Розкрито призначення інвестиційної декларації, визначено інвестиційні цілі, окреслено інвестиційні обмеження діяльності недержавних пенсійних фондів. Охарактеризовано три типи інвестиційних стратегій недержавних пенсійних фондів: консервативну, помірковану та агресивну. Ідентифіковано ризики діяльності недержавних пенсійних фондів. Описано етапи управління ризиками недержавних пенсійних фондів. Запропоновано сукупність заходів щодо розвитку інвестиційної діяльності недержавних пенсійних фондів в Україні: розширити напрямки розміщення пенсійних накопичень, диференціювати законодавчі обмеження для інвестиційних портфелів із різним рівнем ризику, надати можливості учасникам фондів обирати тип інвестиційної стратегії при управлінні пенсійними активами, запровадити використання бенчмарка інвестиційної дохідності.
Private pension funds are non-profit institutions that accumulate the voluntary pension contributions of citizens on individual pension accounts, investment of pension savings in financial assets and payment of pensions at the expense of accumulated contributions and investment income derived from investment. The purpose of the article is to identify the vectors of the investment activity of non-state pension funds in Ukraine. Investment activity of private pension funds is a set of actions on management of investments of pension funds accumulation in the framework of legally established investment restrictions taking into account the current state of the economy and the financial market. The investment activity of private pension funds, as a financial market entity, is influenced by both external and internal factors. Investment objectives are formulated both from the point of view of achieving a certain profitability of pension assets, and from the position of the permissible level of the investment portfolio risk. Private pension funds are developing an investment strategy that provides a detailed analysis of the macroeconomic situation, fundamental and technical analysis of stock markets. Traditionally, there are three types of investment strategies of private pension funds. They are: conservative, moderate and, aggressive. The areas of use of non-state pension fund assets are strictly regulated by the law. The author identified risks of activities of private pension funds. The stages of risk management of private pension funds are described. A set of measures for the development of investment activities of private pension funds in Ukraine was proposed. They are: to expand the allocation of pension savings, to differentiate legislative restrictions for investment portfolios with different levels of risk, to provide opportunities for fund participants to choose the type of investment strategy in managing pension assets, to introduce the use of investment yield benchmark. ; Досліджено проблему інвестування пенсійних накопичень на фінансовому ринку. З'ясовано зовнішні та внутрішні чинники, що впливають на інвестиційну діяльність недержавних пенсійних фондів. Розкрито призначення інвестиційної декларації, визначено інвестиційні цілі, окреслено інвестиційні обмеження діяльності недержавних пенсійних фондів. Охарактеризовано три типи інвестиційних стратегій недержавних пенсійних фондів: консервативну, помірковану та агресивну. Ідентифіковано ризики діяльності недержавних пенсійних фондів. Описано етапи управління ризиками недержавних пенсійних фондів. Запропоновано сукупність заходів щодо розвитку інвестиційної діяльності недержавних пенсійних фондів в Україні: розширити напрямки розміщення пенсійних накопичень, диференціювати законодавчі обмеження для інвестиційних портфелів із різним рівнем ризику, надати можливості учасникам фондів обирати тип інвестиційної стратегії при управлінні пенсійними активами, запровадити використання бенчмарка інвестиційної дохідності.
