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"Edward A. Tenenbaum was an exceptionally talented American in troubled times. This biography is written for readers interested in Secret Service and World War II as well as post-war Marshall-Plan and development-aid history. With his currency reform in West Germany 1948, Tenenbaum laid the foundation of West Germany's "economic miracle.""--

Seit Jahrzehnten drehen sich steigende Arbeitslosigkeit und träges Wirtschaftswachstum in einem Teufelskreis. Noch immer glauben deutsche Wirtschaftspolitiker, einzelne Reformen brächten die Lösung. Doch der Blick für das Ganze ist ihnen abhanden gekommen.

Abstract
The article treats the history of Germany's Great Inflation from 1914 to 1923. It focusses on explaining the turning points of wholesale price trends. It demonstrates that these were mostly triggered by national and international political decisions immediately impacting the mark exchange rate. Price developments usually fell in line the following month. Money supply growth followed a steady trend upward, even in periods when the mark exchange rate remained stable or even appreciated. The author comes to the conclusion that the exchange rate, not money supply, was the pacemaker for price developments. This even holds for the turning point from galloping inflation to hyperinflation in June/July 1922.

Conventional wisdom says that central banks determine interest rate levels. After all, monetary policy set by central banks directly influences money market conditions. But these conditions are also shaped by other actors such as government, manufacturing businesses, commercial banks and non-bank financial institutions, as well as by monetary developments abroad. In this paper, it is argued that market forces, such as a global saving glut, play a more important role in setting interest rates than central banks.

Unter Strukturwandlungen im Bankwesen werden längerfristige Änderungen der Geschäftsstruktur, der Geschäftspolitik und der Marktanteile einzelner Institutsgruppen verstanden. Schwierigkeiten bestehen darin, Strukturverschiebungen, die sich als Folge von außergewöhnlichen Ereignissen - wie Krieg und Währungszusammenbruch – ergeben, von jenen zu unterscheiden, die mit dem säkularen Wandel der Wirtschaft verbunden sind, oder auf institutionelle, d.h. gesetzgeberische Neuerungen. "Die vorliegende Untersuchung konzentriert sich einerseits auf die Identifizierung der 'säkularen' und andererseits auf "regenerationsbedingten", speziell inflationsbedingten, Bestandteile des Strukturwandels im deutschen Kreditgewerbe. Die Grenze zwischen diesen beiden Faktoren ist wahrscheinlich fließend: Derart tiefe Einschnitte in die Geld- und Kreditverfassung eines Landes, wie sie durch Krieg und Hyperinflation hervorgerufen werden, dürften auch Auswirkungen auf das Tempo des 'säkularen' Wandels haben, indem sie veraltete Strukturen schneller absterben lassen und neuen schneller zum Durchbruch verhelfen. Das verkompliziert das Zurechnungsproblem noch mehr, das mit dem Thema dieses Beitrages gestellt ist. … Kein anderer Sektor einer Volkswirtschaft ist derartig stark und unmittelbar von der Zerstörung des Geldwertes in einer Hyperinflation betroffen wie der Kreditsektor. Es ist deshalb zu erwarten, daß die Inflation hier tiefere Spuren hinterlassen hat als z.B. im warenproduzierenden Gewerbe. Im Folgenden wird mit Hilfe von Statistiken der Strukturwandel im deutschen Kreditgewerbe dargestellt, und dabei werden auch Entwicklungen vor dem Ersten Weltkrieg in die Betrachtung mit einbezogen, um eine Vorstellung von den 'säkularen' Strukturwandlungen zu erhalten. Zunächst wird die Entwicklung der Marktanteile verschiedener Institutsgruppen behandelt, im folgenden Abschnitt werden unter Auswertung von Bilanzdaten die Änderungen der Geschäftsstruktur dargestellt und anschließend Änderungen in der Geschäftspolitik im Zusammenhang mit der Liquiditätsquote diskutiert. Dabei wird jeweils vor dem Hintergrund der 'säkularen' Entwicklung in der Vorkriegszeit versucht, die Strukturveränderungen zu identifizieren, die den Sondereinflüssen Krieg und Inflation zugerechnet werden können. Im darauffolgenden Abschnitt wird das Zurechnungsproblem erneut aufgegriffen und die deutsche Entwicklung mit der in den USA und Großbritannien verglichen" (Holtfrerich, C.-L., a. a. O., S. 188f).



