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New regulations promote the role of Central Counter-Parties as insurers of counterparty risk to stabilize derivative markets. Most CCPs are for-profit institutions, competing for profits and market shares. Whether competition is harmful or beneficial to efficiency and financial stability is debatable, leading to different positions in the US and the EU. Assessing the impact of competition between CCPs is complex because of the many dimensions involved in their policies and the heterogeneity of their potential users, ranging from main intermediaries (the dealers) to final clients. We first review the business model of CCPs and illustrate the dimensions on which CCPs compete by gathering EU data on CCPs, their scopes, their clients and members. We then focus on the clearing of CDS by providing an empirical analysis of on the choices of CCPs by the main dealers.

New regulations promote the role of Central Counter-Parties as insurers of counterparty risk to stabilize derivative markets. Most CCPs are for-profit institutions, competing for profits and market shares. Whether competition is harmful or beneficial to efficiency and financial stability is debatable, leading to different positions in the US and the EU. Assessing the impact of competition between CCPs is complex because of the many dimensions involved in their policies and the heterogeneity of their potential users, ranging from main intermediaries (the dealers) to final clients. We first review the business model of CCPs and illustrate the dimensions on which CCPs compete by gathering EU data on CCPs, their scopes, their clients and members. We then focus on the clearing of CDS by providing an empirical analysis of on the choices of CCPs by the main dealers.

New regulations promote the role of Central Counter-Parties as insurers of counterparty risk to stabilize derivative markets. Most CCPs are for-profit institutions, competing for profits and market shares. Whether competition is harmful or beneficial to efficiency and financial stability is debatable, leading to different positions in the US and the EU. Assessing the impact of competition between CCPs is complex because of the many dimensions involved in their policies and the heterogeneity of their potential users, ranging from main intermediaries (the dealers) to final clients. We first review the business model of CCPs and illustrate the dimensions on which CCPs compete by gathering EU data on CCPs, their scopes, their clients and members. We then focus on the clearing of CDS by providing an empirical analysis of on the choices of CCPs by the main dealers.

New regulations promote the role of Central Counter-Parties as insurers of counterparty risk to stabilize derivative markets. Most CCPs are for-profit institutions, competing for profits and market shares. Whether competition is harmful or beneficial to efficiency and financial stability is debatable, leading to different positions in the US and the EU. Assessing the impact of competition between CCPs is complex because of the many dimensions involved in their policies and the heterogeneity of their potential users, ranging from main intermediaries (the dealers) to final clients. We first review the business model of CCPs and illustrate the dimensions on which CCPs compete by gathering EU data on CCPs, their scopes, their clients and members. We then focus on the clearing of CDS by providing an empirical analysis of on the choices of CCPs by the main dealers.

This paper analyzes in a two-country model the impact of students' mobility on the country-specific level of higher educational quality. Individuals decide whether and where to study based on their individual ability and the implemented quality of education. We show that the mobility of students affects educational quality in countries and welfare in a very different way depending on the degree of return migration. With a low return probability, countries choose suboptimally differentiated levels of educational quality, or even no differentiation at all. ; Nous nous intéressons à l'impact que la mobilité des étudiants, promue par le processus de Bologne, peut avoir sur les niveaux de qualité de l'enseignement supérieur. L'analyse est effectuée dans un modèle à deux pays, où les étudiants et les travailleurs éduqués sont parfaitement mobiles et les gouvernements décident du niveau de qualité dans leur pays. La mobilité des étudiants, de capacité différente à bénéficier de l'éducation, exerce des incitations de sens variée les choix de qualité : force vers la différentiation afin de capter une certaine catégorie des étudiants, force vers l'uniformisation afin de capter les étudiants les plus profitables pour le pays. Nous montrons que ces forces résultent dans des équilibres très différents suivant le taux de retour des étudiants dans leur pays de naissance. Lorsque ce retour est faible, l'issue est très inefficace, sans différentiation et avec un niveau de qualité trop élevé.