The problem of lack of interest of the population to participate in the formation of pension savings is one of the key problems of private pension funds. Accounting and registration of various rights, licensing and accreditation of institutions, establishment of norms, quotas and other restrictions, control and supervision, as well as the application of material sanctions and measures of administrative coercion are state regulation of private pension provision. The National Securities and Stock Market Commission, the National Bank of Ukraine, and the Antimonopoly Committee of Ukraine exercise state supervision and control over the activities of non-state pension funds. The current distribution of powers to oversee the activities of private pension funds between regulators is not effective enough. State intervention in the field of private pension funds should be timely, appropriate and limited. The need to invest heavily in setting up an administrator and an asset management company significantly reduces the attractiveness of private pension provision for potential investors, and the over-regulation of the institution under review reduces the level of confidence of ordinary citizens, employers and investors. The lack of components in the management system of non-state pension funds responsible for risk management and internal audit, the purpose of which is to protect against risks and exercise internal control, respectively, is a significant shortcoming of today. Ways to solve the above problems are, in particular: the unification of state regulators of the financial market in Ukraine and the creation of a mega-regulator for the activities of NPFs; abolition of normative legal acts, which in practice have proved their ineffectiveness, in terms of regulating the activities of NPFs, with the simultaneous adoption of new legislation that would "reduce the cost" of the mechanism of creation and operation of the institution of NPFs; implementation of EU Directive 2016/2341 of 14 December 2016 into the legislation of Ukraine regarding the functions of risk management and internal audit of NPFs; introduction of legal norms prohibiting, in particular, the National Bank of Ukraine from interfering in the activities of NPFs in terms of return of their assets by insolvent banks and investment activities, on grounds not expressly provided by the Law of Ukraine "On Non-State Pension Provision" and establishing legal grounds for personal liability persons for such actions. ; Проблема відсутності інтересу населення до участі у формуванні пенсійних накопичень є однією із ключових проблем недержавних пенсійних фондів. Облік і реєстрація різноманітних прав, ліцензування й акредитація установ, установлення норм, квот та інших обмежень, здійснення контролю та нагляду, а також застосування матеріальних санкцій і заходів адміністративного примусу є державним регулюванням недержавного пенсійного забезпечення. Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку, Національний банк України, Антимонопольний комітет України здійснюють державний нагляд та контроль за діяльністю недержавних пенсійних фондів. Наявний розподіл повноважень щодо нагляду за діяльністю недержавних пенсійних фондів між регуляторами недостатньо ефективний. Утручання держави в царину діяльності недержавних пенсійних фондів повинно бути своєчасним, доречним і обмеженим. Потреба у вкладенні значних коштів у заснування адміністратора та компанії з управління активами значно зменшує привабливість недержавного пенсійного забезпечення для потенційних інвесторів, надмірна зарегульованість розглядуваного інституту знижує рівень довіри звичайних громадян, роботодавців та інвесторів. Відсутність у системі управління недержавними пенсійними фондами компонентів, відповідальних за управління ризиками та внутрішній аудит, призначенням яких є захист від ризиків та здійснення внутрішнього контролю відповідно, є значним недоліком сьогодення. Шляхами вирішення означених вище проблем є, зокрема: об'єднання органів державного регулювання фінансового ринку в Україні та створення мегарегулятора щодо діяльності недержавних пенсійних фондів; скасування нормативно-правових актів, які на практиці засвідчили свою неефективність, у частині регулювання діяльності недержавних пенсійних фондів, з одночасним ухваленням нових актів законодавства, які б «здешевлювали» механізм створення та функціонування інституту недержавних пенсійних фондів; імплементація Директиви 2016/2341 Європейського Союзу від 14 грудня 2016 р. в законодавство України в частині функцій управління ризиками та внутрішнього аудиту недержавних пенсійних фондів; запровадження правових норм, що встановлюють заборону Національному банку України втручатися в діяльність недержавних пенсійних фондів у частині повернення їхніх активів неплатоспроможними банками та здійснення інвестиційної діяльності, з підстав, прямо не передбачених Законом України «Про недержавне пенсійне забезпечення», встановлення правових підстав для персональної відповідальності посадових осіб за такі дії.