Datentabellen in HISTAT:
A.01 Bilanzsummen verschiedener Institutsgruppen im Deutschen Reich (1883-1944)
A.02 Verteilung des deutschen Volkseinkommens nach Einkommensarten in % (1913-1931)
A.03a Struktur der Gesamtbilanzen aller Banken am Jahresende in % der Bilanzsumme: Aktiva (1913-1940)
A.03b Struktur der Gesamtbilanzen aller Banken am Jahresende in % der Bilanzsumme: Passiva (1913-1940)
A.04 Bilanzstruktur der Berliner Großbanken am Jahresende in % der Bilanzsumme (1884-1944)
A.05 Bilanzstruktur der Hypothekenbanken am Jahresende in % Bilanzsumme (1881-1938)
A.06 Fälligkeit der Einlagen der städtischen Kreditgenossenschaften und der Berliner Großbanken in % der Gesamteinlagen (1913-1929)
A.07 Die Liquiditätsverhältnisse bei den Berliner Großbanken (1913-1930)

[Introduction] The first half of the long 19th century covers the publication of Adam Smith's 'Wealth of Nations' in 1776 through the work of subsequent representatives of classical political economy in Great Britain. The second half of that long century is marked by the contributions of German economists to public finance theory spanning the sixty years preceding the First World War. In this paper I will contrast the views of four classical British economists regarding the issue of public debt, namely those of Adam Smith, David Ricardo, Thomas Robert Malthus and John Stuart Mill, with those of three German economists, Carl Dietzel, Lorenz von Stein, and, with the internationally prominent (at least up to the First World War), Adolph Wagner. The position of British economists of the classical school that government debt was an impediment to economic progress is relatively familiar. Maybe due to their harsh judgment they treated the issue only in passing. In contrast, considerably less well-known today are the contributions of these three German economists who published entire books devoted to the issue of public debt with a subtly differentiated analysis and who were led to significantly more favorable assessments of the use of debt finance by governments. Before outlining the views of the classical economists in Great Britain, I begin with a brief discussion of the origins and magnitude of the British debt problem, the times when the main representatives of the British classical school shaped their views. Having the times and doctrines of English political economy before us, we move to consider each of the three German economists to see what led them to discover a more positive role for the use of debt in a system of public finance. The paper concludes by highlighting the main differences between the two traditions.

Abstract
The two Great Crises occurred in times of very different international political relations. While they were conditioned by some different economic circumstances, they also display many common characteristics. From comparing such similarities one might deduce the causes of Great Crises and develop policy concepts for protecting economies against such breakdowns. This article limits the comparison mainly to developments in the United States, where both Great Crises originated. It sets the scene with some general remarks on the recent financial crisis, its timing, and some of its economic consequences in comparison to those of the 1930s′ crisis. It then takes stock of the classical-liberal laissez-faire setting that the Republicans in power during the New Era of the 1920s created for business to thrive in. This setting is remarkably similar to the blueprint of neo-liberal policies that were set in motion in the second half of the 1970s and have led up to the recent Great Crisis.

