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El objetivo principal del trabajo es, de una parte, ofrecer una panoramica de las principales cuestiones que para la politica monetaria se plantean en un entorno de tasas de inflacion reducidas y, de otra, valorar su relevancia practica, a fin de identificar los retos principales que dicha situacion entraña para los bancos centrales. (ad)

El objeto de este trabajo es ofrecer un analisis panoramico del marco institucional y estratégico que rige la politica monetaria unica y de las razones que se encuentran tras su diseño, asi como identificar los principales retos a los que va a enfrentarse el Sistema Europeo de Bancos Centrales a la hora de conducir la politica monetaria unica. (ad)

El presente documento contiene el texto de la conferencia dada el 4 de junio, con ocasion de la 1998 Central Banking Lecture de la London School of Economics and Political Science. Comienza con un examen de los factores que pueden explicar el notable retroceso de la inflacion habido en el ambito internacional desde mediados de los años ochenta, para pasar, a continuacion, a valorar la contribucion de la politica monetaria a este proceso y terminar comentando que lecciones pueden extraerse de la experiencia reciente de los bancos centrales en la busqueda de estrategias de politica monetaria antiinflacionistas. (jv) (mac)

Version en ingles del documento de trabajo reseñado anteriormente en el Boletin de Instituciones Economicas Europeas n. 43, en el que se incluye un resumen del contenido de este documento. (igg) ; Version en español del Documento de Trabajo n. 9420 del Banco de España, publicado con el titulo "Building a monetary union in Europe: is it a worthwile, where do we stand and where are we going?". Discute la constitucion de una Union Monetaria en Europa (UEM) y al hacerlo plantea tres preguntas clave: ¿ es economicamente beneficioso? ¿ cual es su situacion actual?, ¿ hacia donde se dirige?. La primera pregunta se refiere a los costes y beneficios de la UEM. La segunda se refiere a la transicion hacia la UEM en la segunda fase. LLega a la conclusion de que unicamente reforzada la coordinacion de politicas entre los paises y poniendo en practica los cambios necesarios para asegurar la cohesion del Mecanismo Europeo de Cambios ante ataques especulativos, sera posible mantener la estabilidad monetaria y de tipos de cambio en un entorno de libertad de movimientos de capitales. La tercera pregunta trata el objetivo de la futura politica monetaria europea. Se discuten los pros y contras de las diferentes alternativas para su formulacion y ejecucion.(jvi)(jha)

El presente trabajo examina una serie de cuestiones que resultan imprescindibles para valorar las posibilidades reales que tiene España de superar el reto de la convergencia. Entre ellas, destacan las siguientes: En primer lugar, ¿ cual es el marco economico-institucional europeo dentro del que tiene que desenvolverse España durante el periodo de transicion y como condiciona dicho marco la capacidad de nuestro pais para converger en terminos nominales? En segundo lugar, ¿ que relacion existe entre la convergencia nominal y la convergencia real? En tercer lugar, ¿ en que condiciones se encuentra hoy España para progresar adecuadamente en el ambito de la convergencia? En cuarto lugar, ¿ que consecuencias economicas entraña el que España se integre o no en la futura Union Economia y Monetaria? Y, finalmente, ¿ que politicas economicas resultan adecuadas para resolver problemas economicos de fondo y, asi, hacer posible que España acceda en condiciones favorables a la futura Union y que se beneficie de ella. (jv) (mac)

Discute la constitucion de una union monetaria en Europa (UEM) y al hacerlo, plantea tres preguntas clave: ¿ es economicamente beneficioso? ¿ cual es su situacion actual? y ¿ hacia donde se dirige?. La primera pregunta se refiere a los costes y beneficios de la UEM. La segunda se refiere a la transicion hacia la UEM en la segunda fase. LLega a la conclusion de que unicamente reforzada la coordinacion de las politicas entre los paises miembros y poniendo en practica los cambios necesarios para asegurar la cohesion del Mecanismo Europeo de Cambios ante ataques especulativos, sera posible mantener la estabilidad monetaria y de los tipos de cambio en un entorno de libertad de movimientos de capitales. La tercera pregunta concierne al objetivo de la futura politica monetaria europea. Se discuten los pros y contras de las diferentes alternativas para formular y ejecutar la politica monetaria europea. (jvi) (igg)

Se analiza:(a) el mecanismo de transmision de los shocks de oferta -asociados con los mercados de factores productivos- al resto del sistema economico, y (b) las implicaciones que se derivan para las politicas macroeconomicas de ajuste, en el marco de una economia pequeña, abierta y con tipo de cambio flexible

Examina la formulacion e instrumentacion de la politica monetaria en Europa y otros paises, en un marco en el que la busqueda de la estabilidad de precios se ha convertido en el fin primordial de la politica monetaria y en el que un creciente numero de bancos centrales ha pasado a disponer de considerables margenes de autonomia. Para ello, el trabajo comienza exponiendo las razones que han llevado a la adopcion generalizada de estabilidad de precios como objetivo central de la politica monetaria. Asimismo compara las ventajas e inconvenientes de diferentes estrategias para alcanzar dicho objetivo. Posteriormente, analiza la utilidad de los objetivos intermedios de politica monetaria para el logro de la estabilidad de precios, a la luz de experiencias recientes de varios paises. Concluye con un examen de las reformas de caracter tecnico y operativo que estan en curso en la Union Europea, con objeto de preparar la futura politica comun. (cg) (jvi) (mac)

Artículo de revista ; El articulo trata de abordar un tema de gran importancia: los efectos de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica comentada sugiere que como, en el medio plazo, la inflacion es fundamentalmente un fenomeno de origen monetario y entraña costes economicos significativos, la mejor contribucion que la politica monetaria puede ofrecer al bienestar de la sociedad es mantener la estabilidad de precios. Ahora bien, en el corto plazo, la politica monetaria si afecta a las variables economicas reales, con independencia de si las medidas adoptadas resultan ser respuestas sistematicas al estado de la economia o perturbaciones exogenas. Si bien estos resultados generales parecen bastante razonables, resulta, sin embargo, dificil alcanzar un acuerdo sobre cuales son la magnitud y el curso temporal concretos de los efectos de la politica monetaria sobre la produccion y los precios en el corto plazo. (ad)

Este trabajo analiza un aspecto de gran relevancia para los bancos centrales: el efecto de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica sugiere que, si bien en el medio plazo la inflacion es un fenomeno monetario y conlleva costes economicos relevantes, en el corto plazo la politica monetaria afecta a las variables reales, presumiblemente como resultado de la existencia de rigideces reales y nominales. A la luz de esta evidencia, el trabajo analiza , en primer lugar, cual es la estrategia de politica mas adecuada y, en segundo lugar, la incertidumbre que conlleva la actuacion de la politica monetaria en un entorno, como el actual, de baja inflacion y bajos tipos de interes. (jv) (ad)

Comienza con una revision de los resultados de la economia española de 1969 a 1989, centrandose en aquellos episodios donde los problemas de la balanza de pagos han llevado a cambios significativos de las politicas macroeconomicas. A continuacion define el concepto de restriccion externa y lo relaciona con los de solvencia y sostenimiento del deficit. En las secciones siguientes realiza varios tests para comprobar si la economia española sigue una senda consistente con el cumplimiento de la restriccion externa. Finalmente plantea las politicas que pueden resultar mas apropiadas para conseguir que la balanza de pagos española y el tipo de cambio real continuen cumpliendo tanto la restriccion interna como la externa