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Nach einem fast desaströsen Auftakt festigt Ursula von der Leyen mit Fortune und Charme ihre Brüsseler Machtbasis - auch durch einen klaren Bruch mit dem System ihres Vorgängers Jean-Claude Juncker und dessen Consigliere Martin Selmayr. (IP)

Ist Deutschland in den Institutionen der Union übermäßig einflussreich? Diese Frage stellt sich erneut nach dem rasanten Aufstieg Martin Selmayrs. Dabei belegen alle Personalstatistiken das komplette Gegenteil. Doch die Folgen des Vertrags von Lissabon und die europapolitischen Entwicklungen haben die deutsche Vormachtstellung enorm verstärkt. (IP)

In economic discussions, currency board systems are frequently described as arrangements with self-binding character to the monetary authorities by their strict rules and establishments by law. Hard pegs and especially currency boards are often seen as remedies to overcome economic and financial turmoils and to return to low inflation. A sustainable debt level closely linked to a disciplined fiscal policy is, however, a premise for medium-term success. We show in a two-period model that the choice of a currency board can increase fiscal discipline compared to a standard peg regime. We derive, furthermore, the conditions for a currency boards to gain a stability advantage compared to a common peg system.

In der vorliegenden Arbeit beschäftige ich mich mit der theoretischen Analyse von Geld- und Fiskalpolitik in Currency-Board-Systemen und der Währungsunion. Beide Währungssysteme haben seit den neunziger Jahren zunehmend an Bedeutung gewonnen, Currency Boards durch die Rückgewinnung der Glaubwürdigkeit in Zeiten von Hyperinflation und ökonomischer Transformation und die Währungsunion durch die Errichtung des Euro-Währungsraumes. Im ersten Teil der Dissertation wird theoretisch gezeigt, dass Currency-Board-Systeme das Zeitinkonsistenzproblem der Geldpolitik lösen, da aufgrund ihrer gesetzlichen Verankerung eine überraschende Abschaffung und Wechsel­kursänderung unmöglich ist. Die feste Wechselkursbindung an eine stabile Ankerwährung impliziert jedoch auch, dass es kurzfristig nicht möglich ist, auf asymmetrische Schocks zu reagieren. Das zentrale Ergebnis ist, dass ein Currency-Board-System einen Glaubwürdigkeits­vorteil gegenüber einem Standard-Festkurs­system besitzt, wenn das Zeitinkonsistenz­problem der Geldpolitik dominant ist, und dies obwohl asymmetrische Schocks nicht stabilisiert werden können. Eine solche Situation ist vornehmlich in Entwicklungs- und Transformationsländern anzutreffen. In einem erweiterten Modell werden auch die fiskalpolitischen Entscheidungs­variablen berücksichtigt. Obwohl die Fiskalpolitik in einem Currency-Board-System das einzige Instrument zur Stabilisierung von Schocks ist, wird gezeigt, dass Currency Board Systeme höhere fiskalische Disziplin induzieren als Standard-Fest­kurssysteme. Dieses Ergebnis steht in Einklang mit der empirischen Literatur. Das Zusammenspiel von Geld- und Fiskalpolitik ist Gegenstand des zweiten Teils der Dissertation. Hier liegt der Schwerpunkt auf dem Umgang mit Heterogenitäten innerhalb einer Währungsunion. Diese Frage ist empirisch höchst relevant, da sich seit der Einführung des Euros im Jahre 1999 die Wachstums- und Inflationsdifferenzen als beträchtlich und äußerst persistent erwiesen haben. Die zentralen Gleichungen und die Wohlfahrtsfunktion werden in einem Zwei-Regionen-Modell mikro­ökonomisch fundiert. In einem reduzierten Makromodell wird anschließend gezeigt, dass Heterogenitäten, verglichen mit dem homogenen Referenzfall, zu deutlich höheren Wohlfahrtsverlusten führen. Gleichzeitig sind die Wohlfahrtsverluste tendenziell dann am niedrigsten, wenn geldpolitische Führer­schaft unterstellt wird oder wenn alle politischen Entscheidungsträger kooperieren und sich dabei auf gemeinsame Inflations- und Outputziele einigen, die in der Nähe des sozialen Optimums liegen. Diese Ergebnisse beinhalten wichtige Implikationen für die europäische Wirtschafts­politik: Es ist anzustreben, bestehende Heterogenität weiter abzubauen, z.B. durch Steuerharmonisierungen oder einer Beschränkung der Fiskalpolitik der einzelnen Regionen im Sinne des Stabilitäts- und Wachstumspaktes. Durch die primäre Zielsetzung der EZB, eine Inflationsrate unterhalb, aber nahe bei 2 v.H. zu erreichen, ist die Politikführerschaft der EZB derzeitig gewährleistet.

