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Due to opaque information and weak enforcement in emerging loan markets, the need for collateral is high, whereas borrowers lack adequate assets to pledge as collateral. How is this puzzle solved? We find for a representative sample from Northeast Thailand that indeed most loans do not include any tangible assets as collateral. Instead, lenders enforce collateral-free loans through third-party guarantees and relationship lending, but also through modifying loan terms, such as reducing loan size. Guarantees are the relatively most important substitute, they reduce collateral requirements independently of relationship lending and they are more often used by formal financial institutions.

This paper provides evidence that informed traders dominate the response of limit-order submissions to shocks in a pure limit-order market. In the market we study, informed traders are highly sensitive to spreads, volatility, momentum and depth. By contrast, uninformed traders are relatively insensitive to all these market conditions. The dominance of the informed over limit-order submissions is magnified by contrasts between them and the uninformed in the use of aggressively-priced limit orders.

The future European Central Bank needs monetary policy instruments which have yet to be agreed. At present, the range of instruments is very heterogeneous in the potential member states. This book offers a systematic analysis of the issue, considering general theoretical arguments as well as the concrete institutional situation in European countries. Taking the Bundesbank's instruments as the starting point, their rationale is discussed against the background of experience elsewhere. The theoretical and empirical treatment leads to several competing concepts. Taking the three goals of monetary efficiency, fair competition and decentralization establishes a strong case for the use of "standing facilities" and to a lesser extend "reserve requirements", albeit modified and brought up-to-date

Abstract
Countries in the world need cooperation to solve global problems, and Germany with its strongly outward-oriented economy has a particular interest in world-wide cooperation. The generally accepted human rights seem to provide a solid ground for this, but at a closer look, the area of generally shared values is much smaller. In particular, Germany with its moral concepts is not representative of the world. This applies to several values and consequently can also be seen in aggregated analyses. The number of partners sharing the same values is rare beyond Europe.

Die internationale Finanzmarktkrise dauert nun schon fast ein Jahr und zieht immer weitere Kreise. Wie wurde die Krise verursacht? Welche realwirtschaftlichen Konsequenzen hat sie? Was unterscheidet die heutige Bankenkrise von der Weltwirtschaftskrise der dreißiger Jahre?

The high-frequency analysis of foreign exchange dynamics is helpful in order to better identify the impact of central bank interventions. Evidence robustly shows that interventions do indeed move the exchange rate level in the desired direction. Interventions increase volatility in the short run as they are regarded as information; but they can reduce volatility overall. Ways of transmission may reach beyond the signaling channel and also include the portfolio balance and a damping channel. Finally, interventions are more successful if they obey certain conditions, such as being coordinated among central banks and going with the market and fundamentals.

The paper examines the extent and determinants of short‐term horizons in taking open positions using a questionnaire mailed to professional foreign exchange market participants in Germany. The findings reveal that the absolute anticipation horizon is short, but not necessarily short‐termist. Another related but empirically different measure is proposed, based on the relative length of different horizons; its use clearly shows widespread restrictions in relation to optimal behavior. No determinants in personal characteristics were established for either empirical measure; rather the instituional environment was found to be an influence. Thus, professionals may adept rationally to their incentive structure, which works towards short‐term horizons in position taking.

"Dass die internationalen Finanzmärkte einer besseren Regulierung bedürfen, um Finanzkrisen unwahrscheinlicher und in ihren Auswirkungen weniger wohlfahrtsmindernd zu machen, steht außer Zweifel. Die Diskussion um die Reform der internationalen Finanzordnung richtet sich jedoch einseitig an den Prioritäten der hoch entwickelten Länder aus. Die Märkte sollen 'effizient' im Hinblick auf die vorrangigen Ziele dieser Länder gemacht werden. Derartige Effizienz liegt nicht automatisch auch im Interesse von Entwicklungsländern. Denn aufgrund des nur langfristig zu behebenden Entwicklungsrückstandes sind große Segmente ihrer Volkswirtschaften viel weniger als die Unternehmen in den Industrieländern in der Lage, an den Vorteilen 'gut funktionierender' globaler Finanzmärkte teilzuhaben. Entwicklungsländer sind auch viel weniger in der Lage, sich gegen die verbleibenden Krisengefahren zu schützen. Für sie haben deshalb andere Reformmaßnahmen Vorrang als für die tonangebenden G-5. Es käme für sie darauf an, traditionelle Kreditvergabe-Mechanismen bis auf weiteres aufrechtzuerhalten, auch wenn sie den Anforderungen der modernen Finanzmärkte nicht gewachsen sind. Auch ihre Produktionsunternehmen sind weit weniger als Industrieländerfirmen in der Lage, sich an rasch wechselnde Finanzmarktentwicklungen anzupassen. Für diese Länder ist es deshalb wichtig, dass sie sich gegen die internationalen Finanzmärkte bis zu einem gewissen Grad abschotten können. Weniger freie Finanzmärkte sind für sie angemessener als für Industrieländer. Wegen ihrer viel höheren Verwundbarkeit haben Entwicklungsländer auch ein gesteigertes Interesse an stabilisierenden makroökonomischen Eingriffen in das globale Finanzmarktgeschehen. Für die Industrieländer, vor allem die USA, bedeuten derartige Eingriffe in erster Linie eine Einschränkung ihres wirtschaftspolitischen Handlungsspielraums. Auf die Stabilisierungseffekte, etwa was Wechselkurse betrifft, sind sie nicht angewiesen. Eine internationale Finanzordnung, die die Ziele der Entwicklungsländer vernachlässigt, ist nicht gerecht. Sie kann - unabhängig davon, wie effizient sie aus Industrieländersicht ist - keine Akzeptanz einfordern. Um sie gerechter zu machen, müsste den Entwicklungsländern mehr Mitspracherecht bei der derzeit geführten Reformdiskussion eingeräumt werden." (Autorenreferat)