The problem of lack of interest of the population to participate in the formation of pension savings is one of the key problems of private pension funds. Accounting and registration of various rights, licensing and accreditation of institutions, establishment of norms, quotas and other restrictions, control and supervision, as well as the application of material sanctions and measures of administrative coercion are state regulation of private pension provision. The National Securities and Stock Market Commission, the National Bank of Ukraine, and the Antimonopoly Committee of Ukraine exercise state supervision and control over the activities of non-state pension funds. The current distribution of powers to oversee the activities of private pension funds between regulators is not effective enough. State intervention in the field of private pension funds should be timely, appropriate and limited. The need to invest heavily in setting up an administrator and an asset management company significantly reduces the attractiveness of private pension provision for potential investors, and the over-regulation of the institution under review reduces the level of confidence of ordinary citizens, employers and investors. The lack of components in the management system of non-state pension funds responsible for risk management and internal audit, the purpose of which is to protect against risks and exercise internal control, respectively, is a significant shortcoming of today. Ways to solve the above problems are, in particular: the unification of state regulators of the financial market in Ukraine and the creation of a mega-regulator for the activities of NPFs; abolition of normative legal acts, which in practice have proved their ineffectiveness, in terms of regulating the activities of NPFs, with the simultaneous adoption of new legislation that would "reduce the cost" of the mechanism of creation and operation of the institution of NPFs; implementation of EU Directive 2016/2341 of 14 December 2016 into the legislation of Ukraine regarding the functions of risk management and internal audit of NPFs; introduction of legal norms prohibiting, in particular, the National Bank of Ukraine from interfering in the activities of NPFs in terms of return of their assets by insolvent banks and investment activities, on grounds not expressly provided by the Law of Ukraine "On Non-State Pension Provision" and establishing legal grounds for personal liability persons for such actions. ; Проблема відсутності інтересу населення до участі у формуванні пенсійних накопичень є однією із ключових проблем недержавних пенсійних фондів. Облік і реєстрація різноманітних прав, ліцензування й акредитація установ, установлення норм, квот та інших обмежень, здійснення контролю та нагляду, а також застосування матеріальних санкцій і заходів адміністративного примусу є державним регулюванням недержавного пенсійного забезпечення. Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку, Національний банк України, Антимонопольний комітет України здійснюють державний нагляд та контроль за діяльністю недержавних пенсійних фондів. Наявний розподіл повноважень щодо нагляду за діяльністю недержавних пенсійних фондів між регуляторами недостатньо ефективний. Утручання держави в царину діяльності недержавних пенсійних фондів повинно бути своєчасним, доречним і обмеженим. Потреба у вкладенні значних коштів у заснування адміністратора та компанії з управління активами значно зменшує привабливість недержавного пенсійного забезпечення для потенційних інвесторів, надмірна зарегульованість розглядуваного інституту знижує рівень довіри звичайних громадян, роботодавців та інвесторів. Відсутність у системі управління недержавними пенсійними фондами компонентів, відповідальних за управління ризиками та внутрішній аудит, призначенням яких є захист від ризиків та здійснення внутрішнього контролю відповідно, є значним недоліком сьогодення. Шляхами вирішення означених вище проблем є, зокрема: об'єднання органів державного регулювання фінансового ринку в Україні та створення мегарегулятора щодо діяльності недержавних пенсійних фондів; скасування нормативно-правових актів, які на практиці засвідчили свою неефективність, у частині регулювання діяльності недержавних пенсійних фондів, з одночасним ухваленням нових актів законодавства, які б «здешевлювали» механізм створення та функціонування інституту недержавних пенсійних фондів; імплементація Директиви 2016/2341 Європейського Союзу від 14 грудня 2016 р. в законодавство України в частині функцій управління ризиками та внутрішнього аудиту недержавних пенсійних фондів; запровадження правових норм, що встановлюють заборону Національному банку України втручатися в діяльність недержавних пенсійних фондів у частині повернення їхніх активів неплатоспроможними банками та здійснення інвестиційної діяльності, з підстав, прямо не передбачених Законом України «Про недержавне пенсійне забезпечення», встановлення правових підстав для персональної відповідальності посадових осіб за такі дії.