In this paper, we explore the benefits from a supply-side oriented fiscal tax policy within the framework of a New Keynesian DSGE model. We show that countercyclical tax rules, which are contingent on the observed welfare gap or alternatively on the markup shock and levied on value added, reduce remarkably the inverse impact of cost push shocks. We state that the tax rule establishes a path for the evolution of marginal cost at the firm level that largely prevents built up of price dispersion. We highlight that this tax policy is also effective under a balancedbudget regime. Hence, fiscal policy can disencumber monetary policy in the light of cost push shocks.

In this paper, we explore the benefits from a supply-side oriented fiscal tax policy within the framework of a New Keynesian DSGE model. We show that countercyclical tax rules, which are contingent on the observed welfare gap or on the cost-push shock and levied on value added, remarkably reduce the adverse impact of cost-push shocks on welfare. We state that the tax rule establishes a path for the evolution of marginal cost at the firm level that largely prevents built up of price dispersion. We highlight that this tax policy is also effective under a balancedbudget regime. Hence, fiscal policy can disencumber monetary policy in the light of cost-push shocks.

We use a two-country model with a central bank maximizing union-wide welfare and two fiscal authorities minimizing comparable, but slightly different country-wide losses. We analyze the rivalry between the three authorities in seven static games. Comparing a homogeneous with a heterogeneous monetary union, we find welfare losses to be significantly larger in the heterogeneous union. The best-performing scenarios are cooperation between all authorities and monetary leadership. Cooperation between the fiscal authorities is harmful to both the whole union's and the country-specific welfare.

We use a two-country model with a central bank maximizing union-wide welfare and two fiscal authorities minimizing comparable, but slightly different country-wide losses. We analyze the rivalry between the three authorities in seven static games. Comparing a homogeneous with a heterogeneous monetary union, we find welfare losses to be significantly larger in the heterogeneous union. The best-performing scenarios are cooperation between all authorities and monetary leadership. Cooperation between the fiscal authorities is harmful to both the whole union's and the country-specific welfare.

The paper compares the credibility of currency boards and (standard) pegs. Abandoning a currency board requires a time-consuming legislative process and an abolition will thus be previously expected. Therefore, a currency board solves the time inconsistency problem of monetary policy. However, policy can react to unexpected shocks only with a time lag, thus the threat of large shocks makes the abolition more likely. Currency boards are more credible than standard pegs if the time inconsistency problem dominates. In contrast, standard pegs, that can be left at short notice, are more credible if exogenous shocks are highly volatile and constitute the dominant problem.

We examine debt-sensitive majority rules. According to such a rule, the higher a planned public debt, the higher the necessary parliamentary majority to approve it. In a two-period model, we compare debt-sensitive majority rules with the simple majority rule when individuals differ regarding their benefits from public good provision. We establish the existence of Condorcet winners under debt-sensitive majority rules and derive their properties. We find that equilibrium debt-levels are lower under the debt-sensitive majority rule if preferences regarding public goods are sufficiently heterogeneous and if the impact of debt on future public good provision is sufficiently strong. We illustrate how debt-sensitive majority rules act as political stabilizers of negative macroeconomic shocks.

We examine debt-sensitive majority rules. According to such a rule, the higher a planned public debt, the higher the parliamentary majority required to approve it. In a two-period model we compare debt-sensitive majority rules with the simple majority rule when individuals differ regarding their benefits from public-good provision. We establish the existence of Condorcet winners under debt-sensitive majority rules and derive their properties. We find that equilibrium debt-levels are lower under the debt-sensitive majority rule if preferences regarding public goods are sufficiently heterogeneous and if the impact of debt on future public-good provision is sufficiently strong. We illustrate how debt-sensitive majority rules act as political stabilizers in the event of negative macroeconomic shocks.

We examine debt-sensitive majority rules. According to such a rule, the higher a planned public debt, the higher the parliamentary majority required to approve it. In a two-period model we compare debt-sensitive majority rules with the simple majority rule when individuals differ regarding their benefits from public-good provision. We establish the existence of Condorcet winners under debt-sensitive majority rules and derive their properties. We find that equilibrium debt-levels are lower under the debt-sensitive majority rule if preferences regarding public goods are sufficiently heterogeneous and if the impact of debt on future public-good provision is sufficiently strong. We illustrate how debt-sensitive majority rules act as political stabilizers in the event of negative macroeconomic shocks.