La crisis financiera de finales de la década pasada resaltó la importancia de fortalecer los sistemas de administración de riesgo en los mercados financieros. En consecuencia, se ha generado un creciente interés en metodologías para cuantificar riesgo bajo escenarios extremos. Una de estas técnicas es CrashMetrics, una metodología para estimar la exposición de un portafolio a movimientos pronunciados en el mercado. Utilizando información diaria, encontramos que CrashMetrics se constituye como un complemento idóneo a otras técnicas de stress-testing tradicionales, proveyendo no solo un escenario de pérdidas ácido, sino uno que está fundamentado en un choque de mercado observado y en las sensibilidades estimadas del cambio en el valor del portafolio durante periodos de estrés financiero. Adicionalmente, se encuentra que las instituciones financieras parecen estar relativamente más expuestas al riesgo de mercado bajo ésta metodología que bajo otras medidas de riesgo de mercado. Por tanto, los resultados sugieren que CrashMetrics provee información vital desde un punto de vista prudencial, alertando a los hacedores de política sobre exposiciones de riesgo significativas a nivel individual o sectorial, y permitiendo tomar las medidas preventivas de manera eficiente y oportuna. ; The financial crisis of the late 2000's highlighted the importance of strengthening risk management systems in financial markets. Consequently, an increasing interest in strategies to quantify risk under extreme scenarios has spawned. One of such techniques is CrashMetrics, a methodology for estimating the exposure of a portfolio to severe market movements. Using daily data, we find that CrashMetrics complements more traditional stress testing techniques, providing not only a stringent loss scenario, but one that is cemented on an observed market shock and on the estimated sensitivities of the change in portfolio value during periods of financial turmoil. Given that correlations between assets are stronger during a market crash, our findings indicate that financial institutions seem relatively more exposed to market risk under this methodology than using other market risk measures. Thus, results indicate that CrashMetrics provides vital information from a prudential perspective, alerting policymakers of significant individual or sector-specific exposures to market risk and thus, allowing preemptive action to be undertaken in a timely and efficient manner.
Macroprudential tools have been used around the world as a mechanism to control potential risks and imbalances in the financial sector. Colombia is a good example of a country that has employed different regulatory measures to manage systemic risks in th
Durante el segundo semestre de 2009 la economía mundial mostró señales de recuperación después de la crisis financiera internacional, lo que se reflejó en una caída en la aversión al riesgo. Sin embargo, existen presiones fiscales en las economías desarrolladas, como consecuencia del incremento en el gasto público que se generó con las medidas adoptadas, lo que podría restar dinamismo a la economía global. Para el caso colombiano se han recuperado los índices de confianza del consumidor y de expectativas para la industria y el comercio, aunque sus niveles continúan siendo inferiores a los registrados antes de la crisis financiera. Lo anterior podría generar un panorama más optimista para la dinámica de la actividad de intermediación del sistema financiero. ; During the second half of 2009, the world economy showed signs of recovery from the international financial crisis, reflected in lower level of risk aversion. However, fiscal pressures are mounting on developed economies due to increased government spending generated by the stimulus measures and could undermine the momentum in the global economy. In the case of Colombia, the indexes of consumer confidence and expectations for industry and commerce have recovered, but are still at levels below those registered prior to the financial crisis. The letter could result in a more optimistic scenario for increased intermediation activity in the financial system.