Die Untersuchung von Carl – Ludwig Holtfrerich knüpft an drei Standardwerke an, die den Forschungsstand zu den volkswirtschaftlichen Erscheinungen, Ursachen und Auswirkungen der deutschen Inflation zwischen 1914 und 1923 charakterisieren: Frank D. Graham: Exchange, Prices and Production in Hyper-Inflation: Germany, 1920-1923, New York (1930) 1967; Constantino Bresciani-Turroni: The Economics of Inflation. A Study of Currency Depression in Post-War Germany, London (1937) 1968; Karsten Laursen und Jorgen Pedersen: The German Inflation 1918-1923, Amsterdam 1964. Die gegensätzlichen Einschätzungen der Ursachen oder Wirkungen der deutschen Inflation nach dem Ersten Weltkrieg reflektieren nicht nur theoretische Dichotomien, sondern auch den unzureichenden Forschungsstand über wirtschaftliche und soziale Prozesse während der Inflationsjahre. Statistische Darstellungen der deutschen Wirtschaftsgeschichte enthalten für die Jahre 1914 bis 1923 zumeist Lücken. Aus diesen Feststellungen leitet sich die Zielsetzung der Arbeit ab. "Sie soll dazu beitragen, das unzureichende historiographische Bild der deutschen Inflation 1914-1923 in ausgewählten Teilbereichen zu vervollständigen, jenseits spezieller Forschungsbeiträge jedoch einen allgemeinen Überblick über Erscheinungen, Ursachen und Wirkungen der Inflation vermitteln. Um der Kritik an den oben erwähnten Standardwerken zur Inflation und den neuerdings formulierten Forschungsansprüchen Rechnung zu tragen, wird besonderer Wert darauf gelegt, die Kriegsjahre als finanzpolitische Geburtsstunde der Inflation in die Betrachtung einzubeziehen, jenseits der rein ökonomischen Erklärungen die innen- und außenpolitischen Faktoren mit zu berücksichtigen, die die Veränderungen der ökonomischen Variablen mit bestimmt haben, einen Beitrag zur Schließung der statistischen Lücken im Bild der deutschen Inflation zu leisten und nicht zuletzt die inflationäre Entwicklung in Deutschland im internationalen Zusammenhang und Vergleich zu sehen" (Holtfrerich, C.-L., 1980: Die deutsche Inflation 1914 – 1923. Ursachen und Folgen in internationaler Perspektive. Berlin/New York: Walter de Gruyter, S. 4). Die Untersuchung ist in drei Kapiteln gegliedert. Im ersten Teil wird die deutsche Inflation in ihren Erscheinungsformen behandelt, als Prozess anhaltender Preissteigerungen oder eines Verlustes an äußerer und innerer Kaufkraft der Währung und als Prozess des Geldmengenwachstums. Dieser Teil ist stark von der Diskussion statistischer Probleme bei der Messung des Inflationsphänomens geprägt. Der zweite Teil beschäftigt sich mit den ökonomischen und mit den politischen Ursachen, Einflussfaktoren oder Bedingungen der Inflation, insbesondere mit der Finanzpolitik des Reichs im Ersten Weltkrieg und danach, mit der Bedeutung der Reparationsprobleme für die Inflation, mit der Kreditpolitik der Reichsbank und deren politischen Handlungsspielräumen und Absichten, mit den von den realen Produktionsmöglichkeiten ausgehenden Beiträgen zur Diskrepanz zwischen realem Güterangebot und monetärer Nachfrage . Das dritte Kapitel ist den Wirkungen der Inflation gewidmet, insbesondere auf Wachstum und Beschäftigung, somit auf die auf die Größe des Sozialproduktes, und auf die Verteilung des Volkseinkommens im Inland. Darüber hinaus werden aber auch die Konjunktur belebenden Wirkungen der deutschen Inflation auf die Wirtschaft des Auslandes untersucht.


Datentabellen in HISTAT (Thema: Geld und Währung):

1. Indikatoren der Inflation
A. Preis- und Kaufkraftentwicklung
A.01 Indices für die Entwicklung der Großhandelspreise und des Dollarwechselkurses in Deutschland, 1913=1 (1914-1923)
A.02 Indices für die Entwicklung des gewogenen nominalen und realen Außenwerts der Mark, 1913=1 (1920-1923)
A.03 Reichsindexziffern der Lebenshaltungskosten, 1913/14 = 1(1920-1923)
A.04 Preisindex einer Eisenbahnfahrkarte 3. Klasse je km und einer Straßenbahnfahrkarte, 1913/14 = 1 (1913-1923)
A.05 Wöchentliches Existenzminimum einer vierköpfigen Familie in Berlin nach R.R. Kuczynski (1914-1923)
A.06 Index der Lebensmittelpreise im Durchschnitt von 200 Städten des Deutschen Reichs, nach Richard Calwer (1913-1922)

