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Des indicateurs de taux de change effectifs ont été publiés dans la Lettre de l'OFCE de novembre 1988 et le seront désormais périodiquement. La présente note a pour but d'en préciser les méthodes de construction et de fournir une sélection des séries calculées et disponibles à l'OFCE.

Real Exchange Rates and Competitiveness : France, Italy, the FRG and the USA Jacques Le Cacheux, François Lecointe The study of an economy's international competitiveness is notoriously difficult, in that it has to simultaneously take account of factors that can be regarded as exogenous to the firm — such as exchange rates and production costs — and of aspects that result from the firm's behavior — their mark-up rates and their desired market shares in particular. The nominal evolutions observed in recent years have been too diverse to allow any immediate inference of possible modifications in relative competitive positions. This paper presents a simple modelling of price determination on imperfectly competitive and geographically distinct markets, a characterization that seems to fit the actual trade of many manufactured goods. In such a framework firms react to variations in their costs or in the exchange rates both by altering their mark-up and by witnessing gains or losses in their market shares. A new indicator of the real effective exchange rates of the US dollar, the French Franc, the Deutsche Mark and the Italian Lira is also presented and discussed. Comparing it with several commonly used indicators leads to a more nuanced judgement about real movements of these currencies in recent years. Eventually a tentative reading of the changing market shares in the US and of the trend in the ratio of exports to imports of manufactured goods for these countries is proposed in the light of observed evolutions in various complementary measures of competitiveness. This last exercise reveals the power, but also the limitations, of the approach.

Résumé

Alors que les modifications importantes de prix relatifs dans les années soixante-dix ont essentiellement concerné les biens et services, la hausse des taux d'intérêt réels à partir de 1980 inaugure une phase de bouleversements des prix sur les marchés financiers. Ces chocs de prix relatifs — hausse du prix des produits pétroliers, accroissement des taux d'intérêt réels, appréciation du dollar pour les pays européens — ont eu dans l'ensemble des conséquences néfastes sur les coûts de production et sur les débouchés, dont l'analyse requiert une approche articulant aspects d'offre et de demande d'un côté, interactions entre marchés de capitaux et activité productive de l'autre.
La hausse des taux d'intérêt réels mondiaux peut être attribuée dans un premier temps à la politique monétaire restrictive menée aux Etats-Unis, puis à l'augmentation de la rentabilité de l'investissement dans ce pays. Le creusement du déficit budgétaire américain ne permet pas, quant à lui, d'expliquer la hausse mondiale des taux réels, dans la mesure où il s'est accompagné de politiques budgétaires plus restrictives dans le reste du monde ; mais il contribue au maintien d'un différentiel entre les taux américains et ceux du reste du monde.
Le niveau élevé des taux réels mondiaux est à l'origine de la spécificité de la dernière récession. Elle a en effet rapidement conduit à des gains de productivité conséquents, par ses effets simultanés sur le stock de capital productif et sur la gestion du personnel des entreprises. Ces gains, alliés aux conséquences habituelles sur les salaires de la détérioration de l'emploi, ont été, dans la plupart des pays, d'une ampleur telle que l'accroissement de la part salariale au cours des années soixante-dix a été effacé en quelques années. Cette restauration des profits des entreprises est de nature à expliquer le maintien d'un niveau élevé des taux d'intérêt réels bien au-delà de ce que justifieraient les politiques monétaires et budgétaires nationales.

