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Every initiative that potentially increases the effectiveness of monetary policy is welcome. The European Union's Capital Markets Union (CMU) project is potentially a point in case, even though monetary policy is not a policy target of CMU. Increasingly developed capital markets in the EU are neither sufficient nor necessary conditions for the effective conduct of monetary policy. Credibility of the central bank, a wellfunctioning and flexible operational framework, as well as appropriate, targeted instruments compatible with the respective financing structures are more important. Still, more efficient pricing, risk-sharing, and more independence from the banking sector could increase the effectiveness of monetary policy in the euro area, possibly easing potential technical restrictions in crisis times and in an environment of very low interest rates. Moreover, the indirect benefits from more diversified funding sources in general, and capital markets-based funding in particular, also speak in favor of promoting the CMU from a monetary policy perspective. ; Jede Initiative, die die Wirksamkeit der Geldpolitik erhöht, ist grundsätzlich begrüßenswert. Das Projekt Kapitalmarktunion (Capital Markets Union, CMU) der Europäischen Union ist potenziell eine solche Initiative, wenngleich Geldpolitik kein Ziel der CMU ist. Zunehmend entwickelte Kapitalmärkte in der EU sind weder hinreichende noch notwendige Bedingungen für eine wirksame Durchführung der Geldpolitik im Eurowährungsgebiet. Die Glaubwürdigkeit der Zentralbank, ein funktionierender und flexibler operativer Rahmen sowie geeignete, zielgerichtete Instrumente, die mit den jeweiligen Finanzierungsstrukturen kompatibel sind, sind weitaus wichtiger. Dennoch könnten effizientere Preisgestaltung, Risikoteilung und eine höhere Unabhängigkeit vom Bankensektor die Wirksamkeit der Geldpolitik im Euroraum erhöhen und es erleichtern, mögliche technische Einschränkungen in Krisenzeiten sowie in einem Umfeld sehr niedriger Zinsen zu überwinden. Darüber hinaus sprechen die indirekten Vorteile diversifizierter Finanzierungsquellen im Allgemeinen und kapitalmarktbasierter Finanzierung im Besonderen für die Förderung der CMU auch aus einer geldpolitischen Perspektive.

The implementation of the Universal Sickness Insurance Scheme (CMU)/State Medical Aid (AME) in 2000 is part of a historical tension between assistance and insurance. Far from finalising the process of universalisation of social protection, the CMU/AME is a state assistance scheme. The rise of the latter, observed and studied in a Primary Sickness Insurance Fund from 2004 to 2008, is embedded in a new management organisation for physical care, which chairs the classification and downgrading of users and staff. This State assistance system, which is linked to the reconfiguration of reception facilities, gives rise to the use of discretionary powers by reception officers, ranging from compassionate to punitive behaviour in their relations with the most precarious users at the counter. The exercise of discretion is based on the new governance of health insurance, which calls for the management rationalisation of physical care, the 'control of expenditure' and the 'fight against fraud'. In a situation where health insurance has been entrusted with a state function, 'assisted' depends heavily on the staff member's moral judgement, who by exercising pastoral power (Foucault, 2004) makes the user doubly dependent on the user. ; RT6 Working Paper 2021 Implementation of Universal Health Coverage (CMU) / State Medical Aid (AME) in 2000 is part of a historic tension between assistance and insurance. Far from finalizing the process of universalizing social protection, the CMU / AME constitutes a state assistance mechanism. The increase in the cost of the latter, observed and studied in a primary health insurance fund from 2004 to 2008, is embedded in a new managerial organization of physical reception which governs the classification and downgrading of users and agents. This State assistance system, linked to the reconfiguration of reception, generates, among reception agents, uses of discretionary power - ranging from benevolence to punishment - in their interrelations at the counter with the most frequent users precarious. ...

To counteract (alleged) stagnating lending and the consequential low investment activity across the European Union following the 2008 financial crisis, the European Commission developed the Capital Markets Union Action Plan in 2015. After a brief overview of the status quo of the banking sector and corporate financing in Germany, we sketch planned measures of the Capital Markets Union and possible impacts on the German Banking Sector. In addition, we highlight some possible alternatives. ; Um der in Folge der vergangenen Finanzkrise (vermeintlich) stagnierenden Kreditvergabe und damit verbundenen niedrigen Investitionstätigkeit in der Europäischen Union zu begegnen, legte die Europäische Kommission 2015 den Aktionsplan zur Schaffung einer Kapitalmarktunion vor. Nach einem kurzen Überblick über den Status Quo des Bankensektors und der Unternehmensfinanzierung in Deutschland, werden anhand der geplanten Maßnahmen im Rahmen der Einführung der Kapitalmarktunion ausgewählte Auswirkungen auf den deutschen Bankensektor skizziert und mögliche Alternativen aufgezeigt.