This paper analyzes in a two-country model the impact of students' mobility on the country-specific level of higher educational quality. Individuals decide whether and where to study based on their individual ability and the implemented quality of education. We show that the mobility of students affects educational quality in countries and welfare in a very different way depending on the degree of return migration. With a low return probability, countries choose suboptimally differentiated levels of educational quality, or even no differentiation at all. ; Nous nous intéressons à l'impact que la mobilité des étudiants, promue par le processus de Bologne, peut avoir sur les niveaux de qualité de l'enseignement supérieur. L'analyse est effectuée dans un modèle à deux pays, où les étudiants et les travailleurs éduqués sont parfaitement mobiles et les gouvernements décident du niveau de qualité dans leur pays. La mobilité des étudiants, de capacité différente à bénéficier de l'éducation, exerce des incitations de sens variée les choix de qualité : force vers la différentiation afin de capter une certaine catégorie des étudiants, force vers l'uniformisation afin de capter les étudiants les plus profitables pour le pays. Nous montrons que ces forces résultent dans des équilibres très différents suivant le taux de retour des étudiants dans leur pays de naissance. Lorsque ce retour est faible, l'issue est très inefficace, sans différentiation et avec un niveau de qualité trop élevé.

This paper analyzes in a two-country model the impact of students' mobility on the country-specific level of higher educational quality. Individuals decide whether and where to study based on their individual ability and the implemented quality of education. We show that the mobility of students affects educational quality in countries and welfare in a very different way depending on the degree of return migration. With a low return probability, countries choose suboptimally differentiated levels of educational quality, or even no differentiation at all. ; Nous nous intéressons à l'impact que la mobilité des étudiants, promue par le processus de Bologne, peut avoir sur les niveaux de qualité de l'enseignement supérieur. L'analyse est effectuée dans un modèle à deux pays, où les étudiants et les travailleurs éduqués sont parfaitement mobiles et les gouvernements décident du niveau de qualité dans leur pays. La mobilité des étudiants, de capacité différente à bénéficier de l'éducation, exerce des incitations de sens variée les choix de qualité : force vers la différentiation afin de capter une certaine catégorie des étudiants, force vers l'uniformisation afin de capter les étudiants les plus profitables pour le pays. Nous montrons que ces forces résultent dans des équilibres très différents suivant le taux de retour des étudiants dans leur pays de naissance. Lorsque ce retour est faible, l'issue est très inefficace, sans différentiation et avec un niveau de qualité trop élevé.

This paper analyzes in a two-country model the impact of students' mobility on the country-specific level of higher educational quality. Individuals decide whether and where to study based on their individual ability and the implemented quality of education. We show that the mobility of students affects educational quality in countries and welfare in a very different way depending on the degree of return migration. With a low return probability, countries choose suboptimally differentiated levels of educational quality, or even no differentiation at all. ; Nous nous intéressons à l'impact que la mobilité des étudiants, promue par le processus de Bologne, peut avoir sur les niveaux de qualité de l'enseignement supérieur. L'analyse est effectuée dans un modèle à deux pays, où les étudiants et les travailleurs éduqués sont parfaitement mobiles et les gouvernements décident du niveau de qualité dans leur pays. La mobilité des étudiants, de capacité différente à bénéficier de l'éducation, exerce des incitations de sens variée les choix de qualité : force vers la différentiation afin de capter une certaine catégorie des étudiants, force vers l'uniformisation afin de capter les étudiants les plus profitables pour le pays. Nous montrons que ces forces résultent dans des équilibres très différents suivant le taux de retour des étudiants dans leur pays de naissance. Lorsque ce retour est faible, l'issue est très inefficace, sans différentiation et avec un niveau de qualité trop élevé.