Durante el primer semestre de 2009 la economía mundial continuó experimentando los efectos de la crisis financiera internacional, aunque algunos indicadores, como el de aversión al riesgo y el crecimiento de la cartera del sector privado, registraron mejorías. En el caso de la economía colombiana, los índices de confianza del consumidor y el de expectativas para la industria y el comercio presentaron una leve recuperación, aunque siguen manteniendo niveles bajos. La mejor dinámica de la economía tendrá efectos positivos sobre el comportamiento de los riesgos del sistema financiero, la situación fiscal y el empleo. A junio de 2009 la cartera bruta del sistema financiero colombiano continuó desacelerándose (7,3% real anual frente a 12,9% un año antes), especialmente la de consumo que registró un crecimiento real anual de -0,5%, mientras que un año atrás creció 13,7%. Por su parte, la cartera comercial aumentó 11,4% y la hipotecaria con titularizaciones se incrementó en 6,6% real anual. Las inversiones de los establecimientos de crédito presentaron un repunte significativo al crecer a una tasa real anual de 23,8% frente a -4,6% en junio de 2008. Este comportamiento se explica tanto por el aumento en las nuevas tenencias de títulos de deuda pública, así como por sus valoraciones, las cuales se han presentado conjuntamente con las del mercado accionario. ; During the first half of 2009, the world economy continued to experience the effects of the international financial crisis, although some indicators, such as those denoting risk aversion and private sector loan portfolio growth, have improved. In the case of the Colombian economy, the consumer confidence index and the expectation index for industry and commerce demonstrated some recovery, but are still at low levels. More momentum in the economy will have a positive impact on risks to the financial system, the fiscal situation and employment. The slowdown in the gross loan portfolio held by the Colombian financial system continued in June 2009 (7.3% real annual growth compared to 12.9% the year before), especially consumer lending, which posted -0.5% real annual growth, as opposed to 13.7% a year earlier. On the other hand, the commercial loan portfolio was up 11.4% and mortgage loans, with securitization, registered a real annual increase of 6.6%. Credit institution investment rose considerably, at a real annual rate of 23.8% as opposed to -4.6% in June 2008. This performance explains much of the increase in new holdings of government bonds and their valuation, which occurred in conjunction with the stock market valuations.
Al analizar la situación de los establecimientos de crédito (EC) entre agosto de 2016 y febrero de 2017, se observó un menor crecimiento real de la cartera, explicado principalmente por la dinámica de la cartera comercial. En cuanto a los indicadores de calidad por riesgo (ICR) y calidad por mora (ICM), se presentaron incrementos para todas las modalidades de cartera; sin embargo, estos niveles en general se mantuvieron por debajo de los observados en 2009. Con respecto a la dinámica del pasivo, este continuó con la tendencia decreciente presentada desde el segundo semestre de 2016. Por composición, los certificados de depósito a término (CDT) de mayores plazos y las cuentas de ahorro aumentaron su participación. En cuanto a las instituciones financieras no bancarias (IFNB), en febrero de 2017 se registró una desaceleración de los activos tanto en posición propia como administrada, en comparación con lo observado en agosto de 2016. Con respecto a la composición del portafolio propio y de terceros, las inversiones se concentraron principalmente en títulos de deuda pública y privada de emisores nacionales. Además, en el mismo período se observaron incrementos en el indicador de rentabilidad sobre activos (ROA) para todos los tipos de entidad. El análisis de los principales deudores del sistema financiero muestra que el sector corporativo presentó una disminución en el endeudamiento como porcentaje del PIB durante 2016. En el caso del sector privado, la reducción obedeció a que el endeudamiento con instituciones financieras nacionales creció a un ritmo menor que el producto y a que el fondeo con proveedores del exterior se redujo a causa de la apreciación de la tasa de cambio. En el caso del sector público, la disminución se dio por un menor financiamiento en moneda extranjera con entidades financieras nacionales y por una reducción, debido a la apreciación del peso, del saldo de bonos emitidos en el exterior y del endeudamiento con entidades bilaterales. El endeudamiento de los hogares se aceleró entre agosto de 2016 y febrero de 2017, principalmente en la modalidad de consumo. La dinámica anterior estuvo acompañada de una relativa estabilidad en el indicador de carga financiera calculado a nivel agregado. Por su parte, el ICM y el ICR presentaron incrementos durante este periodo, destacándose el deterioro de los créditos de libre inversión. En relación con el riesgo de mercado, la principal exposición por parte de las entidades financieras estuvo concentrada en el mercado de renta fija. Estos títulos mostraron valorizaciones durante el último semestre de 2016 y los primeros meses de 2017, impulsadas por un mayor apetito por