The purpose of this paper is a thorough analysis of the current state of the market of private pension insurance in Ukraine, a description of the main approaches of behavioral theory of finance as well as proposals for their use in domestic practice. The development of the national pension system only possible in case the population considerably participates in Private Pension Funds' function. This pillar is in many countries the basis of pension systems. Undoubtedly, the PPFs as the third pillar of the Ukrainian pension system is essentially less popular than in foreign countries. However, we can affirm that the last years have become the most productive and effective for PPFs activity. It means that there is an understanding the direction to develop the private pensions system, and, consequently, the amount of attraction of individuals to greater provision at retirement age. According to scientists, it is advisable to apply for the approaches based on the behavioral finance theory, which has gained its special acumen after the global financial crisis. During the last years, scientists working in the realm of behavioral finance theory have discovered that while people are trying to maximize their personal well-being, there are certain factors that significantly limit their choices. Recognition of the existence of these constraints has significantly changed the understanding of the modern science of the process of adopting individual economic and financial decisions. Especially those relating to long-term consumption and savings, such as: accumulation (accumulation phase) and decumulation (consumption phase) of assets in pension schemes. Thus, all these features of human behavior are successfully used in the world in the elaboration of pension schemes to enhance long-term retirement savings. The article developed scientific and methodological approaches to increase the motivation of people to pension savings in private pension funds on the basis of behavioral theory of finance, which, in turn, allows to justify effective development programs of the third level of the pension system of Ukraine. The analysis of the current state of the private pension market in Ukraine which is carried out in this paper, should result the clear understanding that in the current economic climate, the government's main efforts to further reform the domestic pension system should focus on third-level pillar based on private pension funds operating under "defined contribution" pension schemes. The main advantage of the participation of private pension funds in the pension system is that they allow to distribute between its three components the risks associated with changes in the demographic situation (to which the solidarity system is most sensitive) and with fluctuations in the economy and capital markets (which has the greatest impact on the savings system). Thereby it allows to make the pension system more financially balanced and stable, which is a prerequisite for the effective functioning of the entire social insurance system of Ukraine. ; Метою статті є ґрунтовний аналіз сучасного стану ринку недержавного пенсійного страхування України, характеристика основних підходів біхевіористичної теорії фінансів і пропозиції щодо їх використання у вітчизняній практиці. Розвиток національної пенсійної системи є можливим лише за умови залучення широкого кола громадян до участі в діяльності НПФ, які в багатьох країнах є основою пенсійних систем. Безперечно, обсяги залучення НПФ як третього рівня пенсійної системи України є значно меншими, ніж у зарубіжних країнах, проте можна стверджувати, що останні роки стали для НПФ одними з найбільш продуктивних і результативних, а це означає, що існує розуміння, в якому напрямі можлива розбудова системи приватних пенсій, а отже, обсягу залучення приватних осіб до ще більшого забезпечення їх при досягненні пенсійного віку. На думку вчених, доцільно застосувати для цього підходи, які ґрунтуються на використанні біхевіористичної теорії фінансів, котра набула своєї особливої активізації після глобальної фінансової кризи. В останні роки вчені, що працюють у сфері біхевіористичної теорії фінансів, виявили, що хоча люди намагаються максимізувати своє особисте благополуччя, існують певні фактори, які значно обмежують їхній вибір. Визнання існувань цих обмежень суттєво змінило розуміння сучасної науки про процес ухвалення окремих економічних і фінансових рішень, особливо тих, що стосуються довгострокового споживання і заощаджень, зокрема таких, як акумуляція і декумуляція активів у пенсійних схемах. Таким чином, такі особливості поведінки людини успішно використовуються у світі при розробленні пенсійних програм, для посилення довгострокових пенсійних заощаджень. У статті свого розвитку дістали науково-методичні підходи щодо підвищення мотивації громадян до пенсійних заощаджень у недержавних пенсійних фондах на основі біхевіористичної теорії фінансів, що, у свою чергу, дозволяє обґрунтувати ефективні програми розвитку третього рівня пенсійної системи України. Результатом проведеного аналізу сучасного стану ринку недержавного пенсійного страхування України має стати розуміння того, що за сучасних економічних умов головні зусилля уряду щодо подальшого реформування вітчизняної пенсійної системи мають бути зосереджені на підтримці третього рівня, основу якого в Україні становлять недержавні пенсійні фонди (НПФ), що діють за пенсійними схемами з визначеними внесками. Головна перевага участі недержавних пенсійних фондів у системі пенсійного забезпечення полягає в тому, що вони дозволяють розподілити між трьома її складовими ризики, пов'язані зі змінами в демографічній ситуації (до яких найбільш чутливою є солідарна система) і з коливаннями в економіці й на ринку капіталів (що найбільшим чином впливає на накопичувальну систему). Такий розподіл ризиків дозволяє зробити пенсійну систему більш фінансово збалансованою і стійкою, що є обов'язковою умовою для ефективного її функціонування усієї системи соціального страхування України.
