Suchergebnisse

Los objetivos principales de esta investigación son examinar críticamente la estrategia oficial de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), en sus tres componentes: La definición de estabilidad de precios, el esquema de análisis y la comunicación de sus decisiones y resultados, y el análisis de sus decisiones con el objetivo de descubrir si tras su estrategia oficial subyace una estrategia implícita diferente. El trabajo empírico para explicar las decisiones respecto a las tasas de interés, en el período 1999-2005, adopta tres enfoques: calibrado, intratemporal, e intertemporal con el método de los momentos generalizado. Las conclusiones son claras: el objetivo de inflación implícito se sitúa en torno de 1.9%, muy cerca del 2%, como expuso el BCE en la revisión-explicación de su estrategia en 2003. Se demuestra que el enfoque es hacia adelante (forward-looking) respecto a la inflación subyacente y hacia atrás (backward looking) respecto al ciclo de la producción, con tendencia a alargar el horizonte temporal en ambos casos. Se obtiene pruebas claras de que el valor del coeficiente de aversión a la inflación sigue el principio de Taylor y, finalmente, que la ponderación del crecimiento en las decisiones sobre tasas es reducida.

Después de la quiebra de Lehman Brothers, en septiembre de 2008, hubo gran tensión en los mercados financieros. En los mercados de dinero, el Eurosistema tuvo que adoptar medidas que ofrezcan liquidez a los bancos a fin de evitar el colapso del mercado interbancario. En este trabajo se analizan los cambios en las formas de inyectar liquidez en el sistema, en un contexto de grave crisis económica y financiera. Con la disminución de las tasas de interés, se había producido una transformación radical entre octubre de 2008 y mediados de 2009. Las operaciones de financiación a más largo plazo alcanzaron la primera posición, la eliminación de las operaciones principales de financiación, mientras que se amplió la lista de valores como garantía, y un número cada vez mayor de bancos recurrieron a las subastas de liquidez. Si el BCE decide limitar las subastas de financiación a más largo plazo, adaptándolas a su procedimiento habitual de la política monetaria, que será de gran interés el análisis de la deuda actual de los bancos con respecto al BCE. ; After the bankruptcy of Lehman Brothers, in September 2008, there was huge stress in the financial markets. In the money markets, the Eurosystem had to adopt measures providing liquidity to banks in order to avoid the collapse of the interbank market. In this work we analyze the changes in the ways of injecting liquidity in the system, within a context of serious economic and financial crisis. With decreasing interest rates, there had been a radical transformation between October 2008 and mid 2009. The longer-term refinancing operations reached the first position, removing the main refinancing operations, while was enlarged the list of securities as collateral, and an increasing number of banks resorted to liquidity auctions. If the ECB decides to limit longer-term financing auctions, adapting them to its usual monetary policy procedure, it will be of great interest the analysis of the current debt of the banks with respect to the ECB. ; notPeerReviewed

Una gran parte de los bancos centrales adopta sus decisiones conforme a determinados objetivos, fundamentalmente de inflación y crecimiento económico. La pregunta que nos hacemos es si son igual de intensas las reacciones de esos institutos centrales cuando las desviaciones respecto a los objetivos señalados son positivas, en comparación con el caso en que sean negativas, o si, por el contrario, las reacciones son asimétricas. Para responder a esta cuestión, con base en los planteamientos taylorianos de la función de reacción de política monetaria, analizamos las posibles causas de comportamientos asimétricos y establecemos una metodología para determinar si las decisiones de un banco central han sido asimétricas, o no. Empíricamente, analizamos el caso del Banco Central Europeo (BCE), para concluir que en el caso de éste no es posible afirmar que haya reaccionado asimétricamente en el periodo 1999-2008. ; A large part of the central bank's decisions are subject to certain objectives, mainly inflation and economic growth. The question we ask is whether they are equally intense reactions when these central institutes deviations to the above objectives are positive, compared to the case in which they are negative, or if, on the contrary, the reactions are asymmetric. To answer this question, based on Taylorist approaches the reaction function of monetary policy, analyze the possible causes of asymmetric behavior and establish a methodology for determining whether the decisions of a central bank are asymmetric or not. Empirically, we analyze the case of the European Central Bank (ECB), to conclude that if this is not possible to say that has reacted asymmetrically periodo 1999 in 2008. ; peerReviewed

Este trabajo analiza si el saldo presupuestario del conjunto de los países que integran la Unión Monetaria Europea ha influido en la determinación de los tipos de interés a corto plazo por parte del Banco Central Europeo (BCE). El análisis empírico es llevado a cabo con el método de los momentos generalizados, estimando una función de reacción de política monetaria que incluye esa variable fiscal. Se ha encontrado que, para el periodo que va desde 1999:1 hasta 2007:4, el saldo presupuestario fue una variable significativa en la función de reacción del BCE. ; This study inquires into whether the budgetary balance of the set of countries constituting the European Monetary Union has influenced the European Central Bank's (ECB's) determination of short term interest rates. The empirical analysis is performed using the generalized method of moments to estimate a monetary policy reaction function that includes the aforementioned fiscal variable. It was found that for the period 1999:1 to 2007:4, the budget balance was a significant variable in the ECB's reaction function. ; peerReviewed

This article examines the costs of switching that may exist in the European postal sector, where it is carried out an ambitious process of opening to competition since 1997. Inadequate regulation of the access to some elements of postal infrastructure or services within the scope of the universal postal service exists. This article proposes adaptations to ensure transparent and non-discriminatory access conditions to elements of postal infrastructure in line with the sectorial directives aimed at strengthening competition in the long term in the postal market. The proposed adaptations focus on services such as postcode systems, address databases, post office boxes, delivery boxes, re-direction and return to sender services. All of them can help reduce the switching cost and thus strengthen competition.