Suchergebnisse

Esta tesis ofrece un extenso análisis de la problemática del endeudamiento de las Comunidades Autónomas Españolas (CCAA), desde distintos puntos de vista: la deuda, el incumplimiento de los objetivos de déficit, la deuda comercial y de las emisiones de deuda. Las CCAA constituyen un interesante caso de estudio por varias razones. España es un país con un elevado nivel de descentralización, siendo las CCAA responsables de dos de los gastos mas cuantiosos de carácter social, la educacion y la sanidad. Por lo tanto, la estabilidad de las CCAA es clave para el bienestar de la sociedad española. Por otro lado, las CCAA han adquirido un creciente nivel de autonomía tanto política como fiscal en las ultimas cuatro décadas, a través de un largo proceso de descentralización. Este proceso ha sido asimetrico, con una velocidad diferente de descentralizacion de los ingresos y los gastos, y por regiones, de forma que el proceso se ha caracterizado por una elevada heterogeneidad en los niveles de autonomía fiscal y política. Asimismo, el aumento de la deuda de las CCAA ha sido muy significativo en la ultima dÉcada. De hecho, un tercio del total del aumento de la deuda soberana de España se ha debido a la acumulación de deuda de las CCAA. Por ultimo, el elevado nivel de deuda comercial durante la crisis y las recurrentes emisiones de deuda durante todo el periodo hacen de las CCAA un caso de estudio de especial interÉs.

Artículo de revista ; A lo largo de los últimos años se ha reforzado el marco legislativo de control de la deuda comercial de las Administraciones Públicas españolas, dotándolo de nuevas herramientas de seguimiento y de un mayor grado de transparencia, derivado de la publicación de nuevas estadísticas. Las medidas que se pusieron en marcha en 2012 han permitido reducir tanto el stock de la deuda comercial, desde el 3,4 % del producto interior bruto en 2011 hasta el 1,1 % en 2017, como el período medio de pago a los proveedores. No obstante, la mayor parte de las AAPP continúan presentando todavía plazos de pago superiores a los que contempla la ley, con desviaciones significativas en el caso de algunas corporaciones locales de menor tamaño

Artículo de revista ; ResearchSpain's regional governments (or "autonomous communities") have regularly resorted to debt to fund themselves in recent decades. This has come about in parallel with the progress seen in the transfer of budgetary powers since the current constitutional regime was set in place.1 In turn, access to debt by regional and local authorities is part of a global trend, associated with the across-the-board increase in budgetary decentralisation in many advanced and emerging economies over this period, along with increased investor demand for sub-national public debt on international capital markets

En este documento se hace un análisis empírico de la evolución y de los determinantes de la deuda de las Comunidades Autónomas (CCAA). España constituye un caso interesante de estudio debido a su alto nivel de descentralización fiscal (desarrollado gradualmente durante las últimas cuatro décadas), que se ha producido simultáneamente a la entrada en vigor de diversas reglas fiscales nacionales, así como por la heterogeneidad de sus CCAA, tanto en términos de su estructura económica como por la existencia de algunas diferencias institucionales. Los resultados principales del análisis son los siguientes: i) las políticas fiscales de las CCAA reaccionaron a los incrementos de la deuda pública, en promedio en el período analizado ; ii) las reglas fiscales desempeñaron un papel limitado a la hora de controlar los incrementos de la deuda, siendo solo efectivas marginalmente en determinadas situaciones, (por ejemplo, en momentos en los que el endeudamiento fue más elevado) ; iii) un nivel elevado de corresponsabilidad fiscal tiende a estar relacionado con una dinámica más moderada de la deuda ; iv) los mercados financieros parecen haber contribuido a disciplinar la conducción de la política fiscal de las CCAA, y v) los incrementos de la deuda comercial autonómica explican parte de la dinámica de la deuda autonómica medida de acuerdo con las definiciones estándar (deuda según el Protocolo de Déficit Excesivo) ; We analyze from an empirical point of view the evolution and determinants of Spanish regional public debt. Spain offers an interesting case study because of its high level of fiscal decentralization, implemented gradually during the past four decades, the parallel entry into force of a number of national fiscal rules in that period, and the heterogeneity of its regions, both in terms of economic fundamentals and some institutional features. Our main findings are the following: i) regional governments' fiscal policies reacted to public debt increases, on average, over the sample of study ; ii) fiscal rules played a limited role in controlling debt surges, being only marginally effective in some instances, like high debt situations ; iii) a higher degree of regional fiscal co-responsibility tends to be linked to more subdued debt dynamics ; iv) market-disciple indicators have encouraged some discipline at the regional level, and v) regional non-standard (commercial) debt surges present explanatory power on the standard measure of public debt