The purpose of this paper is a thorough analysis of the current state of the market of private pension insurance in Ukraine, a description of the main approaches of behavioral theory of finance as well as proposals for their use in domestic practice. The development of the national pension system only possible in case the population considerably participates in Private Pension Funds' function. This pillar is in many countries the basis of pension systems. Undoubtedly, the PPFs as the third pillar of the Ukrainian pension system is essentially less popular than in foreign countries. However, we can affirm that the last years have become the most productive and effective for PPFs activity. It means that there is an understanding the direction to develop the private pensions system, and, consequently, the amount of attraction of individuals to greater provision at retirement age. According to scientists, it is advisable to apply for the approaches based on the behavioral finance theory, which has gained its special acumen after the global financial crisis. During the last years, scientists working in the realm of behavioral finance theory have discovered that while people are trying to maximize their personal well-being, there are certain factors that significantly limit their choices. Recognition of the existence of these constraints has significantly changed the understanding of the modern science of the process of adopting individual economic and financial decisions. Especially those relating to long-term consumption and savings, such as: accumulation (accumulation phase) and decumulation (consumption phase) of assets in pension schemes. Thus, all these features of human behavior are successfully used in the world in the elaboration of pension schemes to enhance long-term retirement savings. The article developed scientific and methodological approaches to increase the motivation of people to pension savings in private pension funds on the basis of behavioral theory of finance, which, in turn, allows to justify effective development programs of the third level of the pension system of Ukraine. The analysis of the current state of the private pension market in Ukraine which is carried out in this paper, should result the clear understanding that in the current economic climate, the government's main efforts to further reform the domestic pension system should focus on third-level pillar based on private pension funds operating under "defined contribution" pension schemes. The main advantage of the participation of private pension funds in the pension system is that they allow to distribute between its three components the risks associated with changes in the demographic situation (to which the solidarity system is most sensitive) and with fluctuations in the economy and capital markets (which has the greatest impact on the savings system). Thereby it allows to make the pension system more financially balanced and stable, which is a prerequisite for the effective functioning of the entire social insurance system of Ukraine. ; Метою статті є ґрунтовний аналіз сучасного стану ринку недержавного пенсійного страхування України, характеристика основних підходів біхевіористичної теорії фінансів і пропозиції щодо їх використання у вітчизняній практиці. Розвиток національної пенсійної системи є можливим лише за умови залучення широкого кола громадян до участі в діяльності НПФ, які в багатьох країнах є основою пенсійних систем. Безперечно, обсяги залучення НПФ як третього рівня пенсійної системи України є значно меншими, ніж у зарубіжних країнах, проте можна стверджувати, що останні роки стали для НПФ одними з найбільш продуктивних і результативних, а це означає, що існує розуміння, в якому напрямі можлива розбудова системи приватних пенсій, а отже, обсягу залучення приватних осіб до ще більшого забезпечення їх при досягненні пенсійного віку. На думку вчених, доцільно застосувати для цього підходи, які ґрунтуються на використанні біхевіористичної теорії фінансів, котра набула своєї особливої активізації після глобальної фінансової кризи. В останні роки вчені, що працюють у сфері біхевіористичної теорії фінансів, виявили, що хоча люди намагаються максимізувати своє особисте благополуччя, існують певні фактори, які значно обмежують їхній вибір. Визнання існувань цих обмежень суттєво змінило розуміння сучасної науки про процес ухвалення окремих економічних і фінансових рішень, особливо тих, що стосуються довгострокового споживання і заощаджень, зокрема таких, як акумуляція і декумуляція активів у пенсійних схемах. Таким чином, такі особливості поведінки людини успішно використовуються у світі при розробленні пенсійних програм, для посилення довгострокових пенсійних заощаджень. У статті свого розвитку дістали науково-методичні підходи щодо підвищення мотивації громадян до пенсійних заощаджень у недержавних пенсійних фондах на основі біхевіористичної теорії фінансів, що, у свою чергу, дозволяє обґрунтувати ефективні програми розвитку третього рівня пенсійної системи України. Результатом проведеного аналізу сучасного стану ринку недержавного пенсійного страхування України має стати розуміння того, що за сучасних економічних умов головні зусилля уряду щодо подальшого реформування вітчизняної пенсійної системи мають бути зосереджені на підтримці третього рівня, основу якого в Україні становлять недержавні пенсійні фонди (НПФ), що діють за пенсійними схемами з визначеними внесками. Головна перевага участі недержавних пенсійних фондів у системі пенсійного забезпечення полягає в тому, що вони дозволяють розподілити між трьома її складовими ризики, пов'язані зі змінами в демографічній ситуації (до яких найбільш чутливою є солідарна система) і з коливаннями в економіці й на ринку капіталів (що найбільшим чином впливає на накопичувальну систему). Такий розподіл ризиків дозволяє зробити пенсійну систему більш фінансово збалансованою і стійкою, що є обов'язковою умовою для ефективного її функціонування усієї системи соціального страхування України.
