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Resumen: La irrupción de la crisis financiera internacional a partir de mediados de 2007 junto a una serie de cuestiones de orden doméstico determinó la existencia de cuatro shocks que operaron sobre la economía argentina en un lapso de dos años. Cada uno de ellos se reflejó en la volatilidad que mostraron los flujos de capital y los indicadores de riesgo soberano. Sin embargo, a diferencia de lo ocurrido en otras oportunidades a lo largo de la historia económica argentina, el sistema monetario-financiero no fue un factor propagador de inestabilidad. El tipo de cambio acompaña las tendencias regionales sin disrupciones, los depósitos se mantuvieron estables, el balance del Banco Central se mantuvo sólido, no hubo un colapso del crédito, no se observaron cierres de instituciones financieras, no hubo una devaluación desordenada de la moneda ni ruptura de contratos. El enfoque de administración de riesgos del Banco Central basado en cuatro pilares (convergencia entre la oferta y la demanda de dinero; régimen cambiario de flotación administrada; generación de redes de liquidez; y regulación y supervisión bancaria para reducir su exposición a riesgos) fue el factor determinante para permitir que la economía doméstica atravesara una de las mayores crisis internacionales sin impactos severos sobre la economía local.

El objetivo de este trabajo es aportar evidencia para el caso español sobre la existencia de un canal crediticio en el proceso de transmision de los impulsos monetarios. Se utiliza un enfoque que toma como referencia basica la evolucion relativa del credito bancario frente a fuentes de financiacion alternativas para las empresas. Los resultados obtenidos indican que: 1) ante un endurecimiento del tono de la politica monetaria se observa un encarecimiento del credito bancario en relacion a los pagares de empresa y se produce un incremento relativo de la financiacion via pagares con respecto al credito obtenido de entidades financieras ; y 2) la tasa de inversion por unidad de capital se ve afectada por distintas variables de estructura financiera. Ambos resultados son consistentes con la existencia de un canal crediticio en la transmision de la politica monetaria. Contiene bibliografia, graficos y cuadros estadisticos. (ihc) (igg)

Los invitados hablaron acerca de la realización del Décimo Quinto Seminario de Economía Fiscal y Financiera 2015, y de la competencia monetaria en un contexto de crisis financiera mundial

Esta nota está dividida en tres partes: en la primera se resaltan dos tendencias globales de especial importancia para el desempeño de economías pequeñas, abiertas y productoras de bienes básicos, como la colombiana. En la segunda parte se identifican los efectos positivos de estas tendencias sobre los países emergentes productores de bienes básicos, así como los riesgos que deben ser cuidadosamente manejados. Por último, con base en la experiencia colombiana, se presentan algunos comentarios sobre política monetaria y financiera, y una breve referencia sobre la política fiscal; en este sentido, las políticas monetaria, financiera y fiscal son los pilares fundamentales de la política macroeconómica.

Este trabajo pretende investigar la relación entre la profundización financiera y la política monetaria en una economía pequeña y abierta como la colombiana, desde un punto de vista del dinero exógeno, para determinar si un mayor grado de integración del sistema financiero permite, a través de la cantidad del dinero, afectará el objetivo primordial del Banco Central de mantener un control sobre los precios. Debido a que no existen suficientes estudios que aborden la relación directa entre la profundización financiera y la política monetaria, el presente estudio utiliza los objetivos intermedios del Banco del Central para determinar dicha relación entre las variables mediante un modelo económico y estadística descriptiva. El resultado del estudio determinó que existe una relación directa entre los indicadores de profundización financiera y los medios de pago; y que cambios en la cantidad de dinero efectivamente se reflejan en variaciones sobre el índice de precios en Colombia

Este texto muestra la gran expansión del número de instituciones financieras y el crecimiento del sector financiero en la década de 1960-1980 de la República Dominicana. Se sostiene la idea de que hubo instituciones no reguladas, sin embargo las instituciones financieras por su naturaleza deberían ser sometidas a un marco de regulación de económica y prudencial.

El presente trabajo da cuenta de las principales lecciones que se han recogido en materia de política monetaria y financiera sobre la crisis actual, y traza un paralelo con la crisis colombiana de los noventa (guardadas las proporciones) y con las acciones que de ella se derivaron. Además propone algunas acciones que podrían adoptarse en materia de implementación de las políticas monetarias y financieras con el fin de reducir los riesgos asociados con el comportamiento del sistema financiero y de crédito, tendientes a buscar una economía más estable y con menores desbalances macroeconómicos en el largo plazo.

El artículo discute el proceso de integración de la Unión Europea, con énfasis en los aspectos financieros, y cuestiona el establecimiento de la moneda única como un objetivo indispensable, al menos desde el punto de vista económico. El análisis de la integración financiera se concentra en la verificación del cumplimiento de la paridad de las tasas de interés y en el proceso de convergencia de las mismas. El principal resultado es que tanto la paridad como la convergencia se han cumplido en gran medida, y sólo recientemente para las tasas de interés de largo plazo, mientras que no ha ocurrido lo mismo para las tasas de corto plazo, lo que puede ser fuente de algunos inconvenientes y estaría reflejando cierto escepticismo sobre el éxito inmediato de la moneda única. Por otro lado, se plantea que el establecimiento de la moneda única restará autonomía a las políticas fiscales y, en particular, a las políticas tributarias, lo que parece no ser del agrado de las autoridades de los diversos países miembros de la Unión que han evitado fijar compromisos al respecto. ; This article discusses the integration process of the European Union, stressing the financial aspects, and also discusses the need for a single currency as a further step in that process. The analysis of the financial integration evaluates the existence of interest rate parity and convergence. The main result is that both parity and convergence seem to have been achieved, but only for long run interest rates and just recently. The persistence of important differences between short run interest rates could cause some troubles and it would be showing the skepticism of the single currency successful. Also, the article carries out that the implementation of the single currency will reduce the autonomy of the fiscal policy, and mainly the tax policy, something that appears unwanted by the authorities of the country members of the European Union that have avoided to establish agreements about that.

This article discusses the integration process of the European Union, stressing the financial aspects, and also discusses the need for a single currency as a further step in that process. The analysis of the financial integration evaluates the existence of interest rate parity and convergence. The main result is that both parity and convergence seem to have been achieved, but only for long run interest rates and just recently. The persistence of important differences between short run interest rates could cause some troubles and it would be showing the skepticism of the single currency successful. Also, the article carries out that the implementation of the single currency will reduce the autonomy of the fiscal policy, and mainly the tax policy, something that appears unwanted by the authorities of the country members of the European Union that have avoided to establish agreements about that. ; El artículo discute el proceso de integración de la Unión Europea, con énfasis en los aspectos financieros, y cuestiona el establecimiento de la moneda única como un objetivo indispensable, al menos desde el punto de vista económico. El análisis de la integración financiera se concentra en la verificación del cumplimiento de la paridad de las tasas de interés y en el proceso de convergencia de las mismas. El principal resultado es que tanto la paridad como la convergencia se han cumplido en gran medida, y sólo recientemente para las tasas de interés de largo plazo, mientras que no ha ocurrido lo mismo para las tasas de corto plazo, lo que puede ser fuente de algunos inconvenientes y estaría reflejando cierto escepticismo sobre el éxito inmediato de la moneda única. Por otro lado, se plantea que el establecimiento de la moneda única restará autonomía a las políticas fiscales y, en particular, a las políticas tributarias, lo que parece no ser del agrado de las autoridades de los diversos países miembros de la Unión que han evitado fijar compromisos al respecto.