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Résumé

International audience ; Cet article vise, en s'appuyant sur l'analyse de Minsky, à identifier le rôle que jouent les banques commerciales dans les fluctuations économiques. Mon argumentation est fondée sur l'idée selon laquelle les banques, par leurs comportements innovateurs, engendrent ce que j'appelle une dynamique institutionnelle dont les conséquences macroéconomiques ne sont pas négligeables. Cette dynamique se caractérise par des innovations financières qui prennent la forme soit de nouveaux produits financiers soit de nouvelles pratiques en matière de gestion des bilans bancaires. Ces innovations ont, certes, des conséquences positives puisqu'elles accroissent la quantité de financement disponible dans l'économie, pour une quantité de monnaie centrale donnée. Néanmoins, elles conduisent également à une fragilisation de la structure financière des firmes emprunteuses mais aussi des banques elles-mêmes. Je montre que cette fragilisation des bilans a une conséquence importante : elle implique en effet à son tour une hausse endogène des taux d'intérêt sur les marchés monétaire et du crédit. L'économie présente alors toutes les caractéristiques, au niveau de sa structure financière et de ses taux d'intérêt, qui peuvent engendrer une phase de forte instabilité financière.

International audience ; Cet article vise, en s'appuyant sur l'analyse de Minsky, à identifier le rôle que jouent les banques commerciales dans les fluctuations économiques. Mon argumentation est fondée sur l'idée selon laquelle les banques, par leurs comportements innovateurs, engendrent ce que j'appelle une dynamique institutionnelle dont les conséquences macroéconomiques ne sont pas négligeables. Cette dynamique se caractérise par des innovations financières qui prennent la forme soit de nouveaux produits financiers soit de nouvelles pratiques en matière de gestion des bilans bancaires. Ces innovations ont, certes, des conséquences positives puisqu'elles accroissent la quantité de financement disponible dans l'économie, pour une quantité de monnaie centrale donnée. Néanmoins, elles conduisent également à une fragilisation de la structure financière des firmes emprunteuses mais aussi des banques elles-mêmes. Je montre que cette fragilisation des bilans a une conséquence importante : elle implique en effet à son tour une hausse endogène des taux d'intérêt sur les marchés monétaire et du crédit. L'économie présente alors toutes les caractéristiques, au niveau de sa structure financière et de ses taux d'intérêt, qui peuvent engendrer une phase de forte instabilité financière.

International audience ; Cet article vise, en s'appuyant sur l'analyse de Minsky, à identifier le rôle que jouent les banques commerciales dans les fluctuations économiques. Mon argumentation est fondée sur l'idée selon laquelle les banques, par leurs comportements innovateurs, engendrent ce que j'appelle une dynamique institutionnelle dont les conséquences macroéconomiques ne sont pas négligeables. Cette dynamique se caractérise par des innovations financières qui prennent la forme soit de nouveaux produits financiers soit de nouvelles pratiques en matière de gestion des bilans bancaires. Ces innovations ont, certes, des conséquences positives puisqu'elles accroissent la quantité de financement disponible dans l'économie, pour une quantité de monnaie centrale donnée. Néanmoins, elles conduisent également à une fragilisation de la structure financière des firmes emprunteuses mais aussi des banques elles-mêmes. Je montre que cette fragilisation des bilans a une conséquence importante : elle implique en effet à son tour une hausse endogène des taux d'intérêt sur les marchés monétaire et du crédit. L'économie présente alors toutes les caractéristiques, au niveau de sa structure financière et de ses taux d'intérêt, qui peuvent engendrer une phase de forte instabilité financière.

Cet article parcourt les diverses tentatives de datation de la conjoncture économique française pour la période 1970-2010. La réflexion s'articule autour de trois problèmes fondamentaux : la définition, la mesure et la méthode de datation des cycles économiques. Nous proposons en outre notre propre chronologie des épisodes conjoncturels français en retenant les trois types de fluctuations identifiées dans la littérature : le cycle classique, le cycle de croissance et le cycle d'accélération. La chronique de chacun des cycles est réalisée sur base d'un algorithme non-paramétrique appliqué à la série trimestrielle du PIB réel. L'identification des points de retournements conjoncturels nous permet enfin d'illustrer quelques faits stylisés relatifs aux caractéristiques – durée, amplitude et forme – des fluctuations économiques françaises.