2. Faktoren der Inflation
B. Geldmengen- und Liquiditätsentwicklung
B.01 Jährliche Daten zur Entwicklung von Geldbasis und Geldmenge (1910-1923)
B.02 Monatliche Daten zum Geldumlauf (1913-1923)
B.03 Einlagen der Reichsbank nach Einlegergruppen (1900-1925)
B.04 Anteil der Kontokorrenteinlagen an den Gesamteinlagen der Preußischen Sparkassen (1909-1925)
B.05 Anteil der Einlagen verschiedener Fristigkeiten bei den Berliner Großbanken (1913-1925)
B.06 Guthaben anderer Banken im Verhältnis zu den Kreditoren (1913-1925)
B.07 Anteil der Nostroguthaben an den gesamten Aktiva der Berliner Großbanken (1913-1924)
B.08 Anteil der Kreditoren der Aktienbanken bzw. Sparkassen an den Kreditoren aller Kreditinstitute (außer Notenbanken) (1913-1925)
B.09 Einlagen verschiedener Bankengruppen in % der Geldbasis (1913-1922)
B.10 Struktur der Geldbasis, in Prozent (1913-1922)
B.11 Entwicklung der schwebenden Schuld des Reiches (1914-1923)
B.12 Finanzierung der Reichsausgaben durch Steuereinnahmen und Erhöhung der schwebenden Schuld (1920-1922)
B.13 Verschiedene Zinssätze am Geldmarkt , in % p.a. (1920-1923)
B.14 Kleinhandelspreise und Schwarzmarktpreise in Berlin, häufigster Preis in Pfg. pro kg (1914-1922)
C. Faktoren der Produktionsentwicklung
C.01 Wachstum der Industrieproduktion, Index 1928=100 (1913-1931)
C.02 Getreideproduktion des Deutschen Reichs, in Mio. t (1910-1931)
D. Faktoren der Geldnachfrage
D.01 Realwert der Geldbasis, Index 1913 = 1 (1919-1923)

3. Wirkungen der Inflation
E. Konjunktur, Wachstum und Beschäftigung
E.01 Arbeitslosigkeit unter den Mitgliedern der Gewerkschaften und Facharbeiterverbände (1914-1923)
E.02 Index der Produktion wichtiger Industriegruppen und Industriezweige, 1913 = 100 (1913-1918)
E.03 Gliederung der Industrien nach berufsgenossenschaftlich versicherten Personen, 1913 = 100 (1913-1918)
E.04 Indices der Industrieproduktion Frankreichs, Großbritanniens und Deutschlands, 1928 = 100 (1919-1931)
E.05 Einfuhr Deutschlands (im Spezialhandel), im Vergleich zu 1913 (1913-1923)

F. Inländische Verteilungswirkung
F.01 Indices für die Entwicklung des realen Volkseinkommens in Deutschland, 1913 = 100 (1903-1935)
F.02 Indices der durchschnittlichen Realwochenlöhne (Tariflöhne) der Eisenbahner, Buchdrucker und Ruhrbergarbeiter, 1913 = 100 (1913-1923)
F.03 Lohnniveau der Facharbeiter, in Prozent des Lohnniveaus der ungelernten Arbeiter (1913-1923)
F.04 Realmonatsgehälter typischer Besoldungsgruppen von Reichsbeamten in Großstädten, 1913 = 100 (1913-1923)
F.05 Indices für die Entwicklung der Tarifstundenlöhne für 29 Arbeiterkategorien in Frankfurt und Umgebung, 1914 = 1 (1920-1923)
F.06 Index des Pro-Kopf-Verbrauchs verschiedener Güter in Deutschland, 1913 = 100 (1920-1923)
F.07 Funktionelle Einkommensverteilung des deutschen Volkseinkommens, in Prozent (1913-1931)
F.08 Einkommensschichtung im Deutschen Reich, in Prozent (1913-1928)
F.09 Die Schichtung der Vermögen (über 10.000 Goldmark) der natürlichen Personen im Deutschen Reich, in Prozent (1913-1923)

Wachstumsschwankungen können, ebenso wie kurzfristige Konjunkturschwankungen, mit verschiedenen Indikatoren gemessen werden.

