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Cet article examine l'art du central banking de la BCE en reprenant la distinction proposée par Goodfriend [2009] entre les trois politiques qui sont du ressort d'une banque centrale : la politique monétaire qui consiste à faire varier la taille de son bilan ; la politique du crédit qui consiste à en modifier la structure et la politique de taux d'intérêt qui consiste à modifier les taux sur la facilité de prêt marginal et sur la facilité de dépôt. La « littérature » théorique souligne l'existence d'un principe de séparation entre la première, orientée vers la stabilité monétaire, et les deux autres politiques, orientées vers la stabilité financière identifiée au bon fonctionnement du marché monétaire interbancaire ; elle montre en particulier qu'une banque centrale non seulement a la possibilité mais doit s'efforcer de séparer la conduite de sa politique monétaire, qui doit être fondée sur la recherche de la stabilité des prix à moyen et long terme, de sa politique du crédit, qui obéit à des impératifs de court terme et consiste à approvisionner le système bancaire en liquidité en cas de chocs transitoires sur la demande de monnaie. Le principe de séparation, qui a guidé l'action de la BCE durant la première phase de la crise, est devenu de plus en plus difficile à maintenir quand les taux d'intérêt se sont rapprochés de zéro. Les mesures non conventionnelles adoptées par la BCE ont en effet créé une interférence entre sa politique monétaire, sa politique du crédit et sa politique de taux d'intérêt.

Cet article examine dans quelle mesure l'incertitude sur la politique économique joue un rôle prépondérant quant à la crédibilité et la réputation de la banque centrale aux yeux du grand public. En particulier, nous mesurons les effets de l'incertitude politique sur l'opinion des citoyens, qu'il s'agisse de confiance ou de satisfaction, vis-à-vis de la Banque Centrale Européenne, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon. Pour ce faire, nous estimons un VAR bayésien pour plusieurs pays de la zone euro (Allemagne, France, Italie, et Espagne), le Royaume-Uni et le Japon sur la période 1999-2014. Nous constatons que les chocs liés à l'incertitude des politiques économiques entrainent des contractions économiques et une détérioration relativement prononcée de nos mesures de confiance ou de satisfaction. Suite à un tel choc, ces dernières prennent généralement plus de temps à se reconstruire que la croissance économique.

Examines France's role in the prospective establishment of a European central bank.

Cet article analyse les effets redistributifs liés aux paiements de CDS en cas de défaut souverain en Europe. Un grand nombre de scénarios de défauts sont simulés en utilisant des données sur les portefeuilles d'obligations et de CDS des banques européennes, ainsi que le cadre théorique développé par Vuillemey et Peltonen [2013]. Nous estimons un modèle probit afin d'examiner, selon quatre critères, les déterminants des effets redistributifs des paiements de CDS entre banques. Les CDS n'ont pas d'effets redistributifs conséquents. Cependant, certaines caractéristiques des groupes bancaires et des entités souveraines sont significativement corrélées avec les paiements de CDS observés. Des résultats supplémentaires ont trait à la magnitude relative des pertes subies par les banques sur leurs portefeuilles obligataires et de CDS.

Résumé Outre les questions politiques et économiques, il faut également prendre en compte dans le processus de transformation et d'intégration à l'Union européenne les aspects socioculturels et socio-psychologiques. L'héritage du passé communiste, l'histoire, la culture, l'identité nationale et la prise de décision politique font partie des facteurs qui ont établi dans les pays d'Europe centrale et orientale différents modèles d'européanisation. Les élites ont été divisées sur les questions européennes, en raison d'une pensée politique à court terme et du manque de consensus national sur les politiques de réformes, ce qui a affecté les politiques de gestion de la crise et a conduit à des changements politiques intérieurs significatifs dans certains de pays. D'un autre côté, les élites ne pouvaient pas assurer la gestion de la crise sociale issue d'une rapide transformation économique au début des années quatre-vingt-dix. Les sociétés avaient adopté une vision de la vie généralement sceptique. Au-delà de la crise économique, le scepticisme actuel de l'opinion domine toujours les attitudes sociales envers l'Union européenne.