Intro -- Introduction -- Part I - Ricardian and Non-Ricardian Economies -- 1 - The Ricardian Issue and the Pigou Effect -- 2 - Pigou Reconstructed: The Weil Model -- Part II - Interest, Prices, and Money -- 3 - Liquidity Effects -- 4 - Interest Rate Rules and Price Determinacy -- 5 - Global Determinacy -- 6 - Fiscal Policy and Determinacy -- Part III - Optimal Policy -- 7 - A Simple Framework for Policy Analysis -- 8 - Government Information and Policy Activism -- 9 - Fiscal Policy and Optimal Interest Rate Rules -- 10 - Inflation and Optimal Interest Rate Rules -- Bibliography -- Index.
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This primer starts from essential macroeconomics and develops the central topics of modern macroeconomic theory in a simple and rigorous manner. Topics covered include rational expectations, intertemporal dynamic models, exogenous and endogenous growth, nonclearing markets and imperfect competition, uncertainty, and money. The book also covers real business cycles and dynamic stochastic general equilibrium models, integrating growth and fluctuations, sticky wages and prices, consumption and investment, and unemployment.
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An important recent advance in macroeconomics is the development of dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) macromodels. The use of DSGE models to study monetary policy, however, has led to paradoxical and puzzling results on a number of central monetary issues including price determinacy and liquidity effects. In Money, Interest, and Policy, Jean-Pascal Benassy argues that moving from the standard DSGE models - which he calls "Ricardian" because they have the famous "Ricardian equivalence" property-to another, "non-Ricardian" model would resolve many of these issues. A Ricardian model represents a household as a homogeneous family of infinitely lived individuals, and Benassy demonstrates that a single modification-the assumption that new agents are born over time (which makes the model non-Ricardian)-can bridge the current gap between monetary intuitions and facts, on one hand, and rigorous modeling, on the other.After comparing Ricardian and non-Ricardian models, Benassy introduces a model that synthesizes the two approaches, incorporating both infinite lives and the birth of new agents. Using this model, he considers a number of issues in monetary policy, including liquidity effects, interest rate rules and price determinacy, global determinacy, the Taylor principle, and the fiscal theory of the price level. Finally, using a simple overlapping generations model, he analyzes optimal monetary and fiscal policies, with a special emphasis on optimal interest rate rules.
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A most wellknown determinacy condition on interest rate rules is the "Taylor principle", which says that nominal interest rates should respond more than hundred percent to inflation. Unfortunately, notably because interest rates must be positive, the Taylor principle cannot be satisfied for all inflation rates, and as a consequence global determinacy may not prevail even though there exists a locally determinate equilibrium. We propose here a simple alternative to the Taylor principle, which takes the form of a new condition on interest rate rules that ensures global determinacy. An important feature of the policy package is that it does not rely at all on any of the fiscal policies associated with the "fiscal theory of the price level", which was so far the main alternative for determinacy. ; En théorie monétaire une condition bien connue censée assurer la "détermination des prix" est le principe de Taylor, selon lequel le taux d'intérêt nominal devrait réagir à plus de cent pour cent au taux d'inflation. Malheureusement, comme les taux d'intérêt ne peuvent être négatifs, le principe de Taylor ne peut être satisfait pour toutes les valeurs de l'inflation, et en conséquence le système économique peut ne pas être "globalement déterminé", même s'il existe un équilibre localement déterminé. On propose ici une alternative simple au principe de Taylor. Elle prend la forme d'une nouvelle condition sur les règles de taux d'intérêt qui assure la détermination globale. Une caractéristique importante est qu'elle ne nécessite absolument pas de faire appel aux politiques fiscales associées à la "théorie fiscale des prix", qui était jusqu'ici l'alternative principale au principe de Taylor.
