ДИАГНОСТИРОВАНИЕ ИНСАЙДЕРСКОЙ ТОРГОВЛИ В ПЕРИОД ПЕРЕД СЛУЧАЯМИ АДМИНИСТРАТИВНОГО ДАВЛЕНИЯ НА БИЗНЕС
В статье представлены результаты исследования инсайдерской торговли в периоды, предшествующие случаям административного давления на бизнес, на российском фондовом рынке в 2000-2014 годах. Исследование базируется на анализе накопленной избыточной доходности в период до публикации соответствующего новостного события. В рамках исследования мы проанализировали 71 новость. Нами не было диагностировано значительной по масштабам инсайдерской торговли в периоды, предшествовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны представителей исполнительной и законодательной властей Российской Федерации. Размер избыточной доходности в данном случае составил -0,4%.-0,6% в зависимости от применяемой модели. Мы обнаружили наличие значительной по масштабам инсайдерской торговли в периоды, предшествовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны представителей силовых структур (-8,2%.-10,4%). Реакция рынка в обоих случаях была значительной. Мы диагностировали наличие меньшей по масштабам инсайдерской торговли, чем в случае действий представителей силовых структур, в периоды, предшествовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны представителей таких служб исполнительной власти, как ФНС и ФАС (-2,3%.-4,4% и -3,9%.-4,4% соответственно). При этом рынок слабо реагировал на случаи административного давления со стороны представителей данных государственных органов. Кроме того, мы пришли к выводу, что ужесточение законодательства Российской Федерации в сфере противодействия инсайдерской торговле в 2010-2013 гг. не дало желаемого результата и масштабы инсайдерской торговли на российском фондовом рынке увеличились. ; This article presents the results of a study of insider trading prior to the cases of administrative pressure on the Russian public companies. The study is based on an analysis of cumulative abnormal returns during the period prior to the publication of a news. In the study we analyzed 71 news about the administrative pressure. We have not found the presence of a large-scale insider trading prior to the administrative pressure on business by the representatives of executive and legislative authorities of the Russian Federation. The cumulative abnormal return (CAR) amounted -0,4% -0,6% depending on utilized model. We found a large-scale insider trading prior to the to the administrative pressure on business by the representatives of security agencies (CAR = -8,2% -10,4%). Market reaction was significant in both cases. Also we detected a small-scale insider trading prior to the administrative pressure on business by the representatives of Federal Tax Service and Federal Antimonopoly Service (-2,3% -4,4% and -3,9% -4,4% respectively). Meanwhile, the market reaction was insignificant in both of these cases. We did not find the relationship between the scale of insider trading and the rigidity of the insider trading regulation in Russian Federation.