Suchergebnisse

Mit Das Gespenst des Kapitals hat der Literaturwissenschaftler Joseph Vogl 2010 einen viel beachteten Beitrag zur Diskussion um das gegenwärtige finanzökonomische Denken vorgelegt. Mit uns sprach er über die Reaktionen auf sein Buch, den Glauben an die Unfehlbarkeit des Marktes und die Attraktivität neoliberalen Denkens.

Purpose– The purpose of this paper is to analyse the effect of financial integration on several macroeconomic variables from a global perspective.Design/methodology/approach– The authors apply a cointegrated vector autoregression model using quarterly data for 1980-2009. Analysing the interactions of globally aggregated measures capturing cross-border financial transactions, monetary liquidity, output, consumer and commodity prices, the authors focus on the dissection of short-run and long-run dynamics.Findings– The authors find that increasing financial integration has a positive impact driving GDP. The authors also find evidence of two-way causality between commodity prices and financial flows. The results suggest that commodity prices are driven by financial integration and the gap between the dynamics of commodity prices and financial flows is closed by global liquidity injected by central banks.Originality/value– The paper contributes to the empirical literature by analysing the overall impact of global financial integration and of global liquidity on global macroeconomic variables in a unified framework.

Dieser Beitrag beschreibt das Konzept der finanziellen Repression. Bei diesem Vorgehen versuchen Staaten, sich durch repressive Maßnahmen an den Finanzmärkten, stetiger Inflation und niedrigen Nominalzinsen verdeckt der Belastung durch die Staatsverschuldung zu entledigen. In der Vergangenheit gab es vielfach Phasen einer solchen Entwicklung und auch in der Folge der europäischen Schuldenkrise ist ein solches Vorgehen in vielen Industrieländern aufgrund der hohen Schuldenstände nach der Finanzkrise denkbar. Während durch finanzielle Repression eine deutliche Schuldenreduktion möglich ist, hat eine solche Politik vielfache negative Auswirkungen für Sparer und Investoren, welche häufig niedrige oder negative Renditen erzielen und kaum Ausweichmöglichkeiten zur Verfügung haben. ; This paper describes the concept of financial repression. Under this regime, states aim at reducing the burden of their public debt by repressive measures aimed at financial markets, steady inflation rates and low nominal interest rates. In the past, such policies were widespread in many countries and it might be seen as a viable option of public debt reduction due to the high levels of debt accumulated during the European debt crisis. While financial repression can result in significant reduction of debt levels, it can have severe negative effects on private savers and investors for whom yields become low or negative and who do not have any options of evading financial repression.

Monetary policy rules have been considered as fundamental protection against inflation. However, empirical evidence for a correlation between rules and inflation is relatively weak. In this paper, we first discuss likely causes for this weak link and present the argument that monetary commitment is not credible in itself. It can grant price stability best if it is backed by an adequate assignment of economic policy. An empirical assessment based on panel data covering five decades and 22 OECD countries confirms the crucial role of a credibly backed monetary commitment to price stability.

Monetary policy rules have been considered as fundamental protection against inflation. However, empirical evidence for a correlation between rules and inflation is relatively weak. In this paper, we first discuss likely causes for this weak link and present the argument that monetary commitment is not credible in itself. It can grant price stability best if it is backed by an adequate assignment of economic policy. An empirical assessment based on panel data covering five decades and 22 OECD countries confirms the crucial role of a credibly backed monetary commitment to price stability. ; Diese Arbeit untersucht den Einfluss der Glaubwürdigkeit von Geldpolitik auf die Preisstabilität. Eine regelgebundene Geldpolitik wird häufig als ein wichtiges Instrument zur Erreichung von Preisstabilität angesehen. In empirischen Studien ist der Zusammenhang zwischen einer regelgebundenen Geldpolitik und der Inflation jedoch häufig nur relativ schwach ausgeprägt. In der vorliegenden Arbeit werden daher zunächst Gründe für diesen schwachen Zusammenhang diskutiert und argumentiert, dass eine regelgebundene Geldpolitik nicht per se auch glaubwürdig ist und daher insbesondere dann Preisstabilität erzeugen kann, wenn sie in ein adäquates wirtschaftspolitisches und institutionelles Umfeld eingebettet ist. Im empirischen Teil der Arbeit wird auf Basis dieser Argumentation eine einfache Proxy-Variable für geldpolitische Glaubwürdigkeit definiert und in einer Panel-Analyse deren Einfluss auf die Inflationsperformance von 22 OECD-Ländern geschätzt. In der Analyse kann bestätigt werden, dass ein enger Zusammenhang zwischen geldpolitischer Glaubwürdigkeit und Preisstabilität besteht.

Monetary policy rules have been considered as fundamental protection against inflation. However, empirical evidence for a correlation between rules and inflation is relatively weak. In this paper, we first discuss likely causes for this weak link and present the argument that monetary commitment is not credible in itself. It can grant price stability best if it is backed by an adequate assignment of economic policy. An empirical assessment based on panel data covering five decades and 22 OECD countries confirms the crucial role of a credibly backed monetary commitment to price stability.