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El presente artículo analiza cómo una serie de grupos de capitales argentinos —que a fines de la década del 90 estaban por fuera de las cien empresas de mayores ventas— lograron importantes crecimientos de facturación a partir del año 2003. Esto resulta llamativo, teniendo en cuenta que el contexto general estuvo signado, durante buena parte del mismo, por la extranjerización de varios de los grupos de mayor tamaño. Más allá de la alta atención recibida por parte de la prensa, en especial por la vinculación de parte de estos grupos con el gobierno de turno, desde el ámbito académico no existen trabajos que analicen su crecimiento en forma exhaustiva. El objetivo de este artículo es dar cuenta de este fenómeno, identificando y analizando los vectores de crecimiento de los nuevos grupos.

International audience ; This article analyzes the mechanisms by which a number of Argentinian business groups, which by the end of the 1990s were outside the top hundred firms measured by sales, achieved high growth rates since 2003 in a context characterized by the foreignization of many of their bigger peers. Beyond the significant attention these received by the press, especially given the groups' contacts with national government, no academic articles have explored their growth in a comprehensive way. The objective of this article is to fill that gap by identifying and analyzing the different growth patterns of these new business groups. ; El presente artículo analiza cómo una serie de grupos de capitales argentinos —que a fines de la década del 90 estaban por fuera de las cien empresas de mayores ventas— lograron importantes crecimientos de facturación a partir del año 2003. Esto resulta llamativo, teniendo en cuentaque el contexto general estuvo signado, durante buena parte del mismo, por la extranjerización de varios de los grupos de mayor tamaño. Más allá de la alta atención recibida por parte de la prensa, en especial por la vinculación de parte de estos grupos con el gobierno de turno, desde el ámbito académico no existen trabajos que analicen su crecimiento en forma exhaustiva. El objetivo de este artículo es dar cuenta de este fenómeno, identificando y analizando los vectores de crecimiento de los nuevos grupos.

International audience ; This article analyzes the mechanisms by which a number of Argentinian business groups, which by the end of the 1990s were outside the top hundred firms measured by sales, achieved high growth rates since 2003 in a context characterized by the foreignization of many of their bigger peers. Beyond the significant attention these received by the press, especially given the groups' contacts with national government, no academic articles have explored their growth in a comprehensive way. The objective of this article is to fill that gap by identifying and analyzing the different growth patterns of these new business groups. ; El presente artículo analiza cómo una serie de grupos de capitales argentinos —que a fines de la década del 90 estaban por fuera de las cien empresas de mayores ventas— lograron importantes crecimientos de facturación a partir del año 2003. Esto resulta llamativo, teniendo en cuentaque el contexto general estuvo signado, durante buena parte del mismo, por la extranjerización de varios de los grupos de mayor tamaño. Más allá de la alta atención recibida por parte de la prensa, en especial por la vinculación de parte de estos grupos con el gobierno de turno, desde el ámbito académico no existen trabajos que analicen su crecimiento en forma exhaustiva. El objetivo de este artículo es dar cuenta de este fenómeno, identificando y analizando los vectores de crecimiento de los nuevos grupos.

This article analyzes the mechanisms by which a number of Argentinian business groups, which by the end of the 1990s were outside the top hundred firms measured by sales, achieved high growth rates since 2003 in a context characterized by the foreignization of many of their bigger peers. Beyond the significant attention these received by the press, especially given the groups' contacts with national government, no academic articles have explored their growth in a comprehensive way. The objective of this article is to fill that gap by identifying and analyzing the different growth patterns of these new business groups.ResumenEl presente artículo analiza cómo una serie de grupos de capitales argentinos —que a fines de la década del 90 estaban por fuera de las cien empresas de mayores ventas— lograron importantes crecimientos de facturación a partir del año 2003. Esto resulta llamativo, teniendo en cuenta que el contexto general estuvo signado, durante buena parte del mismo, por la extranjerización de varios de los grupos de mayor tamaño. Más allá de la alta atención recibida por parte de la prensa, en especial por la vinculación de parte de estos grupos con el gobierno de turno, desde el ámbito académico no existen trabajos que analicen su crecimiento en forma exhaustiva. El objetivo de este artículo es dar cuenta de este fenómeno, identificando y analizando los vectores de crecimiento de los nuevos grupos. ; El presente artículo analiza cómo una serie de grupos de capitales argentinos que a fines de la década del ´90 estaban por fuera de las 100 empresas de mayores ventas lograron importantes crecimientos de facturación a partir del año 2003. Esto resulta llamativo teniendo en cuenta que el contexto general estuvo signado, durante buena parte del mismo, por la extranjerización de varios de los grupos de mayor tamaño. Más allá de la alta atención recibida por parte de la prensa no especializada, en especial por la vinculación de parte de estos grupos con el gobierno de turno, desde el ámbito académico no existen trabajos que analicen su crecimiento en forma exhaustiva. El objetivo de este artículo es dar cuenta de este fenómeno, identificando y analizando los vectores de crecimiento de los nuevos grupos.

Abstract
This article investigates the changing financial behaviour of Brazilian and Turkish non-financial corporations (NFCs) in the context of international financial subordination. Recent empirical evidence shows that emerging capitalist economies' (ECEs) NFCs have increased their holdings of very short-term financial assets (mainly cash), whilst borrowing heavily from (international) financial markets and banks. Drawing on an extensive mixed-method study, we show that, instead of being paradoxical or driven by speculative carry trade operations, the 'wasteful' combination of holding very liquid and lower yielding assets while borrowing at higher costs (largely denominated in foreign currency) can be contextualized in the subordinate integration of ECEs firms into the global economy. Whereas cash holdings protect against macroeconomic uncertainty, ECEs firm borrowing is largely determined by international market conditions in the context of structural financing constraints. Moreover, our results show the dualistic and heterogenous nature of ECEs firm financial behaviour, which mirrors the polarity observed in those economies' productive structure and structural balance of payments constraints: only firms with secure access to foreign exchange—either through exports or active internationalization—have the collateral to interact with global—dollar dominated—financial markets. Finally, our article points to the important, yet contradictory, role of the state in ECEs firm financial behaviour. In instances where foreign exchange generating activities in the private sector are not given, the state assumes a crucial role in enabling firms' engagement with global financial markets; yet it is that same engagement, which—in the context of international financial subordination—creates acute macroeconomic vulnerabilities which at times force the state to restrict those same operations.

AbstractThis paper argues that, as far as the investment behavior of non-financial corporations is concerned, the apparent continuity over the last four decades suggested by the corporate financialization label is misleading. Indeed, while the disconnection between profitability and investment is a robust stylized fact for most of the period, with cumulative detrimental consequences for labor, we contend that the underlying mechanisms changed meaningfully at the turn of the millennium. This contribution identifies—empirically and theoretically—two distinct successive corporate financialization regimes (Mark I and Mark II) and explains their evolutionary articulation. Financialization Mark I is characterized by the empowerment of financial actors: in a context of high interest rates and full-blown liberalization, diminishing retained earnings by non-financial corporations resulted in a dramatic slowdown of investment. Contrastingly, Financialization Mark II is characterized by a strongly established financial hegemony with new forms of intellectual and financial monopoly. In this configuration, interest rates are low and global value chains are deeply seated. This fuels rampant deflationary pressure, which changes the overall dynamic of the profit-investment nexus. Then, in Financialization Mark II, contrary to what occurred during Financialization Mark I, distributed profits are the consequence of slow investment.