Artículo de revista ; This note describes the developments in Spanish general government debt in the past year, drawing on the statistics published by the Banco de España, and from a comparative standpoint with the other euro area countries. For this purpose, the second section examines how the concept of public debt – defined in accordance with the Excessive Deficit Protocol (EDP) criteria – has changed, analysing the behaviour of its determinants and its breakdown by tier of government, maturity, instrument and holder. The third section describes the main factors that have affected the deficit-debt adjustment, which reconciles general government net borrowing (deficit) to the changes in the stock of EDP debt. Lastly, the fourth section reviews the changes in 2017 in other variables related to general government, such as total liabilities, net debt, contingent liabilities and public corporations' debt

Este trabajo propone un marco analítico para analizar el grado de cumplimiento de los objetivos presupuestarios en marcos descentralizados, considerando factores económicos e institucionales. Este marco se aplica a las Comunidades Autónomas (CCAA) de España en el período 2002-2015. En el trabajo se encuentra que la desviación observada del déficit público autonómico con respecto al objetivo fijado aumenta conforme lo hace la desviación de la previsión del crecimiento económico y cuanto más exigente es el objetivo fijado. Ambos factores, no obstante, no se encuentran bajo el control completo de los Gobiernos autonómicos. Los resultados apuntan a que el grado de cumplimiento tiende a verse afectado negativamente en los años electorales, cuanto mayor es el desajuste entre ingresos y gastos propios, o cuando el coste de financiación disminuye. Las reglas fiscales parecen no haber tenido un impacto significativo en estos patrones. La evidencia presentada indica que la mejora del grado de cumplimiento con respecto a los objetivos no pasa solo por reforzar el marco de reglas vigente, sino que depende de un conjunto amplio de factores institucionales, como el nivel de corresponsabilidad fiscal, el marco de gobernanza de la política fiscal en un contexto de alta descentralización, o el grado de aplicación de las normas vigentes ; This paper proposes an empirical framework that distinguishes between voluntary and involuntary compliance with fiscal deficit targets on the basis of economic, institutional and political factors. The framework is applied to Spain's Autonomous Communities (regions) over the period 2002-2015. Fiscal non-compliance among Spain's regions has proven persistent. It increases with the size of growth forecasting errors and the extent to which fiscal targets are tightened, factors not fully under the control of regional governments. Non-compliance also tends to increase during election years, when vertical fiscal imbalances become accentuated, and market financing costs subside. Strong fiscal rules have not shown any significant impact on containing fiscal noncompliance. Reducing fiscal non-compliance in multi-level governance systems such as Spain's requires a comprehensive assessment of inter-governmental fiscal arrangements that looks beyond rules-based frameworks by ensuring enforcement procedures are politically credible

El nivel de inversión pública de las economías avanzadas se encuentra en mínimos históricos y muestra una tendencia decreciente al menos desde la década de los ochenta. Hay dos hipótesis principales en la literatura que tratan de explicar este hecho. La hipótesis de la «prevalencia del gasto social» (social dominance) argumenta que se debe a que existen factores estructurales que empujan el gasto social al alza, en particular debido al envejecimiento de la población y las preferencias sociales asociadas, de manera que, puesto que los Gobiernos tienen recursos limitados (y márgenes decrecientes, dadas la situación de estancamiento secular y la acumulación de niveles muy elevados de deuda pública), la inversión pública estaría siendo desplazada de los presupuestos públicos. Una segunda hipótesis señala que la causa de este fenómeno es la existencia de marcos rígidos de reglas fiscales, que en períodos de consolidación fiscal llevan a los decisores públicos a ajustar los gastos de capital, menos rígidos a la baja, pero que en períodos de expansión no generan los incentivos adecuados para que se recuperen unos niveles más elevados de inversión, haciendo permanente una parte importante de la pérdida de los períodos bajistas. En este documento analizamos de manera conjunta la capacidad explicativa de estas dos teorías, y encontramos que ambas son relevantes para entender la dinámica de la inversión pública de las economías avanzadas en las últimas décadas. ; Public investment in advanced economies is at historical lows, and shows a declining trend since at least the 1980s. Two main hypotheses have been posed to rationalize this fact. On the one hand, the "social dominance hypothesis" claims that this is related to structural factors, given the upward social expenditure trends related to ageing populations and social preferences, and the operation of the government budget constraint (limits to further increase significantly tax revenues and public debt, in a context of secular stagnation). On the other hand, another branch of the literature indicates that too-rigid fiscal rule frameworks cause fiscal retrenchment episodes to hinge heavily on public capital expenditure, which does not recover enough in the subsequent expansion, creating a sort of downward hysteresis behaviour in this budgetary item. In this paper we look jointly at both sets of duelling explanatory factors, and show that both are key to understanding public investment dynamics in advanced economies over the past decades.

