Search results

Bu makale, VAR tekniginden yararlanarak, gelismeis ekonomiye sahip bir ulke olan Amerika Birlesik Devletlerinin para politikasi soklarinin bu ulke ve diger G-7 ulkelerinin makroekonomik degiskenlerine ve ozellikle uluslararasi finansal piyasalara nasil etki ettigini ortaya koymaktadir. Bunun yaninda, para polikasinin aktarim mekanizmasi ve ilgili ana teoriler aciklanmis ve cikarimlari test edilerek bu test sonuclari teorilerin cikarimlari ile karsilastirilmistir. Teorik olarak, buyuk bir ulkenin genisletici para politikasi yerli ve uluslararasi faiz oranlarini dusururken, paranin degerini dusurur ve yerli mili gelir duzeyinin artmasina sebep olur. Yabanci faiz oranlarinin dusmesi ve buyuk ulkeden gelen ithalat talebinin artmasi sonucu ortaya cikan genisletici etki ayni zamanda yabanci ulkelerin tuketim, yatirim ve milli gelirlerinin de artmasi sonucunu dogurur. Sonuc olarak genisletici para politikasi sadece ilgili ulkenin degil ayni zamanda entegre diger ekonomilerin refah durumunu iyilestirirken, finansal piyasalarada olumlu katkilar saglamis olur. ; This paper, by using VAR methodology, presents evidence that the monetary policy of a large country causally affects not only that country's stock prices but also asset prices abroad. Besides this it also tests the theoretical implications of the four major international macroeconomic theories and compares the test results with these predictions. In theory expansionary monetary shocks of a large country will reduce domestic and world interest rates, depreciate the domestic currency, and increases domestic output. Increases in the domestic output will raise the demand for foreign goods. The depreciation of the domestic currency, in turn, will decrease foreign price levels and increases foreign real balances, since the depreciation of the currency reduces the foreign currency price of imports. The fall in the foreign country interest rates and the aggregate demand spillover from the large economy will stimulate foreign output, consumption and investment. Thus, expansionary monetary policy in the large economy should not only increase output and, thereby, asset returns domestically, but also abroad.

Ekonomik olarak gelişmiş ülkelerin para politikalarindaki değişiklikler sadece bu ülkelerin reel makro ekonomik değişkenlerini değil aynı zamanda effektif talep dışşallıklan yoluyla onlarla ekonomik ve finansal anlamda entegre olan diğer ülkelerin reel makro değişkenlerine etki etmektedir. Bu çalışma ampirik olarak Amerika ve Almanya gibi ekonomik anlamda büyük ülkelerin uygulamış oldukları tight(sıkı) para politikalarının Türkiye gibi küçük ülkelerin finansal piyasalarını ve reel çıktılarını negatif yönde etkilediğini ortaya koymaktadır. ; Monetary policy shocks of a large country such as the U.S. have real effects not only domestically but also abroad, affecting foreign macroeconomic variables through aggregate demand externalities. This paper presents empirical evidence that when a relatively small economy, such as Turkey, attempts to prevent inflation surges by pegging or fixing its currency to hard currencies, contractionary monetary policies in large countries have negative effects on that small economy's stock returns and output.

Ekonomik olarak gelişmiş ülkelerin para politikalarindaki degişiklikler sadece bu ülkelerin reel makro ekonomik değişkenlerini degil aynı zamanda effektif talep dışşallıkları yoluyla onlarla ekonomik ve finansal anlamda entegre olan diğer ülkelerin reel makro değiskenlerine etki etmektedir. Bu çalısma ampirik olarak Amerika ve Almanya gibi ekonomik anlamda büyük ülkelerin uygulamış oldukları tight(sıkı) para politikalarının Türkiye gibi küçük ülkelerin finansal piyasalarını ve reel çıktılarını negatif yönde etkiledigini ortaya koymaktadır. ; Monetary policy shocks of a large country such as the U.S. have real effects not only domestically but also abroad, affecting foreign macroeconomic variables through aggregate demand externalities. This paper presents empirical evidence that when a relatively small economy, such as Turkey, attempts to prevent inflation surges by pegging or fixing its currency to hard currencies, contractionary monetary policies in large countries have negative effects on that small economy's stock returns and output.

This paper aims to investigate the short-run and long-run macroeconomic determinants of the Turkish stock returns under the impact of the "domestic and global economic policy uncertainty" by using the ARDL method and the monthly data for the period of 1991:M1 to 2017:M12. The set of macroeconomic variables utilized in the study are the stock market price indexes of Turkey's BIST100 index (BIST) and the BIST industrial index (IND), industrial production index (IPI), real effective exchange rate (RER), consumer price index (CPI), interest rate (R), Geopolitical risk index for Turkey (GPR) and the Economic Policy Uncertainty index of the United States of America (EPU). The ARDL estimation results reveal that in the short-run the BIST stock returns are positively affected from the changes in IPI, RER and CPI. The effects of the changes in Turkish interest rate (R), EPU and the dummy representing the impact of the 2008 Global Financial Crisis on the stock returns are negative. The long-run determinants of the BIST stock returns are the changes in IPI, RER, and CPI and the EPU. The effect of the changes in the EPU on the stock returns is negative and the effect of the other variables are positive. ; Bu makalenin amacı yerel ve global ekonomik politika belirsizliği altında Türkiye'de hisse senedi getirilerinin belirleyicilerinin hangi makroekonomik değişkenler olduğunu ARDL metodu ve 1991-2017 yılları arası dönemde aylık veriler kullanarak belirlemektir. Çalışmada; bağımlı değişken olarak Borsa İstanbul'un BIST100 (BIST) ve Endüstri endeksleri (IND) ve bağımsız değişkenler olarak da Türkiye imalat sanayi endeksi (IPI), reel döviz kuru (RER), tüketici fiyat endeksi (CPI), faiz oranı (R), Türkiye'nin jeopolitik risk endeksi (GPR) ve ABD'nin ekonomik politika belirsizliği (EPU) verilerinden yararlanılmıştır. ARDL tahmin sonuçları, kısa dönemde BIST hisse senedi getirilerinin belirleyicilerinin pozitif olarak IPI, RER ve CPI; negatif olarak da R, EPU ve 2008 global finansal krizini temsil eden "kukla değişkeni" olduğunu ortaya koymaktadır. Uzun dönemde ise IPI, RER ve CPI'daki değişmeler pozitif, EPU'daki değişmeler ise hisse senedi getirilerine negatif etki etmektedir.