Die Untersuchung von Carl-Ludwig Holtfrerich knüpft an die Entstehungsrechnung von Walter G. Hoffmann an (vgl. Hoffmann, W. G., 1965: Das Wachstum der deutschen Wirtschaft seit der Mitte des 19. Jahrhunderts. Berlin: Springer). Das Kernstück von Hoffmanns Arbeit ist die Schätzung der Entstehungsrechnung, basierend auf sub-sektoralen physischen Produktionsmengen und sub-sektoralen Beschäftigungsziffern. Die Entstehungsrechnung weist insofern die beste Datenqualität auf, da bereits seit Mitte des 19. Jahrhunderts physische Produktionsmengen zahlreicher Sektoren erfasst worden sind. Nahezu vollständig fehlen allerdings Produktionsziffern des tertiären Sektors. Das Hauptproblem dabei ist die Berechnung des Industrieproduktionsindexes, da Hoffmann u.a. annimmt, dass die relativen sub-sektoralen Arbeitsproduktivitäten während der Jahre 1850 und 1959 konstant geblieben seien.
Während Hoffmann die Struktur der Wertschöpfung seiner neun Wirtschaftssektoren aus dem Jahr 1913 als konstante Gewichtung für die Aggregation der Sektorindizes zum Index für die Produktion der Gesamtwirtschaft in Deutschland benutzt, verwendet der Autor in seinem Berechnungsverfahren eine jährlich über die Gesamtperiode 1850-1913 angepasste Wertschöpfungsstruktur für die Gewichtung der Wachstumsraten in den einzelnen Sektoren zwecks Aggregation zur jährlichen Wachstumsrate der Gesamtwirtschaft.
Die vom Autor berechneten Wachstumsraten des deutschen Nettoinlandsprodukts liegen höher als die von Hoffmann ermittelten. Die Unterschiede nehmen bis 1913 jedoch tendenziell ab, da sich die Gewichtungsstrukturen beider Verfahren im Zeitablauf einander annähern. Die Unterschiede sind für die Periode des sog. take-off der deutschen Industrialisierung bis 1874 am größten und machen in dieser Periode im mehrjährigen Durchschnitt bis zu 0,4 Prozentpunkte aus. Dadurch werden die Hoffmannschen jährlichen Wachstumsraten um bis zu 13% nach oben korrigiert

Themen:

Tabellen in der ZA-Onlinedatenbank HISTAT (Historische Statistik):

A. Ausgewählte Tabellen aus W.G. Hoffmann:
Das Wachstum der deutschen Wirtschaft seit der Mitte des 19. Jahrhunderts.
- Hoffmann: Das Arbeitseinkommen nach Wirtschaftsbereichen in Deutschland in laufenden Preisen (1850-1913)
- Hoffmann: Verteilung des Nettosozialprodukts zu Faktorkosten in laufenden Preisen (1850-1913)
- Hoffmann: Die Wertschöpfung nach Wirtschaftsbereichen in Preisen von 1913 (1850-1913)
- Hoffmann: Die Produktion nach Wirtschaftsbereichen, Index 1913=100 (1850-1913)

B. Tabellen aus Carl-Ludwig Holtfrerich:
Das deutsche Nettoinlandsprodukt zu Faktorkosten, Index 1913=100 und jährliche Wachstumsfaktoren (1850-1913)
- Die Wertschöpfung in Deutschland nach Wirtschaftsbereiche in laufenden Preisen (1850-1913)
- Nettoinlandsprodukt zu Faktorkosten, Index 1913=100 und jährliche Wachstumsfaktoren des Nettoinlandsprodukts zu Faktorkosten (1850-1913)
- Vergleich der durchschnittlichen jährlichen Wachstumsraten für unterschiedliche Perioden (1850-1913)

Holtfrerich stellt zunächst das Rostowsche Konzept vom Führungssektor vor und skizziert dann die Entwicklung des Ruhrkohlenbergbaus unter Zuhilfenahme produktions-, preis- und investitionstheoretischer Ansätze. Schließlich versucht er mit Hilfe des Input-Output-Schemas, die Zusammenhänge zwischen der Entwicklung des Ruhrkohlenbergbaus und anderer wichtiger Sektoren zu quantifizieren, bevor er testet, inwieweit die Entwicklung des Ruhrkohlenbergbaus im 19. Jahrhundert in seiner entscheidenden Wachstumsphase den Rostowschen Kriterien des Führungssektors entsprochen hat und ob die These, der Ruhrkohlenbergbau sei ein Führungssektor der deutschen Industrialisierung gewesen, haltbar sei.

