Search results

Durant la crise financière, la BCE a été amenée à élargir le champ de ses instruments de politique monétaire, prenant des mesures non-conventionnelles dont le but premier était de répondre au processus de fragmentation financière entre les différentes juri-dictions de la zone euro et de restaurer un degré approprié d'assouplissement des conditions monétaires. La propagation de ces mesures au sein de l'union monétaire dépend largement de la structure du système financier des différentes régions. Cet article explore justement les canaux de transmission de certaines mesures non-conventionnelles de la BCE, tout en tenant de l'hétérogénéité au sein de la zone euro et en utilisant un modèle DSGE global avec spécification granulaire et réaliste du secteur financier. L'analyse est basée sur le modèle multi-pays à 6 régions de Darracq Pariès et al. [2019] et se concentre notamment sur l'étude d'impact macroéconomique des achats de titres de la BCE depuis 2014. Le modèle peut rendre compte à la fois du canal du crédit des politiques non-conventionnelles mais aussi de leur transmission via l'environnement international et the taux de change. Les résultats de simulations indiquent une transmission domestique significative des achats de titres par la banque centrale via le canal de crédit. L'impact macroéconomique s'avère tout de même hétérogène entre les États membre de la zone euro. L'introduction de frictions sur les choix de portefeuille d'actifs reste-du-monde modifie la transmission des politiques d'achats d'actifs par la banque centrale : cela implique une plus forte dépréciation de l'euro, renforçant les effets expansionnistes des mesures et atténuant les différences de transmission entre pays.