The article analyzes the current status of private pensions in Ukraine, including non-state pension funds. There are also examined the benefits of non-state pension funds in the domestic investment market. The article provides characteristic of types of pension funds and the features of each one. A comparative analysis of the recent years growth of open, corporate and professional non-state pension funds is also included. The author investigates the sources of assets formation by non-state pension funds and possible directions for their usage. There are shown legislated areas and limits for the investments of private pension funds. There is analyzed the current state of investing pension assets in Ukraine. There are investigated the problems of efficiency and security of investment of non-state pension funds and provided recommendations for fuller disclosure of their investment potential ; У статті проаналізувано переваги діяльності недержавних пенсійних фондів на вітчизняному інвестиційномуринку. Досліджено типи недержавних пенсійних фондів та особливості діяльності кожного з них.Проведено порівняльний аналіз приросту активів відкритих, корпоративних і професійних недержавних пенсійнихфондів за останні роки.Досліджено джерела формування активів НПФ та можливі напрями їх використання. Наведено законодавчозакріплені напрями й обмеження інвестування активів недержавних пенсійних фондів.Досліджено проблеми ефективності інвестування активів недержавних пенсійних фондів, наведенорекомендації щодо повнішого розкриття їх інвестиційного потенціалу
The article reveals the peculiarities of state pension fun ds as a result of interaction of the Fund Council with the administrator, the asset management company and the custodian bank. In the article it is analyzed the main elements of the normative-legal regulation of private pension fund's professional administrators and asset management companies in Ukraine: status of private pension fund as a non-profit organization; inability of proclamation bankrupt and liquidation on bankruptcy legislation; delegation of asset management, administration and storage assets to other institutions; the prohibition of pensions with defined benefit and lifelong pensions; obtaining ownership of pension contributions immediately after their admission to an individual retirement account of party; limiting uses of pension savings; establishing maximum tariffs for services of private pension fund. ; В статье выявлены особенности функционирования негосударственных пенсионных фондов как результата взаимодействия Совета фонда с администратором, компанией по управлению активами и банком-хранителем. Проанализированы основные элементы нормативно-правового регулирования деятельности профессиональных администраторов и компаний по управлению активами негосударственных пенсионных фондов в Украине. Систематизированы комплекс мероприятий, направленных на обеспечение защищенности финансовых интересов участников негосударственного пенсионного фонда. ; У статті виявлено особливості функціонування недержавних пенсійних фондів як результату взаємодії Ради фонду з адміністратором, компанією з управління активами та банком-зберігачем. Проаналізовано основні елементи нормативно-правового регулювання діяльності професійних адміністраторів та компаній з управління активами недержавних пенсійних фондів в Україні. Систематизовано комплекс заходів, спрямованих на забезпечення захищеності фінансових інтересів учасників недержавного пенсійного фонду.
The article studies that the structural characteristics of the financial resources of the non-governmental pension funds in legislation and domestic science are fragmented and often ambiguous. The essence of the notion «financial resources of a non-state pension fund» is defined as monetary resources (assets and liabilities) that perform the necessary internal and external functions and interact with monetary, social, insurance and banking systems. The paper analyzes the structure of assets of a non-state pension fund and gives the legislatively fixed directions of their investment. The structure of non-governmental pension funds liabilities, which are conditionally divided into primary and secondary ones, is analyzed. It is substantiated that the source of the formation of the main obligations of the non-governmental pension funds is accumulated pension contributions to individual accounts, and the source of coverage of secondary liabilities should be the investment income of the non-governmental pension funds. An empirical-statistical and graphical analysis of the dynamics of internal NPFs and their financial-resource base for 2009–2017 was conducted. The analysis showed that the largest activity in creating the non-governmental pension funds is demonstrated by enterprises of the real sector of the economy; although pension contributions tend to increase, they are not great. In turn, pension payments are growing faster than paid pension contributions, and carried out author's calculations indicate that the accumulated pension contributions are very small, and amount to less than 1% of the annual volumes of own revenues of the Pension Fund of Ukraine. The volumes of the financial resources of non-governmental pension funds, in particular pension assets and investment income, are still insignificant for the large-scale diversification of pension assets into high-yield domestic and foreign financial instruments, although these volumes are constantly increasing. It has been investigated that the amount of expenses reimbursed by pension assets is significant, especially at the beginning of the operation of non-governmental pension funds. The recommendations for improving the activity of domestic non-state pension funds and improving the structure of their financial resources are given. ; У статті здійснено характеристику структури фінансових ресурсів недержавних пенсійних фондів та обгрунтовано сутність поняття «фінансові ресурси недержавного пенсійного фонду». У роботі досліджено структуру активів недержавного пенсійного фонду, а також структуру зобов'язань НПФ, які умовно поділено на основні та другорядні. Обґрунтовано, що джерелом формування основних зобов'язань НПФ є накопичені пенсійні внески на індивідуальних рахунках, а джерелом – покриття другорядних зобов'язань має бути інвестиційний прибуток НПФ. Проведено емпірико-статистичний і графічний аналіз динаміки вітчизняних НПФ та їх фінансово-ресурсної бази за 2009–2017 рр. Здійснено порівняння накопичених пенсійних внесків щодо обсягів власних надходжень Пенсійного фонду України. Досліджено проблеми розвитку НПФ та їх фінансово-ресурсної бази, наведено рекомендації щодо повнішого розкриття їх інвестиційного потенціалу.