Many policy actions of the CMU have the objective to enhance access to finance for the so-called backbone of the European economy—the SMEs. The CMU aims at improving the framework conditions for SME financing, at strengthening bank lending—as the most important external financing source for SMEs— and to diversify the range of potential financing sources for SMEs—for various financial instruments from debt to equity. This article explains the SME financing-related objectives of the CMU by looking at the initiatives to enhance the lending capacity of banks, before it turns to the discussion of alternative financing. Due to the multitude of links to SMEs, not all CMU elements can be tackled in the same detail, but we focus on some key areas like securitisation and venture capital—including latest regulatory developments. ; Das Ziel vieler politischer Handlungsfelder der "Kapitalmarktunion" ist es, den Finanzierungszugang für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), des sogenannten Rückgrats der europäischen Wirtschaft, zu erleichtern und zu erweitern. Die Kapitalmarktunion bezweckt die Verbesserung der Rahmenbedingungen für die KMU-Finanzierung, die Stärkung der Kreditvergabe durch Banken – der wichtigsten externen Finanzierungsquelle für KMU – und die Diversifizierung der Bandbreite möglicher Finanzierungsquellen für KMU für verschiedene Instrumente von Fremd- bis Eigenkapital. Der vorliegende Artikel erläutert die auf die KMU-Finanzierung bezogenen Ziele der Kapitalmarktunion, indem zunächst die Initiativen zur Verbesserung der Kreditvergabemöglichkeiten von Banken erörtert werden, der sich dann die Diskussion alternativer Finanzierungsformen anschließt. Aufgrund der Vielzahl von Verbindungen zu KMU-Themen können nicht alle Elemente der Kapitalmarktunion im gleichen Ausmaß abgedeckt werden. Vielmehr setzen wir den Fokus auf einige zentrale Felder wie Verbriefung und Risikokapital (Venture Capital), einschließlich jüngster regulatorischer Entwicklungen.

Resumé Plusieurs logiques, plusieurs expertises se sont croisées avec le projet politique d'ouvrir à tous l'accès aux soins. Entre le rapport Boulard, les négociations menées par les cabinets ministériels et le débat parlementaire, plusieurs acteurs (Cnam, mutuelles, associations, etc.) ont pesé de façon diverse pour éclairer les choix des politiques.

This study investigates unimodal features –BERT embeddings (text), eGeMAPs (acoustic), and openFace set (visual)– used on the multimodal CMUMOSEI dataset for Emotion Recognition in order to seek unimodal feature-level improvements. Two approaches are investigated: feature selection by hierarchically clustering each set according to their Spearman correlation value, and the use of Convolutional Neural Network (CNN) models to act as emotion feature extractors. Experiments are performed with Random Forest (RF). Main results show, firstly, that the use of uncorrelated feature sets tend to not change model's performance, allowing for trainable parameters, training time, and storage requirements reduction. Secondly, the direct use of CNN-embeddings with RF models yields improvements for acoustic modality, which suggests that major improvements could be sought through embedding acoustic features. ; Este estudio investiga dos caminos con el fin de mejorar las características unimodales que son utilizadas para el reconocimiento de emociones en el dataset multimodal CMU-MOSEI. El primer camino es la selección de características basado en la correlación de Spearman al interior de cada modalidad (textual, acústica, visual). El segundo camino es utilizando una Red Neuronal Convolucional (CNN) para extraer características unimodales que sean relevantes para el reconocimiento de emociones. Los experimentos comparan los distintos sets de características utilizando un Bosque Aleatorio (Random Forest). Los resultados muestran, primero, que el uso de características unimodales no correlacionadas no modifican el resultado del modelo, lo que permite reducir la cantidad de parámetros, tiempo de entrenamiento y almacenamiento computacional. Segundo, el uso de características generadas por el modelo de Redes Neuronales Convolucionadas utilizadas en un Bosque Aleatorio sí genera mejoras para la modalidad acústica, lo que sugiere que futuras mejoras puedan desarrollarse en esta línea. ; This work was supported by the Government of Chile through "Proyecto Fondecyt Regular 1191481: Inducción automática de taxonomías de marcadores discursivos a partir de corpus multilingües (2019-2021)", lead investigator Rogelio Nazar.