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En este trabajo se plantea un modelo explicativo que permite contrastar, para diferentes países, la relación entre los mecanismos de gobierno de la empresa y la discrecionalidad directiva, y si estos mecanismos se encuentran condicionados por el entorno institucional. Basados en una muestra de 765 empresas de siete países de la Unión Europea durante el periodo 2000-2003, se encontró que la discrecionalidad directiva tiende a disminuir a medida que se concentra la propiedad, se incrementa la protección legal con la que cuentan los inversores y disminuyen los niveles de endeudamiento, así como el tamaño del consejo de administración. Derivado de lo anterior, en un intento de analizar el efecto conjunto del marco institucional y el gobierno de la empresa, se encontró evidencia de que diferentes mecanismos de gobierno se convierten en superfluos cuando existe una fuerte protecci6n al inversor. ; This work proposes an explanation to contrast the relationship for different countries between company governance mechanisms and the discretionality of the management, and to determine whether these mechanisms are conditioned by the institutional environment. Based on a sampling of 765 companies from seven countries ot the European Union during file period from 2000 to 2003, we find that the discretionality of the management tends to decrease in proportion to concentration of ownership, there is an increase in legal protection for the investors and a decrease in levels of indebtedness and In the size of the board of directors. As a result, in an attempt to analyzethe combined effect of the instituticnal framework and the governance of the company, we find evidence that different governance mechanisms become superfluous when there is strong protection for the investor. ; Dans çe travail un modéle d'explication est proposé pour comparer, a travers differents pays, la relation entre les mecanismes de gouvernement de l'entreprise et le pouvoir discrerionnaire de la direction et determiner ainsi si res mecanismes sent sournis aux conditions du cadre institutionnes l'analyse d'un echantillon de 76S entreprises de sept pays de l'Union Europeenne durant la periode 2000-2003, permet de verifier que le pouvoir discretionnaire de la direction a tendance a diminuer au fur et a rnesure que la propriete est concentrée, la pretection legale des investisseurs augmente, les niveaux d'endettement diminuent et l'importance du conseil d'administration est amoindrie, elle aussi. De plus, analysant l'effet conjoint du cadre institutionnel et du gouvernement de l'enlreprise, il est evident que differents mecanismes de gouvernement ne sont plus necessaires l'investisseur est fortement protege. ; Neste trabalho estabelece-se um modelo explicativo que permita contrastar, para diferentes paises, a relaçao entre os mecanismos de governo da empresa e a discricionariedade diretiva, e se estes mecanismos encontram-se condicionados pelo entorno institucional. Baseados em uma amostra de 765 empresas de sete paises da Uniao Europeia durante o periodo 2000-2003, verificamos que a discricionariedade diretiva tende a diminuir a medida que se concentra a propriedade, aumentase-a proteçao legal com a que contam as investidores e diminuem as niveis de endividamento, assim como a tamanho do conselho de adminlstraçao. Como consequencia disso, numa tentativa de analisar o efeito conjunto do marco institucional e o governo da empresa, encontramos evidencia de que diferentes mecanismos de governo convertem-se em superfluos quando existe uma forte proteçao ao investidor.

Neste trabalho estabelece-se um modelo explicativo que permita contrastar, para diferentes paises, a relaçao entre os mecanismos de governo da empresa e a discricionariedade diretiva, e se estes mecanismos encontram-se condicionados pelo entorno institucional. Baseados em uma amostra de 765 empresas de sete paises da Uniao Europeia durante o periodo 2000-2003, verificamos que a discricionariedade diretiva tende a diminuir a medida que se concentra a propriedade, aumentase-a proteçao legal com a que contam as investidores e diminuem as niveis de endividamento, assim como a tamanho do conselho de adminlstraçao. Como consequencia disso, numa tentativa de analisar o efeito conjunto do marco institucional e o governo da empresa, encontramos evidencia de que diferentes mecanismos de governo convertem-se em superfluos quando existe uma forte proteçao ao investidor. ; Dans çe travail un modéle d'explication est proposé pour comparer, a travers differents pays, la relation entre les mecanismes de gouvernement de l'entreprise et le pouvoir discrerionnaire de la direction et determiner ainsi si res mecanismes sent sournis aux conditions du cadre institutionnes l'analyse d'un echantillon de 76S entreprises de sept pays de l'Union Europeenne durant la periode 2000-2003, permet de verifier que le pouvoir discretionnaire de la direction a tendance a diminuer au fur et a rnesure que la propriete est concentrée, la pretection legale des investisseurs augmente, les niveaux d'endettement diminuent et l'importance du conseil d'administration est amoindrie, elle aussi. De plus, analysant l'effet conjoint du cadre institutionnel et du gouvernement de l'enlreprise, il est evident que differents mecanismes de gouvernement ne sont plus necessaires l'investisseur est fortement protege. ; En este trabajo se plantea un modelo explicativo que permite contrastar, para diferentes países, la relación entre los mecanismos de gobierno de la empresa y la discrecionalidad directiva, y si estos mecanismos se encuentran condicionados por el entorno institucional. Basados en una muestra de 765 empresas de siete países de la Unión Europea durante el periodo 2000-2003, se encontró que la discrecionalidad directiva tiende a disminuir a medida que se concentra la propiedad, se incrementa la protección legal con la que cuentan los inversores y disminuyen los niveles de endeudamiento, así como el tamaño del consejo de administración. Derivado de lo anterior, en un intento de analizar el efecto conjunto del marco institucional y el gobierno de la empresa, se encontró evidencia de que diferentes mecanismos de gobierno se convierten en superfluos cuando existe una fuerte protecci6n al inversor. ; This work proposes an explanation to contrast the relationship for different countries between company governance mechanisms and the discretionality of the management, and to determine whether these mechanisms are conditioned by the institutional environment. Based on a sampling of 765 companies from seven countries ot the European Union during file period from 2000 to 2003, we find that the discretionality of the management tends to decrease in proportion to concentration of ownership, there is an increase in legal protection for the investors and a decrease in levels of indebtedness and In the size of the board of directors. As a result, in an attempt to analyzethe combined effect of the instituticnal framework and the governance of the company, we find evidence that different governance mechanisms become superfluous when there is strong protection for the investor.