Verzeichnis der Tabellen (ZA-Datenbank HISTAT)
Tab. 01: Steinkohlenförderung des OBAB Dortmund, des Saargebietes und des Königreichs Preußen (1816-1913)
Tab. 02: Jährlicher Durchschnittspreis der Steinkohle des OBAB Dortmund, nominale und reale Entwicklung (1816-1813)
Tab. 03: Anzahl der betriebenen Steinkohlebergwerke im OBAB Dortmund und durchschnittliche Produktion je Werk (1816-1892)
Tab. 04: Anteil der fünf und zehn größten Werke an der Gesamtförderung der Steinkohlenbergwerke im OBAB Dortmund in Prozent (1852-1890)
Tab. 05: Bergwerksabgaben im OBAB Dortmund in 1000 Mark (1850-1895)
Tab. 06: Steuerbelastung des niederrheinisch-westfälischen Steinkohlenbergbaus (1880-1903)
Tab. 07: Belastung der Steinkohlenzechen des OBAB Dortmund mit Bergwerksabgaben und Steuern in Prozent vom Absatzwert der Kohle (1816-1913)
Tab. 08: Jährliches konzessioniertes Grundkapital der im Ruhrbezirk gegründeten Montan-Aktiengesellschaften (1840-1870)
Tab. 10: Die jährliche mittlere Belegschaft (einschließlich Grubenbeamte) im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1816-1913)
Tab. 11: Durchschnittlicher Nettojahreslohn und Nettojahresschichtlohn der Bergarbeiter im OBAB Dortmund (1850-1913)
Tab. 12: Arbeitseinkommen im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1850-1903)
Tab. 13: Arbeitszeit im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1852-1892)
Tab. 14: Arbeitsproduktivität im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1816-1913)
Tab. 15: Entwicklung des Kapitaleinsatzes: vorhandene Dampfmaschinen und deren PS-Leistung auf den Steinkohlenbergwerken des OBAB Dortmund (1851-1892)
Tab. 16: Entwicklung der Investitionen: jährliche Zunahme der Dampfmaschinen-PS (1852-1892)
Tab. 18: Entwicklung der Kapitalproduktivität und Kapitalintensität (1851-1892)
Tab. 19: Daten zur Nettowertschöpfung und zum Kapitaleinkommen im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1850-1903)
Tab. 20: Kapitaleinkommen beziehungsweise Dividende und Ausbeute pro geförderter Tonne Kohle im Ruhrbergbau (1850-1892)
Tab. 21: Anteil an der gesamten Steinkohlenförderung des niederrheinisch-westfälischen Beckens, der auf den Zechen selbst verkokt, bzw. ab 1882 auch brikettiert wurde (1861-1892)
Tab. 22: Prozentsatz der Triebkräfte in PS im Steinkohlenbergbau des OBAB Dortmund (1875-1895)
Tab. 23: Der Kohleselbstverbrauch der Zechen des OBAB Dortmund (1852-1892)
Tab. 24: Entwicklung eines Gewinnindikators für den Ruhrkohlenbergbau (1851-1892)
Tab. 25: Entwicklung des deutschen Eisenbahnnetzes (1835-1892)
Tab. 26: Zahlen zur Entwicklung des preußischen Eisenbahnwesens (1844-1882)
Tab. 27: Entwicklung der Durchschnittseinnahme für Steinkohlentransport auf verschiedenen Eisenbahnen (1861-1877)
Tab. 28: Entwicklung des Anteils der Verkehrsmittel am Transport der Ruhrkohlenproduktion (1851-1889)
Tab. 29: Gliederung des inländischen Absatzes des Rheinisch-Westfälischen Kohlensyndikats nach Verbrauchsgruppen in Prozent (1902-1906)
Tab. 30: Schmiedeeisenproduktion und Stahlproduktion mittels Steinkohle im OBAB Dortmund und im rechtsrheinischen Teil des OBAB Bonn (1852-1882)
Tab. 31: Roheisenproduktion des Ruhrgebietes, OBAB Dortmund (1837-1900)
Tab. 32: Preisentwicklung für Roheisen, Stabeisen und Gußstahl im Ruhrgebiet (1850-1892)
Tab. 33: Stabeisenerzeugung im OBAB Dortmund und im OBAB Bonn nach Holzkohlenfrischverfahren und Puddelverfahren (1835-1870)
Tab. 34: Das Gewicht der Wirtschaftssektoren nach Beschäftigtenzahl (1852-1875)