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À la suite de la crise qui a débuté en 2008, de nombreux marchés immobiliers ont vu les prix baisser après avoir atteint des niveaux de prix sur revenus élevés, avec des mouvements contrastés de l'investissement résidentiel. L'existence éventuelle d'un sous-investissement est étudiée dans quatre pays de la zone euro : Allemagne, France, Italie et Pays-Bas. L'Espagne et, à titre d'exemple en dehors de la zone euro, le Royaume-Uni seront également analysés, de façon partielle. Une nouvelle méthode est développée et comparée aux méthodes par filtrage plus traditionnelles : elle utilise les écarts dans une relation de long terme entre l'investissement et un Q de Tobin immobilier, rapportant les prix aux coûts d'investissement. Si l'investissement a enregistré un écart négatif par rapport à la tendance de long terme pour tous ces pays vers 2008-2009, le rebond a été plus net en Allemagne ainsi qu'en France, où il a cependant été suivi d'une nouvelle inflexion en 2012. Pour donner un ordre de grandeur, le déficit d'investissement en France vers la fin de 2013 serait, selon une méthode de filtrage Hodrick-Prescott, d'environ un dixième de l'investissement résidentiel en volume et 0,4 point de PIB. L'ordre de grandeur de ce déficit peut être comparé au pic de surinvestissement au début de 2008. Pour l'Italie et les Pays-Bas, un sous-investissement plus prononcé peut être établi post-2008. Il vient compenser, voire excède, le surinvestissement apparent d'avant 2008.

La mesure d'un taux d'intermédiation est un bon moyen de caractériser de manière synthétique l'importance du rôle des intermédiaires financiers dans l'économie et leur positionnement face à l'essor de la finance de marché. Ce travail a pour objet d'en présenter et d'en discuter les résultats pour la France, dans une perspective chronologique et avec des éléments de comparaison internationale, autorisant notamment une appréciation de la convergence des systèmes financiers en Europe et dans le monde. Ces résultats qui témoignent d'un recul du taux d'intermédiation financière en France sur la période étudiée révèlent en fait le rôle croissant du Reste du monde, avec comme contrepartie la baisse de la part des financements apportés par les intermédiaires financiers (IF) résidentes à l'économie nationale. Réciproquement, les IF résidentes ont développé leurs opérations avec le Reste du monde, diversifiant ainsi leur clientèle. Un élargissement du concept d'intermédiation est alors proposé afin de dépasser le premier constat d'un déclin apparent de l'intermédiation financière. Une analyse complémentaire des revenus d'intermédiation permet enfin de mesurer l'évolution des rémunérations perçues par les intermédiaires financiers résidents et d'appréhender les adaptations qui leur ont permis de conforter leurs revenus, voire de les accroître, notamment grâce au rôle clé que ces intermédiaires continuent de remplir sur les marchés de capitaux. L'intermédiation financière est donc une activité incontournable pour une économie moderne, et non pas une activité vouée à la disparition ou à la marginalisation ; au contraire, les modalités de son insertion dans l'économie nationale ne cessent de se renouveler.

Every year, in the macroeconomic imbalances procedure (MIP), the European Commission examines the economic situation of member States, decides whether to launch an in-depth-review (IDR) and classifies countries into several categories, ranking from "no imbalances" to "excessive imbalances". The European Commission then releases some "specific country recommendations" (CSRs), detailing the economic measures to take to address the challenges and the imbalances. This procedure has few equivalents in the world and, in that context, the question of the extent to which the pressure stemming from the MIP procedure can incite member States to implement reforms can be raised. It is found that the pressure induced by the MIP classification is associated with more progress, whatever the regression used and whatever the controls. Besides, if control variables' coefficients are not always significant depending on the regressions, their signs are as expected: difficult or politically/socially sensitive recommendations are associated with less progress, especially in the area of structural reforms and public finances. As regards political factors, progress is relatively less important when the mandates are getting close to their ends than for newly elected governments.

Every year, in the macroeconomic imbalances procedure (MIP), the European Commission examines the economic situation of member States, decides whether to launch an in-depth-review (IDR) and classifies countries into several categories, ranking from "no imbalances" to "excessive imbalances". The European Commission then releases some "specific country recommendations" (CSRs), detailing the economic measures to take to address the challenges and the imbalances. This procedure has few equivalents in the world and, in that context, the question of the extent to which the pressure stemming from the MIP procedure can incite member States to implement reforms can be raised. It is found that the pressure induced by the MIP classification is associated with more progress, whatever the regression used and whatever the controls. Besides, if control variables' coefficients are not always significant depending on the regressions, their signs are as expected: difficult or politically/socially sensitive recommendations are associated with less progress, especially in the area of structural reforms and public finances. As regards political factors, progress is relatively less important when the mandates are getting close to their ends than for newly elected governments.

Every year, in the macroeconomic imbalances procedure (MIP), the European Commission examines the economic situation of member States, decides whether to launch an in-depth-review (IDR) and classifies countries into several categories, ranking from "no imbalances" to "excessive imbalances". The European Commission then releases some "specific country recommendations" (CSRs), detailing the economic measures to take to address the challenges and the imbalances. This procedure has few equivalents in the world and, in that context, the question of the extent to which the pressure stemming from the MIP procedure can incite member States to implement reforms can be raised. It is found that the pressure induced by the MIP classification is associated with more progress, whatever the regression used and whatever the controls. Besides, if control variables' coefficients are not always significant depending on the regressions, their signs are as expected: difficult or politically/socially sensitive recommendations are associated with less progress, especially in the area of structural reforms and public finances. As regards political factors, progress is relatively less important when the mandates are getting close to their ends than for newly elected governments.