This paper analyzes in a two-country model the impact of students' mobility on the country-specific level of higher educational quality. Individuals decide whether and where to study based on their individual ability and the implemented quality of education. We show that the mobility of students affects educational quality in countries and welfare in a very different way depending on the degree of return migration. With a low return probability, countries choose suboptimally differentiated levels of educational quality, or even no differentiation at all. ; Nous nous intéressons à l'impact que la mobilité des étudiants, promue par le processus de Bologne, peut avoir sur les niveaux de qualité de l'enseignement supérieur. L'analyse est effectuée dans un modèle à deux pays, où les étudiants et les travailleurs éduqués sont parfaitement mobiles et les gouvernements décident du niveau de qualité dans leur pays. La mobilité des étudiants, de capacité différente à bénéficier de l'éducation, exerce des incitations de sens variée les choix de qualité : force vers la différentiation afin de capter une certaine catégorie des étudiants, force vers l'uniformisation afin de capter les étudiants les plus profitables pour le pays. Nous montrons que ces forces résultent dans des équilibres très différents suivant le taux de retour des étudiants dans leur pays de naissance. Lorsque ce retour est faible, l'issue est très inefficace, sans différentiation et avec un niveau de qualité trop élevé.

Résumé Un large débat s'est ouvert dans les pays occidentaux pour modifier les systèmes de retraite basés sur la répartition. Il est souvent malaisé de déterminer les mécanismes à l'œuvre dans les études récentes, à base de simulations, qui cherchent à quantifier les enjeux. Nous espérons ici clarifier les effets à long terme d'une modification des régimes de retraite. Dans le cadre d'une économie à générations imbriquées, nous évaluons l'impact sur les équilibres stationnaires des variations du taux de cotisation à un système de répartition avec différentes politiques de financement des dépenses publiques.

There is a lot of pressure in the developed countries to modify the pay-as-you-go social security systems. It is often unclear to separate what is important from what is accessory in recent simulation studies, which depend on precise assumptions regarding the demographic trends or taxes. We try to clarify the debate using a simple theoretical overlapping generations model. We analyze the comparative statics of the long run stationary equilibria with respect to the contribution rates to the pay as you go system, under various financing arrangements, through public debt, a wage tax or a tax on interest income. ; Un large débat s'est ouvert dans les pays occidentaux pour modifier les systèmes de retraite basés sur la répartition. Il est souvent malaisé de déterminer les mécanismes à l'oeuvre dans les études récentes, à base de simulations, qui cherchent à quantifier les enjeux. Nous espérons ici clarifier les effets à long terme d'une modification des régimes de retraite. Dans le cadre d'une économie à générations imbriquées, nous évaluons l'impact sur les équilibres stationnaires des variations du taux de cotisation à un système de répartition avec différentes politiques de financement des dépenses publiques.

A broad debate has started in Western countries to change pay-as-you-go pension systems. It is often difficult to identify the mechanisms at work in recent studies, based on simulations, which seek to quantify the issues at stake. We hope here to clarify the long-term effects of changing pension systems. In the context of a interlinked generation economy, we assess the impact on the steady balances of variations in the contribution rate to a system of apportionment with different policies for financing public expenditure. ; There is a lot of pressure in the developed countries to modify the pay-as-you-go social security systems. It is often unclear to separate what is important from what is accessory in recent simulation studies, which depend on precise assumptions regarding the demographic trends or taxes. We try to clarify the debate using a simple theoretical overlapping generations model. We analyze the comparative statics of the long run stationary equilibria with respect to the contribution rates to the pay as you go system, under various financing arrangements, through public debt, a wage tax or a tax on interest income. ; A broad debate has started in Western countries to change pay-as-you-go pension systems. It is often difficult to identify the mechanisms at work in recent studies, based on simulations, which seek to quantify the issues at stake. We hope here to clarify the long-term effects of changing pension systems. In the context of a interlinked generation economy, we assess the impact on the steady balances of variations in the contribution rate to a system of apportionment with different policies for financing public expenditure. ; Un large débat s'est ouvert dans les pays occidentaux pour modifier les systèmes de retraite basés sur la répartition. Il est souvent malaisé de déterminer les mécanismes à l'oeuvre dans les études récentes, à base de simulations, qui cherchent à quantifier les enjeux. Nous espérons ici clarifier les effets à long terme d'une modification des régimes de retraite. ...