riesgo a nivel mundial y por cambios en la postura de política monetaria local. Durante la segunda mitad de 2016 el mercado de renta variable presentó un comportamiento estable debido a la baja volatilidad del precio del petróleo. El indicador de riesgo de liquidez (IRL) muestra que los EC contaron con niveles adecuados de recursos líquidos para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Por su parte, la dinámica de los pasivos y el patrimonio de los EC continuó con la tendencia decreciente presentada desde mediados de 2015, destacándose la contribución negativa de los depósitos a la vista, las operaciones pasivas del mercado monetario, y los créditos de bancos y obligaciones financieras. Por otro lado, se resalta que los depósitos a término fueron el componente del pasivo que más aportó positivamente al crecimiento real anual del fondeo. Por último, el ejercicio de sensibilidad propuesto evaluó la resiliencia de los EC ante un escenario negativo (y poco probable), con un choque sobre la inversión, una caída en la confianza global sobre la economía colombiana y la materialización de un conjunto de riesgos para el sistema (riesgo de crédito, riesgo de mercado y riesgo de fondeo). Los resultados indican que el impacto del escenario hipotético sobre la solvencia total de los EC tendría una magnitud moderada. Al mismo tiempo, se observarían ciertos efectos negativos sobre el volumen de la cartera, su calidad y la rentabilidad del negocio de intermediación. Lo anterior muestra la importancia de continuar con el monitoreo cuidadoso de la situación financiera de deudores y entidades. ; The analysis of credit institutions between August 2016 and February 2017 showed a lower real growth of the loan portfolio, mainly explained by commercial loan-portfolio dynamics. The quality and non-performing loan indexes featured increases for all loan portfolio modalities; however, these levels remained below those observed in 2009, in general. As for liabilities, they continued with the declining trend shown since the second half of 2016. By composition, term deposit certificates at longer maturities and savings accounts increased their share. Regarding non-banking financial institutions, a slowdown was registered in assets in February 2016, both in proprietary and third-party positions, compared to that observed in August 2016. Regarding proprietary and third-party loan portfolio compositions, investments mainly concentrated in domestic issuers' government and private debt securities. In addition, increases in the return on assets index (ROA) for all types of entities were observed in the same period. Analysis of the main debtors of the financial system shows that the corporate sector featured a decrease in debt as GDP percentage during 2016. As for the private sector, this reduction took place since debt with domestic financial institutions grew at a lower rate than the output, and that funding with overseas suppliers was reduced due to exchange-rate appreciation. Regarding the public sector, the decrease was given by lower financing in foreign currency with domestic financial institutions, and by a reduction, due to appreciation of the Colombian peso, of bonds issued abroad, and debt with bilateral entities. Household debt increased between August 2016 and February 2017, mainly in the consumer modality. This dynamics was accompanied by a relative stability in the financial burden indicator calculated at the aggregate level. On the other hand, non-performing loans and quality indexes showed increases during this period, with a highlighted deterioration of personal loans. As for market risk, the main exposure by financial institutions was concentrated in the fixed-income market. These securities exhibited valuations during the latter half of 2016 and the first months of 2017, driven by a greater global appetite for risk and by monetary policy stance changes. Variable yield market had a stable behavior due to oil price low volatility during the second half of 2016. The liquidity risk indicator shows that credit institutions had adequate levels of liquid resources to meet their short-term obligations. On the other hand, credit institutions' liabilities and equity dynamics continued with the decreasing trend featured since mid-2015, highlighting the negative contributions of demand deposits, money market lending operations, and bank credits and financial obligations. Also, it is noteworthy that term deposits were the item that most positively contributed to funding real annual growth. Finally, the proposed sensitivity tests assessed the resilience of credit institutions to a negative (and unlikely) scenario, with an investment shock, a global confidence decline in the Colombian economy, and the materialization of a set of risks for the system (credit risk, market risk, and funding risk). Results indicate that the impact of the hypothetical scenario on the total solvency of credit institutions would have a moderate magnitude. At the same time, certain negative effects on the volume of the loan portfolio, its quality, and the profitability of the intermediation business would be observed. This shows the importance of continuing with the careful monitoring of the financial situation of debtors and entities.