The COVID-19 pandemic has substantially affected the financial trajectory of governments, which have seen their financing needs increase significantly. Against this background, the European Union has launched a series of programmes to smooth this financing in the short term, through the activation of credit lines to cover direct or indirect health expenses and temporary unemployment scheme-related expenditure. Further, it has approved a recovery fund (dubbed Next Generation EU), which will transfer resources from the European budget to the Member States for investments that enhance competitiveness and social and environmental sustainability. In this connection, this paper firstly estimates the increase in financing needs at the European level. Secondly, it sets out the supranational measures adopted to address the consequences of the pandemic, to be financed with debt issued by the European Commission, on behalf of the Member States. Finally, it characterises the starting point of this situation, i.e. it provides the main figures on euro-denominated supranational debt currently in circulation and reviews the arguments in favour of the importance of increasing this type of debt and pan-European safe assets.

La pandemia de Covid-19 ha afectado sustancialmente la trayectoria financiera de los Gobiernos, que han experimentado un aumento significativo de sus necesidades de financiación. En este contexto, la Unión Europea (UE) ha puesto en marcha una serie de programas para facilitar esta financiación en el corto plazo, mediante la activación de líneas de crédito para cubrir los gastos sanitarios directos o indirectos y los gastos de esquemas de desempleo temporal. Además, se ha aprobado un fondo de recuperación (Next Generation EU), que transferirá recursos del presupuesto europeo a los Estados miembros para inversiones que mejoren la competitividad y la sostenibilidad social y ambiental. Ante este contexto, en este documento, en primer lugar, se estima el aumento de las necesidades de financiación a escala europea. En segundo lugar, se exponen las acciones supranacionales adoptadas para hacer frente a las consecuencias de la pandemia, que se financiarán con deuda emitida por la Comisión Europea, en nombre de los Estados miembros. Finalmente, se caracteriza el punto de partida de esta situación, esto es, se proporcionan las principales cifras sobre la deuda supranacional en euros actualmente en circulación y se revisan los argumentos que apoyan la importancia de aumentar este tipo de deuda y los activos seguros a escala europea.

Artículo de revista ; This note analyses the situation of Spanish general government debt in 2018. Public debt fell to 97.1% of GDP, owing mainly to high economic growth. The average life of the debt stood at 7.5 years, with securities representing 86.4% of total debt and with the holdings of non-residents accounting for a higher share. By sub-sector, central government continues to be the most indebted, with 86.7% of GDP, although financing to other sub-sectors has increased up to 18.9 pp of GDP. Lastly, this article offers a detailed description of the ongoing local government deleveraging.

Incluye bibliografía ; The economic crisis was initially associated with an increase in regional and local government payment periods and trade debt. Since 2012, central government has approved various extraordinary mechanisms for the payment of local and regional government suppliers that have signifi cantly reduced the stock of trade debt and the average supplier-payment periods attributable to these levels of government. Successive plans have helped unblock payments and channel funds of close to €67 billion towards the private sector in somewhat less than three years. And against a background of economic weakness, fi scal consolidation and diffi cult conditions of access to lending, it is believed this has provided a considerable impetus to activity that has helped mitigate some of the adverse effects of the economic crisis. In parallel, the roll-out of the plan has entailed a substantial increase in local and regional government debt vis-à-vis the State. To prevent inappropriate incentives for the conduct of local and regional government from arising, the funding mechanisms agreed on require compliance with certain adjustment plans

La crisis económica estuvo asociada inicialmente a un incremento de los plazos de pago y de la deuda comercial de las Administraciones Territoriales. Desde 2012 la Administración Central ha aprobado distintos mecanismos extraordinarios para el pago a proveedores de CCAA y CCLL, que han reducido de forma significativa el stock de deuda comercial y el período medio de pago a proveedores de estas Administraciones. Los sucesivos planes han permitido desbloquear pagos y canalizar fondos hacia el sector privado por un total de cerca de 67 mm de euros en algo menos de tres años, que, en un contexto de debilidad económica, consolidación fiscal y dificultades de acceso al crédito, se estima han generado un estímulo significativo sobre la actividad, que habría ayudado a mitigar algunos de los efectos negativos de la crisis económica. En paralelo, la implementación del plan ha supuesto un incremento importante del endeudamiento de las CCAA y CCLL con el Estado. Para evitar que se generen incentivos inadecuados para las Administraciones Territoriales, los mecanismos de financiación acordados exigen el cumplimiento de unos planes de ajuste