A most wellknown determinacy condition on interest rate rules is the "Taylor principle", which says that nominal interest rates should respond more than hundred percent to inflation. Unfortunately, notably because interest rates must be positive, the Taylor principle cannot be satisfied for all inflation rates, and as a consequence global determinacy may not prevail even though there exists a locally determinate equilibrium. We propose here a simple alternative to the Taylor principle, which takes the form of a new condition on interest rate rules that ensures global determinacy. An important feature of the policy package is that it does not rely at all on any of the fiscal policies associated with the "fiscal theory of the price level", which was so far the main alternative for determinacy. ; En théorie monétaire une condition bien connue censée assurer la "détermination des prix" est le principe de Taylor, selon lequel le taux d'intérêt nominal devrait réagir à plus de cent pour cent au taux d'inflation. Malheureusement, comme les taux d'intérêt ne peuvent être négatifs, le principe de Taylor ne peut être satisfait pour toutes les valeurs de l'inflation, et en conséquence le système économique peut ne pas être "globalement déterminé", même s'il existe un équilibre localement déterminé. On propose ici une alternative simple au principe de Taylor. Elle prend la forme d'une nouvelle condition sur les règles de taux d'intérêt qui assure la détermination globale. Une caractéristique importante est qu'elle ne nécessite absolument pas de faire appel aux politiques fiscales associées à la "théorie fiscale des prix", qui était jusqu'ici l'alternative principale au principe de Taylor.
A most wellknown determinacy condition on interest rate rules is the "Taylor principle", which says that nominal interest rates should respond more than hundred percent to inflation. Unfortunately, notably because interest rates must be positive, the Taylor principle cannot be satisfied for all inflation rates, and as a consequence global determinacy may not prevail even though there exists a locally determinate equilibrium. We propose here a simple alternative to the Taylor principle, which takes the form of a new condition on interest rate rules that ensures global determinacy. An important feature of the policy package is that it does not rely at all on any of the fiscal policies associated with the "fiscal theory of the price level", which was so far the main alternative for determinacy. ; En théorie monétaire une condition bien connue censée assurer la "détermination des prix" est le principe de Taylor, selon lequel le taux d'intérêt nominal devrait réagir à plus de cent pour cent au taux d'inflation. Malheureusement, comme les taux d'intérêt ne peuvent être négatifs, le principe de Taylor ne peut être satisfait pour toutes les valeurs de l'inflation, et en conséquence le système économique peut ne pas être "globalement déterminé", même s'il existe un équilibre localement déterminé. On propose ici une alternative simple au principe de Taylor. Elle prend la forme d'une nouvelle condition sur les règles de taux d'intérêt qui assure la détermination globale. Une caractéristique importante est qu'elle ne nécessite absolument pas de faire appel aux politiques fiscales associées à la "théorie fiscale des prix", qui était jusqu'ici l'alternative principale au principe de Taylor.
A most wellknown determinacy condition on interest rate rules is the "Taylor principle", which says that nominal interest rates should respond more than hundred percent to inflation. Unfortunately, notably because interest rates must be positive, the Taylor principle cannot be satisfied for all inflation rates, and as a consequence global determinacy may not prevail even though there exists a locally determinate equilibrium. We propose here a simple alternative to the Taylor principle, which takes the form of a new condition on interest rate rules that ensures global determinacy. An important feature of the policy package is that it does not rely at all on any of the fiscal policies associated with the "fiscal theory of the price level", which was so far the main alternative for determinacy. ; En théorie monétaire une condition bien connue censée assurer la "détermination des prix" est le principe de Taylor, selon lequel le taux d'intérêt nominal devrait réagir à plus de cent pour cent au taux d'inflation. Malheureusement, comme les taux d'intérêt ne peuvent être négatifs, le principe de Taylor ne peut être satisfait pour toutes les valeurs de l'inflation, et en conséquence le système économique peut ne pas être "globalement déterminé", même s'il existe un équilibre localement déterminé. On propose ici une alternative simple au principe de Taylor. Elle prend la forme d'une nouvelle condition sur les règles de taux d'intérêt qui assure la détermination globale. Une caractéristique importante est qu'elle ne nécessite absolument pas de faire appel aux politiques fiscales associées à la "théorie fiscale des prix", qui était jusqu'ici l'alternative principale au principe de Taylor.
