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AbstractReinsurance and CAT bonds are two alternative risk management instruments used by insurance companies. Insurers should be indifferent between the two instruments in a perfect capital market. However, the theoretical literature suggests that insured risk characteristics and market imperfections may influence the effectiveness and efficiency of reinsurance relative to CAT bonds. CAT bonds may add value to insurers' risk management strategies and may therefore substitute for reinsurance. Our study is the first to empirically analyse if and under what circumstances CAT bonds can substitute for traditional reinsurance. Our analysis of a comprehensive data set comprising U.S. P&C insurers' financial statements and CAT bond use shows that insurance companies' choice of risk management instruments is not arbitrary. We find that the added value of CAT bonds mainly stems from non-indemnity bonds and reveal that (non-indemnity) CAT bonds are valuable under high reinsurer default risk, low basis risk and in high-risk layers.

Die meisten Wähler:innen würden unabhängig von ihrer politischen Einstellung wohl der Aussage zustimmen, Politik habe sich in ihrem Handeln stetig am Ideal des Gemeinwohls zu orientieren. Uneinigkeit herrscht dagegen häufig darüber, was mit dem Begriff »Gemeinwohl« genau gemeint ist. Die Autor:innen des interdisziplinär angelegten Bandes analysieren die sich hieran anschließenden Debatten in Wissenschaft und Gesellschaft als Schauplatz grundlegender Deutungsmachtkonflikte. Sie beschäftigen sich dabei unter anderem mit der Frage, welche belief systems unterschiedliche Definitionen von Gemeinwohl prägen und inwiefern Deutungsvielfalt an dieser Stelle zur Herausforderung für die Demokratie wird.