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Distinguishing pure supply effects from other determinants of price and quantity in the market for loans is a notoriously difficult problem. Using German data, we employ Bayesian vector autoregressive models with sign restrictions on the impulse response functions in order to enquire the role of loan supply and monetary policy shocks for the dynamics of loans to non-financial corporations. For the three quarters following the Lehman collapse, we find very strong negative loan supply shocks, while monetary policy was essentially neutral. Nevertheless, the historical decomposition shows a cumulated negative impact of loan supply shocks and monetary policy shocks on loans to non-financial corporations, due to the lagged effects of past loan supply and monetary policy shocks. However, these negative effects on loans to non-financial corporations are overcompensated by positive other shocks, which implies that loans developed more favorably than implied by the model, over the past few quarters.

Die Integration der DDR in das Währungs- und Wirtschaftssystem der Bundesrepublik implizierte die Anpassung der Verbraucherpreise Ostdeutschlands an das westdeutsche Preisgefüge. Dieser Prozess begann im Frühjahr 1990 vor der Währungs-, Wirtschafts- und Sozialunion und erstreckte sich mindestens bis 1997. Charakteristisch für den Adaptionsprozess war neben der sukzessiven Angleichung der Preisstruktur ein spürbarer und dauerhafter Anstieg des Preisniveaus, der sich in mehreren Schüben vollzog. Der vorliegende Beitrag enthält eine detaillierte Analyse der Preisentwicklung in Ost- und Westdeutschland seit 1990 sowie eine Überprüfung des Messkonzepts der Verbraucherpreisstatistik. Dabei werden insbesondere die methodischen Erfassungsprobleme und Lösungsansätze zu den Verbraucherpreisen in Ostdeutschland erörtert, denn die Messung der Preisentwicklung stellte die amtliche Statistik vor große Herausforderungen: Einerseits galt es, für Ostdeutschland einen gesonderten Preisindex zu berechnen, der den Anstieg der Lebenshaltungskosten vor dem Hintergrund eines sich rasch verändernden Konsumverhaltens für einzelne Verbrauchergruppen bzw. Haushaltstypen abbildet, ohne dabei die tatsächliche Preisentwicklung zu über- oder zu unterzeichnen. Andererseits bestanden institutionelle und forschungspraktische Schwierigkeiten bei der Datenerhebung, denn es stand zunächst nur ein vorläufiges Messkonzept zur Verfügung. Im vorliegenden Beitrag werden neben einer differenzierten Darstellung der Entwicklung der Verbraucherpreise auch Konsequenzen für Einkommen und Vermögen in Ost- und Westdeutschland gezogen. (ICI2)

Controllability of longer-term interest rates requires that the persistence of their deviations from the central bank's policy rate (i.e. the policy spreads) remains sufficiently low. This paper applies fractional integration techniques to assess the persistence of policy spreads of euro area money market rates along the yield curve. Independently from anticipated policy rate changes, there is strong evidence for all maturities that policy spreads exhibit long memory. We show that recent changes in the operational framework and the communication strategy of the European Central Bank have significantly decreased the persistence of euro area policy spreads and, thus, have enhanced the central bank's influence on longer-term money market rates.