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For monetary policy guiding inflation expectations provides an instrument to achieve price stability. However, expectation uncertainty may undermine monetary policy's ability to stabilise the economy. This study examines the effects of inflation expectation uncertainty on inflation, inflation expectations and the output gap by means of a structural VAR with stochastic volatility in mean. Inflation expectation uncertainty negatively affects the inflation rate and the output gap, without having a distinct effect on the level of expectations. This result is replicable with a model in which uncertainty is approximated by a cross-sectional survey measure. Furthermore, simulating an uncertainty shock in a DSGE model shows that the demand channel dominates the supply channel of an inflation expectation uncertainty shock. ; Die Steuerung der Inflationserwartungen ist ein geldpolitisches Instrument zur Erreichung von Preisstabilität. Allerdings kann Erwartungsunsicherheit die Fähigkeit der Geldpolitik zur Stabilisierung der Wirtschaft untergraben. In dieser Studie werden die Auswirkungen der Unsicherheit der Inflationserwartungen auf die Inflation, die Inflationserwartungen und die Produktionslücke mit Hilfe eines strukturellen VAR mit stochastischer Volatilität untersucht. Es zeigt sich, dass sich Unsicherheit der Inflationserwartungen negativ auf die Inflationsrate und die Produktionslücke auswirkt, ohne einen deutlichen Effekt auf das Niveau der Erwartungen zu haben. Dieses Ergebnis ist mit einem Modell reproduzierbar, bei dem die Unsicherheit durch ein Querschnittserhebungsmaß approximiert wird. Darüber hinaus zeigt die Simulation eines Unsicherheitsschocks in einem DSGE-Modell, dass der Nachfragekanal den Angebotskanal eines Unsicherheitsschocks der Inflationserwartung dominiert.

Uncertainty about the future path of inflation affects consumption, saving and investment decisions as well as wage negotiations and price setting of firms. These decisions are based on inflation expectations which are a key determinant of inflation in the New Keynesian Phillips Curve. In this paper we therefore explicitly analyse the relationship between inflation expectations, the inflation rate and the output gap and the variance of these variables as uncertainty measures by using a VAR-GARCH-inmean model. Our main finding is that inflation expectation uncertainty is positively related to expected inflation and to the inflation rate. ; Unsicherheit über den künftigen Verlauf der Inflation wirkt sich auf Konsum-, Spar- und Investitionsentscheidungen sowie auf Lohnverhandlungen und Preisgestaltung aus, da sie die Erwartungsbildung erschwert. Die Bedeutung von Inflationserwartungen wird in der Neukeynesianischen Phillipskurve betont, in der die Inflationsrate von der erwarteten Inflation und der Produktionslücke abhängt. In dieser Arbeit analysieren wir dementsprechend den Zusammenhang zwischen Inflationserwartungen, Inflationsrate und Produktionslücke und den Unsicherheitsmaßen dieser Variablen mit Hilfe eines VAR-GARCH-in-mean-Modells. Unsere Ergebnisse zeigen, dass die Unsicherheit der Inflationserwartungen positiv mit der erwarteten Inflation und mit der Inflationsrate zusammenhängt. Daraus folgt, dass die Geldpolitik nicht nur die Inflationserwartungen, sondern auch die damit verbundene Unsicherheit steuern sollte.

Sowohl in den USA als auch in Großbritannien ist in naher Zukunft mit einer Zinswende zu rechnen. Die Länder des Euroraums sind davon sicher unterschiedlich betroffen. Die Autoren stellen die wichtigsten Transmissionskanäle der internationalen Übertragung der geldpolitischen Impulse dar und quantifizieren die Effekte einer Anhebung der Zinsen in den USA und in Großbritannien auf die heimische Wirtschaft sowie auf ausgewählte Länder des Euroraums mit Hilfe des RWI-Mehrländermodells. Parallel dazu werden die Auswirkungen einer anhaltenden Abwertung des Euro infolge der jüngsten Lockerung der Geldpolitik durch die EZB ermittelt. ; While the U.S. and the U.K. are likely to experience an interest rate turnaround in the near future, monetary conditions in the euro area will remain highly accommodative for a long time. The qualitative and quantitative effects of diverging monetary positions between major central banks are expected to have highly heterogeneous effects across the euro area. Thus, the reassessment of international monetary policy transmission mechanism seems relevant and timely. Simulations with the RWI-Multi Country Model quantify the effects of the interest rate hike in the U.S. and in the U.K. on domestic and eurozone economies along with the impact of the depreciation of the euro as a consequence of the recent ECB's quantitative easing move.