Cet article a été écrit par l'équipe MIMOSA, commune au CEPII et à l'OFCE. ; Mimosa, a macroeconomic model of the world economy, jointly built by the CEPII and the OFCE, is now operational. This article presents its main features and describes some monetary and fiscal multipliers. The economies of the six bigger industrialised countries are described in great detail by neo-keynesian models : a five product disaggregation distinguishes the energy sector, agriculture, the non-traded sector, the government sector and the industrial sector for which a putty-clay production function ensures compatibilities between employment, investment and production capacity behaviour. These models allow a precise analysis of the consequences of many kinds of monetary or fiscal policies. The rest of the world is divided into nine zones, more succinctly modelled : the model reveals in particular the financing constraints which bear on the imports of the less developed countries. International trade is analysed through a four product disaggregation. The article shows the model's properties while describing the impacts, in the country and abroad, of an increase in public expenditure in one of the major countries. It studies the consequences of a decline of the value of the dollar and finally the implications of a woldwide decrease in interest rates. Although it remains, in some respects, work in progress, the Mimosa model is already a useful tool for understanding the functioning of the world economy and for predicting its evolution. ; MIMOSA, modèle macroéconomique de l'économie mondiale, construit en commun par le CEPII et l'OFCE est maintenant opérationnel. Le présent article en présente les principales caractéristiques ainsi que quelques propriétés variantielles. Les économies des six plus importants pays industrialisés sont décrites en détail par des modèles d'inspiration néo-keynésienne ; le découpage en cinq branches permet d'isoler l'énergie, le secteur agricole, le secteur abrité, le secteur non-marchand et l'industrie où la ...

Cet article a été écrit par l'équipe MIMOSA, commune au CEPII et à l'OFCE. ; Mimosa, a macroeconomic model of the world economy, jointly built by the CEPII and the OFCE, is now operational. This article presents its main features and describes some monetary and fiscal multipliers. The economies of the six bigger industrialised countries are described in great detail by neo-keynesian models : a five product disaggregation distinguishes the energy sector, agriculture, the non-traded sector, the government sector and the industrial sector for which a putty-clay production function ensures compatibilities between employment, investment and production capacity behaviour. These models allow a precise analysis of the consequences of many kinds of monetary or fiscal policies. The rest of the world is divided into nine zones, more succinctly modelled : the model reveals in particular the financing constraints which bear on the imports of the less developed countries. International trade is analysed through a four product disaggregation. The article shows the model's properties while describing the impacts, in the country and abroad, of an increase in public expenditure in one of the major countries. It studies the consequences of a decline of the value of the dollar and finally the implications of a woldwide decrease in interest rates. Although it remains, in some respects, work in progress, the Mimosa model is already a useful tool for understanding the functioning of the world economy and for predicting its evolution. ; MIMOSA, modèle macroéconomique de l'économie mondiale, construit en commun par le CEPII et l'OFCE est maintenant opérationnel. Le présent article en présente les principales caractéristiques ainsi que quelques propriétés variantielles. Les économies des six plus importants pays industrialisés sont décrites en détail par des modèles d'inspiration néo-keynésienne ; le découpage en cinq branches permet d'isoler l'énergie, le secteur agricole, le secteur abrité, le secteur non-marchand et l'industrie où la ...

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MIMOSA, modèle macroéconomique de l'économie mondiale, construit en commun par le CEPII et l'OFCE est maintenant opérationnel. Le présent article en présente les principales caractéristiques ainsi que quelques propriétés variantielles. Les économies des six plus importants pays industrialisés sont décrites en détail par des modèles d'inspiration néo-keynésienne ; le découpage en cinq branches permet d'isoler l'énergie, le secteur agricole, le secteur abrité, le secteur non-marchand et l'industrie où la fonction de production, de type putty-clay, permet d'assurer la cohérence des comportements d'emploi, d'investissement, d'accumulation de capacités de production. Ces modèles autorisent une analyse fine des diverses mesures de politiques budgétaires ou monétaires. Neufs zones, analysées plus sommairement, regroupent le reste du monde : le modèle intègre en particulier les contraintes de financement qui pèsent sur les possibilités d'importations des pays en développement. Les interdépendances commerciales sont décrites en quatre produits. L'article analyse comment le modèle rend compte des effets différenciés sur l'économie considérée et sur l'économie mondiale d'une hausse des dépenses publiques survenant dans un des grands pays. Il étudie ensuite les conséquences d'une baisse du dollar, puis d'une baisse généralisée des taux d'intérêt. Bien qu'il reste, à certains égards, en construction, le modèle MIMOSA constitue déjà un outil utile pour comprendre le fonctionnement de l'économie mondiale et prévoir son évolution.