У статті розглянуто питання інвестування коштів недержавних пенсійних фондів. Розглянуто основні напрямки здійснення інвестицій в умовах кризи. З допомогою оптимізаційної моделі лінійного програмування удосконалено структуру інвестиційного портфелю недержавних пенсійних фондів та здійснено її порівняння із структурою портфелів інвестицій великих недержавних пенсійних фондів. Здійснена оцінка можливості практичного застосування отриманих розрахунків. ; В статье рассмотрены вопросы инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов. Рассмотрены основные направления осуществления инвестиций в условиях кризиса. С помощью оптимизационной модели линейного программирования усовершенствована структура инвестиционного портфеля негосударственных пенсионных фондов и осуществлено ее сравнение со структурой портфелей инвестиций крупных негосударственных пенсионных фондов. Произведена оценка возможности практического применения полученных расчетов. ; Investing pension assets is one of the most important activities of private pension funds. The amount of funds to individual account of future retiree and pension that he will receive in the future are depended from profitability of assets. After analyzing the existing theory of portfolio investment was concluded impossible to use it without adjustments in the practice of investing pension funds. Thus, there is a need to find approaches to optimize the structure of the investment portfolio of private pension funds, which not only take into account all legislative restrictions on areas for investment and diversification, but also will ensure profitability at an acceptable level.Allowed areas of investing pension funds were investigated in the article and made their retrospective analysis. Using linear programming optimization model that allowed to take into account all the constraints and characteristics of investment assets, it is improved the structure of the investment portfolio of private pension funds. Transferring the results for 2014, it was shown that the use of this model in the non-state pension funds will increase the return on investment that shows the effectiveness of this model.
У статті розглянуто питання інвестування коштів недержавних пенсійних фондів. Розглянуто основні напрямки здійснення інвестицій в умовах кризи. З допомогою оптимізаційної моделі лінійного програмування удосконалено структуру інвестиційного портфелю недержавних пенсійних фондів та здійснено її порівняння із структурою портфелів інвестицій великих недержавних пенсійних фондів. Здійснена оцінка можливості практичного застосування отриманих розрахунків. ; В статье рассмотрены вопросы инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов. Рассмотрены основные направления осуществления инвестиций в условиях кризиса. С помощью оптимизационной модели линейного программирования усовершенствована структура инвестиционного портфеля негосударственных пенсионных фондов и осуществлено ее сравнение со структурой портфелей инвестиций крупных негосударственных пенсионных фондов. Произведена оценка возможности практического применения полученных расчетов. ; Investing pension assets is one of the most important activities of private pension funds. The amount of funds to individual account of future retiree and pension that he will receive in the future are depended from profitability of assets. After analyzing the existing theory of portfolio investment was concluded impossible to use it without adjustments in the practice of investing pension funds. Thus, there is a need to find approaches to optimize the structure of the investment portfolio of private pension funds, which not only take into account all legislative restrictions on areas for investment and diversification, but also will ensure profitability at an acceptable level.Allowed areas of investing pension funds were investigated in the article and made their retrospective analysis. Using linear programming optimization model that allowed to take into account all the constraints and characteristics of investment assets, it is improved the structure of the investment portfolio of private pension funds. Transferring the results for 2014, it was shown that the use of this model in the non-state pension funds will increase the return on investment that shows the effectiveness of this model.