Time preferences vary by age. Notably, according to experimental studies, senior citizens tend to discount future payoffs more heavily than working-age individuals. Based on these findings, we hypothesize that demographic change has contributed to the cut-back in government-financed investment that many advanced economies experienced over the last four decades. We demonstrate for a panel of 13 OECD countries between 1971 and 2007 that the share of elderly voters and public investment rates are cointegrated, indicating a long-run relationship between them. Estimating this cointegration relationship via pooled dynamic OLS (D-OLS) and fully modified OLS (FM-OLS) we find a negative and significant effect of population aging on public investment. Moreover, the estimation of an error correction model reveals long-run Granger causality running exclusively from aging to investment. Our results are robust to the inclusion of additional control variables typically considered in literature on the determinants of public investment. ; Experimentelle Studien haben gezeigt, dass ältere Menschen dazu neigen, zukünftige Geldflüsse stärker als Personen im erwerbsfähigen Alter zu diskontieren. Darauf aufbauend stellen die Autoren in diesem Artikel die Hypothese auf, dass der Rückgang der öffentlichen Investitionen im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt, welcher in den letzten vier Jahrzehnten in vielen entwickelten Volkswirtschaften zu beobachten war, zum Teil auf den demografischen Wandel zurückzuführen ist. Grundlage dieser Hypothese ist das 'Wähler-Gruppen Entscheidungsmodell' von Craig and Inman (1986) und die Annahme, dass ältere Wähler auf Grund ihrer Zeitpräferenzen weniger öffentliche Investitionen nachfragen als Personen im erwerbsfähigen Alter. Da der Anteil älterer Wähler im Zuge des demografischen Wandels zugenommen hat, könnte dies zum Rückgang der öffentlichen Investitionen beigetragen haben. Der Zusammenhang zwischen der öffentlichen Investitionsquote und dem Anteil älterer Wähler an der Gesamtwählerschaft wird im Artikel empirisch mit Hilfe eines Panel Kointegrationsansatzes für 13 OECD Staaten im Zeitraum zwischen 1971 und 2007 geschätzt. In Übereinstimmung mit dem theoretischen Modell finden die Autoren einen negativen sowie statistisch und ökonomisch signifikanten Zusammenhang zwischen den beiden Variablen.

Anlässlich der Bundestagswahl vom 26. September 2021 widmet sich dieses Zeitgespräch den Herausforderungen für die zukünftige Bundesregierung. Das Themenspektrum ist ähnlich vielfältig wie es die Vorstellungen der Parteien sind. Neben den Themen Digitalisierung, Dekarbonisierung sowie Aus- und Fortbildung von Fachkräften steht die Finanzpolitik im Fokus. Auch Gleichberechtigung spielt eine zentrale, im Wahlkampf häufig vernachlässigte Rolle. Welche Schritte sollte die nächste Bundesregierung tun, um den anstehenden Herausforderungen zu begegnen? Die inhaltlichen Unterschiede der Wahlprogramme von FDP und Grünen sowie mögliche Kompromisslinien werden aufgezeigt. Schließlich wird erörtert, welche Maßnahmen zur Steigerung der Produktivität ergriffen werden sollten, um den Strukturwandel - hervorgerufen durch Digitalisierung und Energiewende - zu gestalten. ; On the occasion of the federal election on 26 September 2021, this Zeitgespräch is dedicated to the challenges for the future federal government. The range of topics is as diverse as the parties' ideas. In addition to discussing the topics of digitalisation, decarbonisation, and education and training of skilled workers, the contributions also focus on financial policy. Equality also plays a central role, often neglected in the election campaign. What steps should the next federal government take to meet the challenges ahead? The differences in the election programmes of the FDP and the Greens as well as possible lines of compromise are discussed. Finally, the contributions consider which measures should be taken to increase productivity in order to shape the structural change - caused by digitalisation and the energy transition.