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Este trabajo examina el rol de la protección cuando un país tiene problemas en la cuenta corriente. Se analizan los aspectos macroeconómicos de la liberalización del comercio, incluyendo su relación con la política cambiaria y con la liberalización del mercado de capitales. Finalmente, se reflexiona sobre si la protección en países industrializados justifica la protección en los países en desarrollo.

In the 2007 Wincott Lecture the author argues that global current account imbalances are an indication of 'intertemporal trade'. Savings and investment, both private and public, determine the imbalances. He expounds Richard Cooper's argument that it is perfectly natural for the USA to have a big deficit and suggests that the large Chinese surplus may be temporary.