Artículo de revista ; El articulo trata de abordar un tema de gran importancia: los efectos de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica comentada sugiere que como, en el medio plazo, la inflacion es fundamentalmente un fenomeno de origen monetario y entraña costes economicos significativos, la mejor contribucion que la politica monetaria puede ofrecer al bienestar de la sociedad es mantener la estabilidad de precios. Ahora bien, en el corto plazo, la politica monetaria si afecta a las variables economicas reales, con independencia de si las medidas adoptadas resultan ser respuestas sistematicas al estado de la economia o perturbaciones exogenas. Si bien estos resultados generales parecen bastante razonables, resulta, sin embargo, dificil alcanzar un acuerdo sobre cuales son la magnitud y el curso temporal concretos de los efectos de la politica monetaria sobre la produccion y los precios en el corto plazo. (ad)
Este trabajo analiza un aspecto de gran relevancia para los bancos centrales: el efecto de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica sugiere que, si bien en el medio plazo la inflacion es un fenomeno monetario y conlleva costes economicos relevantes, en el corto plazo la politica monetaria afecta a las variables reales, presumiblemente como resultado de la existencia de rigideces reales y nominales. A la luz de esta evidencia, el trabajo analiza , en primer lugar, cual es la estrategia de politica mas adecuada y, en segundo lugar, la incertidumbre que conlleva la actuacion de la politica monetaria en un entorno, como el actual, de baja inflacion y bajos tipos de interes. (jv) (ad)
El estudio tiene un doble proposito: caracterizar las respuestas sistematicas de la Reserva Federal americana ante perturbaciones tecnologicas y sus efectos sobre la produccion, las horas trabajadas y la tasa de inflacion ; y evaluar si tales respuestas pueden explicarse a traves de reglas de comportamiento alternativas para la Reserva Federal, en el marco de un modelo de ciclos economicos con precios rigidos. Los resultados son los siguientes: 1) se encuentran diferencias significativas por subperiodos en las respuestas de la economia ante perturbaciones tecnologicas. 2) las respuestas de la Reserva Federal durante el periodo Volcker-Greenspan son consistentes con las asociadas a una regla optima. 3) durante el periodo anterior a Volcker, la Reserva Federal respondio excesivamente al ouput generando una excesiva volatilidad en la tasa de inflacion. La evidencia es consecuente con resultados recientes de la literatura que enfatizan la mejora en la ejecucion de la politica monetaria de la Reserva Federal. (jg) (ad)
Artículo de revista ; Describe como es necesaria una coordinacion y disciplina fiscal como complemento de una politica monetaria encaminada a mantener un crecimiento sostenido sin inflacion y garantizar la estabilidad de precios. Esta necesidad se hace mayor aun en el contexto de una union monetaria, debido a la existencia de diferentes autoridades fiscales nacionales. Para ello los autores analizan en el apartado segundo , la Teoria Fiscal del nivel de precios. En la seccion tercera se enfatiza las implicaciones de esta teoria en el contexto de la union monetaria. En el ultimo apartado se concluye afirmando que para conseguir la estabilidad de precios no es suficiente dotar a un banco central con un estatuto de independencia, ya que este no garantiza por si mismo la disciplina fiscal
La teoria fiscal de la determinacion de los precios explora las consecuencias de politicas fiscales discrecionales sobre las variables macroeconomicas y, en especial, sobre las variables nominales. En concreto, esta teoria cuestion la vision tradicional de que son los factores monetarios los que determinan los niveles de precios y de tipo de cambio, y da una justificacion a las restricciones fiscales en el contexto de una union monetaria. El trabajo revisa los principales resultados de esta literatura y estudia los efectos de perturbaciones fiscales y monetarias en una economia abierta. El estudio tambien presta especial atencion a la forma de resolver los problemas de indeterminacion nominal cuando la politica monetaria se instrumenta con movimientos en los tipos de interes de corto plazo. (ja) (ad)
A medida que la economia española esta mas integrada internacionalmente, la competitividad se convierte en una variable clave para analizar la transmision de la politica monetaria. En este trabajo caracterizamos la respuesta dinamica de los precios, la renta y el tipo de cambio ante perturbaciones de politica monetaria. Para ello estimamos un VAR estructural cuya identificacion se basa en las propiedades de largo plazo que caracteriza una amplia gama de modelos monetarios. Los resultados sugieren que un modelo reducido, con mercados financieros eficientes, inercia nominal y neutralidad monetaria, refleja adecuadamente los principales rasgos de la transmision de la politica monetaria en España. En particular, una perturbacion en el tipo de interes origina una sobrereaccion del tipo de cambio y una respuesta del agregado monetario, de los precios y del tipo de cambio acorde con las predicciones de los modelos teoricos. (jad) (rm) (jvl) (mac)
La literatura económica muestra una gran incertidumbre sobre los determinantes teóricos y empíricos del ahorro privado. Este trabajo aporta nueva evidencia sobre los principales determinantes del ahorro privado mediante la aplicación de técnicas bayesianas, utilizando datos de las 35 principales economías mundiales en el período 1980-2012. Después de revisar las principales teorías que explican las decisiones de consumo y ahorro, y de discutir los efectos potenciales de los diferentes determinantes, se especifica un modelo general que incorpora las principales variables explicativas consideradas en la literatura, teniendo en cuenta su posible endogenidad. El enfoque Bayesian Model Averaging (BMA) resume la información subyacente en los modelos resultantes de las diferentes combinaciones de las variables explicativas promediando cada especificación según su verosimilitud. Este trabajo encuentra que, a medio plazo, el crédito privado sobre el PIB, el saldo público sobre el PIB, los términos de intercambio, la esperanza de vida y el envejecimiento de la población son determinantes clave del comportamiento del ahorro privado. Por último, se evalúa el efecto a largo plazo de los cambios demográficos esperados en el ahorro privado a escala mundial ; The existing literature exhibits high uncertainty over the theoretical and empirical determinants of private world saving. This paper reports new evidence on the drivers of private saving by applying Bayesian techniques, using data from the world's 35 largest economies in the period 1980-2012. After reviewing the main theories of consumption and saving decisions, and discussing the potential effects of different determinants, we specify a general model that incorporates the most commonly used factors in the literature, considering the potential endogeneity of some of the regressors. The Bayesian Model Averaging (BMA) approach summarises the information embedded in all combinations of the explanatory variables considered by averaging each specification according to its likelihood. We fi nd that in the medium term private credit to GDP ratio, the government surplus to GDP ratio, the terms of trade, life expectancy and the old-age dependency ratio are key determinants of cross-country private saving behaviour. Lastly, we assess the long-term effect of expected demographic changes in private saving globally
Este trabajo presenta estimaciones de maxima verosimilitud de un model pequeño de equilibrio general para la zona euro, en el que se presta especial atencion al papel del dinero, tanto a traves del efecto directo en las decisiones de los agentes privados como de su introduccion en la regla de politica monetaria. (ad)
El trabajo trata de profundizar en los rasgos fundamentales del comportamiento de la inversion de la economia española. El estudio se ocupa de una variable fundamental como es la inversion, ya que, por un lado, determina en gran medida las posibilidades de crecimiento de largo plazo de la economia y, por otro, sus oscilaciones condicionan de manera decisiva las fluctuaciones de la produccion y del empleo. Por tanto, el conocimiento de su evolucion y determinante permitira diseñar politicas economicas que ayuden al crecimiento y a estabilizar las fluctuaciones economicas. El trabajo realiza un analisis descriptivo, seguido de diversas estimaciones agregadas de la inversion productiva privada, que permite conocer los principales factores explicativos y conjeturar la respuesta de esta variable ante posibles perturbaciones economicas. La segunda parte utiliza la informacion individual de un grupo de empresas no financieras y trata de cuantificar la influencia sobre la inversion de la estructura financiera. (aeg) (fcf) (igc) (jvl) (mac)
